文|市值观察 泰罗

编辑|小市妹

3月29日，昔日鞋王贵人鸟正式从交易所摘牌退市。

不得不说，鞋服业近年来的经营确实困难，根据此前披露的业绩预告显示，2023年贵人鸟归母净利润亏损4.85亿，相比2022年的亏损幅度，增长了50倍之多。

比业绩亏损更糟糕的，是公司极其匮乏的现金流。

根据三季报的数据，贵人鸟经营活动产生的现金流净额是-8910万元，截至2023年9月底，所有能支取的现金及能随时变现的短期资产不到5000万，或许还不够3个月的工资开销。而在最富裕的2015年，公司仅货币资金就高达16.78亿，彼时其在行业中的地位正如日中天。

贵人鸟由盛向衰的转折点，正是2014年上市之后。

资本市场带来的财富幻象，让贵人鸟快速做大的野心急速膨胀。上市后不久，公司即开启了疯狂的投资布局：

先是豪掷2.4亿入股虎扑体育，成为第二大股东，并与对方合作成立了高达20亿“慧动域”基金，投资健身、跑步等体育行业；随后又先后投资了康湃思体育、西班牙足球经纪公司BOY、名鞋库、杰之行，几乎涵盖泛体育行业的各大板块，转型体育产业集团的图谋昭然若揭。

不过三年时间，公司烧掉了大约50亿。而在此期间，公司的营收总计不过60亿左右，净利润不到10亿。

但是，多元化扩张并没有给公司带来实际的业绩增长。2018年至2020年，贵人鸟归母净利润连续3年亏损，合计达21.64亿元，公司也被交易所给予风险警示，坠入ST股之列。

四处撒钱却经营乏力，贵人鸟陷入了严重的流动性困境和债务危机。最困难的时候，贵人鸟负债超过35亿，资产负债率接近100%，公司甚至一度发生债务违约，公司创始人林天福甚至被下发限制消费令。

手头缺钱的贵人鸟，只能变卖资产，收缩战线。

过去几年，杰之行、虎扑、康澎思的股份相继被摆上拍卖桌，同时贵人鸟关闭门店3000多家，门店数不及高峰时的一半。

目前，贵人鸟重资产的直营店几乎已全部关闭，仅存轻资产的经销商门店，资金压力可见一斑。公司的市值也已经不足15亿，距离最高点缩水超过95%。

贵人鸟并不是第一次遭遇退市危机。

早在2020年，公司就因为债务违约和经营丑闻收到了退市警报，为了化解债务危机、保住上市资质，贵人鸟不得不进行债务重整。

2021年4月，贵人鸟引入泰富金谷作为债务重整的投资人，以4.2亿的价格出让了3.2亿股股票，占上市公司总股本的20.36%。

经此一变，林天福逐渐失去了贵人鸟的控股地位，泰富金谷老板李志华，成为贵人鸟实际控制人。

与贵人鸟曾经的辉煌相比，泰富金谷知名度并不高，而且主营业务是粮食贸易，跟贵人鸟原有业务完全不搭边，但是在生死存亡之际，贵人鸟没有任何挑剔的资本。

泰富金谷入主以后，公司的主营业务由运动鞋服转变为粮食贸易，贵人鸟业绩确实出现好转，2021年即实现扭亏为盈，一度摘掉ST的帽子，但是2022年财报被出具保留意见，简称又变更为ST贵人。

最近两年，贵人鸟粮食业务其实发展还不错，推出的“金鹤”品牌已经有较高市场影响力，与此同时公司一直在剥离鞋服业务，近日还公告表示将以4.8亿价格出售过去的产房，彻底转型的决心非常坚决。

但是旧业务带来的沉重历史负担，让贵人鸟迟迟没有走出经营困境，2023年度，公司计提大额资产减值损失及信用减值损失约-3.56亿元，占到了总亏损的73.40%。

加大退市力度，是一场迟到的正本清源。持续地吐故纳新是保持资本市场活力的必然要求，而这也正是维持高质量发展的一个重要前提。

在没有退市压力的情况下，很多公司开始躺平混日子，演变到最后甚至僵而不死，这在很大程度上损害了市场经济竞争活力的释放。

“流水”的上市公司，才能换来“铁打”的资本市场。

通过高频进出，让股市中留存的始终是整个经济世界中最有活力的那部分企业。这样既有利于发展，也能给予投资者回报，形成一个双赢的良性循环局面。

高压退市，对苟延残喘的那部分企业而言是一块挥之不去的乌云，而对整个市场来说，换来的是一片晴朗的天。