文|债市观察 李非林

万达悬着的一颗心终于落地了。

今日，太盟投资集团（PAG 简称“太盟投资”）、中信资本、Ares Management旗下基金（Ares）、阿布扎比投资局（ADIA）旗下全资子公司Platinum Peony和穆巴达拉投资公司（Mubadala Investment Company）在大连正式签署投资协议，联合向大连新达盟商业管理有限公司投资约人民币600亿元，合计持股60%，大连万达商管持股40%。

据知情人士透露，此次签署投资协议双方未设立对赌条款，也没有明确约定上市时间。

而该笔投资也是近五年在中国私募股权市场中单笔最大的投资规模。此前，2023年12月12日，大连万达商管与太盟投资曾宣布签署投资框架协议。

六方签约仪式现场

大连新达盟商业管理有限公司为新设立的控股公司，是一个商业广场运营管理平台，子公司为珠海万达商管。

早在2021年准备冲刺港股时，珠海万达商管与大连万达商业进行重轻资产调配，王健林将29家重资产项目公司剥离至大连万达商管，并将部分物管和商管分拆至珠海万达商管。

从运营模式来看，珠海万达商管的轻资产模式，主要分为委托管理、租赁运营两种。

珠海万达商管最近一次提交《招股书》是在2023年6月，其中提到，公司是中国最大的商业运营服务提供商，市场份额为9%。

按合作品牌数量，或者按年客流量计算，珠海万达商管在行业内均排名第一。受益于此，公司2020年-2022年收入由171.96亿元大幅增长至271.2亿元；净利润也由11.12亿元增至75.34亿元。截至最新，珠海万达商管目前管理全国230个地级以上城市的496个大型商业广场。

2021年8月，太盟投资曾和香港地产大亨郑裕彤家族、碧桂园、中信资本、蚂蚁金服、腾讯等22家投资人，对珠海万达商管投资380亿元，其中太盟投资的出资额约为28亿美元（约180亿人民币），占总投资额的比例最大，约47.37%。

而自太盟、中信资本、Ares Management等现有投资人投资以来，珠海万达商管连续三年超额完成业绩目标，对股东的分红分别为2021年46亿元、2022年67亿元以及2023年88亿元。

按照彼时的对赌协议，若珠海万达商管在2023年底前未能完成上市工作，万达需要向22家投资者按照8%的收益率，回购总额380亿元的股权。

2021年10月21日，珠海万达商管首次向港交所递交上市申请，2022年又陆续递交两次，结果三次均以失败告终。2023年6月万达商管第四次提交IPO，但半年内仍未有新动静。

一边是IPO多次尝试未果，一边是对赌协议的大限之日即将到来。

2023年12月12日，太盟投资与大连万达商管集团共同宣布签署投资框架协议，太盟投资将联合其他投资者，在其2021年的投资赎回期满时，经大连万达商管集团赎回后，对珠海万达商管再投资。按照协议，大连万达商管持股40%，太盟等投资人合计持股60%。

此次新协议的正式签订，无疑让万达和王健林都松了一口气。

官网资料显示，太盟投资拥有20多年历史，是一家领先并专注于亚太区的私募股权类投资公司，由单伟建联合高天乐(Chris Gradel）和Jon-Paul Toppino共同创办，其第三大股东为海外私募巨头黑石。业务板块包括私募股权、不动产及私募信贷投资，为全球近300家机构基金投资者管理着超过550亿美元的资产。

太盟投资是亚洲最大的独立另类投资管理集团之一，也是唯一一家总部在亚太区的另类投资公司。

不同于传统资产管理，另类资产管理具有强韧的资产管理规模及现金流、强大的进入壁垒、更高的费率。被投资人所熟悉的黑石集团就是全球另类资产管理公司中的翘楚，而太盟投资又被投资界称为“亚洲小黑石”。

三大核心业务中，自各策略部门成立以来至2021年12月31日，私募股权拥有170亿美元资产管理规模，总回报率26%；信贷及市场拥有210亿美元资产管理规模 ，总回报率20%；

房地产行业投资总回报率25%，仅次于私募股权，也是太盟投资曾经资产管理规模第二的板块。

太盟投资在亚太地区的地产投资有过很多经典案例，其中大阪环球影城是知名度最高的项目之一。2011年后，日本大阪环球影城因旅游业萧条陷入危机。太盟投资2013年底宣布入股，以2.5亿美元（约合人民币16亿元）支持影城的正常运营，2015年，大阪环球影城客流量涨幅达18%，安然度过经济危机。

此外，中国也是他们长期关注的市场之一。同样是2013年，太盟投资收购上海悦达889广场项目65%股权，两年后又联手万科、铁狮门收购了瑞安房地产旗下的上海企业天地三期。

2021年万达商管IPO前夕，太盟投资联合腾讯、阿里合计投资13亿美元（约合人民币83亿元），成立至今的种种动态，都能看出太盟投资对于地产的热情。

而本次投资是落实大连万达商管与太盟投资曾签署投资框架协议的具体内容，太盟投资合伙人及私募股权联席主管黄德炜表示：“本次投资反映了国际机构投资人对大连新达盟长远发展的期待和认可。我们认为新达盟拥有的强大竞争壁垒及显著的先发优势，将长期支持它实现稳健经营业绩，并为投资人带来良好稳定的回报。”

参与本次投资的中信资本，则成立于2002年，是一家主攻另类投资的投资管理和顾问公司。现有超100支基金和投资产品，为国际机构投资者管理总额超过160亿美元的资产，核心业务包括私募股权投资、不动产投资、结构融资及资产管理。中信资本目前在全球投资11个板块超过290家企业，被投公司员工人数超过50万名。

中信资本董事长兼首席执行官张懿宸表示：“中信资本长期看好国内消费市场和零售行业。新达盟作为行业龙头企业，具有深厚的竞争优势和良好发展前景。相信通过此次投资，将为新达盟带来长期稳定的支持，促进公司健康快速发展，创造更多价值。”

另外还有三家国际投资机构，其中阿布扎比投资局（Abu Dhabi Investment Authority，简称“ADIA”）成立于1976年，是代表阿布扎比政府进行谨慎投资，专注于创造长期价值的全球多元化投资机构。

穆巴达拉投资公司是一家阿布扎比主权财富基金，旗下管理着全球范围内的多元化投资组合，资产管理规模为2760亿美元，投资覆盖六大洲广泛的行业及资产类别。

Ares Management Corporation (纽交所代码: ARES) 是一家全球领先的另类资产管理公司，为客户提供包含信贷、私募股权、房地产、基础设施建设等各大资产类别的补充性一级和二级市场投资解决方案，截至2023年12月31日，Ares 的全球资产管理规模达到约4190亿美金，拥有约2900名员工遍布北美、欧洲、亚太和中东地区。

据了解，此次投资是近期大连市拓宽利用外资渠道的重要成果，后续也将得到大连市政府充分的支撑保障。

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