文|小食代

无论你认为它是白衣骑士还是门口的野蛮人，3G资本对食品饮料行业的影响都是深远的。

如今，3G资本传来了新消息。这次不是收购，而是撤出。据CNBC昨晚的最新消息，这家巴西私募股权公司原来已经悄然撤出了卡夫亨氏。

我们先来看看3G资本撤出卡夫亨氏的情况。

据CNBC的介绍，2023年第四季度，3G资本低调出售了所持有的卡夫亨氏全部16.1%的股份。该出售标志着卡夫亨氏的3G时代彻底结束。

卡夫亨氏在一份声明中表示，3G资本没有参与卡夫亨氏的管理，也没有进入董事会好几年了。该公司表示，3G资本一直是其投资者，卡夫亨氏对待他们的方式与对待其他投资者一样。

“我们确实从他们最近提交的文件中了解到，3G资本在2023年完全退出了卡夫亨氏的股票。”卡夫亨氏的上述声明说，“股神”巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司依然是最大股东，现持有卡夫亨氏26.8%的股份，是一个坚定的长期持有者。

小食代曾经介绍过，2013年“股神”和3G资本联手，宣布将联手将亨氏私有化。两年后，卡夫、亨氏合并。

不久后，它就把卡夫亨氏变成了食品行业中最有效率的企业，这一切发生在公司用尽办法削减成本之后，包括裁员和压缩旅费的每一分钱。

在控制卡夫亨氏后，3G资本也杀伐果断，大刀阔斧进行管理高层变动，并一如既往起用年轻人，包括为该公司任命了一位29岁的首席财务官。3G资本创始合伙人Jorge Paulo Lemann就曾说过，他的理想员工的特征是没钱、聪明、渴望富有（Poor, Smart, with a Deep Desire to Get Rich）。在入职之后完全凭能力和贡献定绩效，不讲究入职时间，学历，背景这些因素。

3G资本最初的成功都是得到验证的。其通过一系列大型并购创建了百威英博，并将汉堡王私有化后将其转型为现在的RBI公司，后者在最初16亿美元的股权投资中已3G资本带来近190亿美元的收益。

Dream Big，是3G资本的指南针。2015年彭博报道过，在缔造了百威英博后，Jorge Paulo Lemann和其他3G资本的创始人、职员在曼哈顿办公室会面。在一顿午饭后，有人问他梦想中的收购是怎样？他说：“我们想看看可口可乐公司。”彭博引述一位不愿透露姓名的消息人士说，在他眼里他会准备好新的经理人和消除成本——这包括大部分的可口可乐员工，约10万人，“我们可以用200人来运作”。

然而，3G资本接盘后的操作手法，也在近年引起知名食品饮料掌门人的批评，特别是食品饮料行业发生重大变化的这几年，消费者更加挑剔，新品牌也在抢走生意。

例如，雀巢原董事长包必达说，无论是“股神”还是3G，他们的聚焦点在于效率和改善利润率。“在我们这个行业里，3G资本出了名是成本剪刀手，并且无数次事实证明他们可以让营运成本下降500到800个基点，这对于同行来说带来了革命性的影响。”他说，然而这些公司的产品录得“平淡增长”，如果在过去是极具吸引力的，但是并不足够适应未来。

雀巢现任CEO马克·施奈德指出，一些同行做法的长期局限性在于只能一次性地削减成本，之后就还得要去解决有机增长是负数或者不怎么增长的问题，因此并非着眼长远的做法。

联合利华原首席执行官Paul Polman也说过，“当然，利润率会提升，但如果你看看其他被收购过后公司的情况，你会看到百威英博和卡夫亨氏的营业额一下子就下降了。”

从2017年开始，3G资本也发现它递出去的“橄榄枝”开始遭遇抵制。在这一年，卡夫亨氏发起了对联合利华收购。在遭到联合利华的拒绝后，卡夫亨氏撤回了高达1430亿美元的收购要约。

这是3G资本和“股神”组合历史上第一次在收购企图上无法“圆梦”。

在大型收购的故事无法继续、协同效应的脚本最终失灵后，3G资本目睹了一场“爆雷”：2019年2月，卡夫亨氏宣布进行高达154亿美元的减记，同时承认对尚未实现的成本节约过于乐观，公司业绩未达到预期。

随即，卡夫亨氏不得不面对投资者对其商业模式的疑问，这个模式正是由其第二大股东、3G资本所缔造的。

有外媒为此喊出“效率已经枯竭”，有华尔街分析师质疑“削减成本的战略已经对品牌造成了伤害”。对于更广泛的食品行业而言，对创新的投入和对品牌建设的投资正在回归成主流，投资者和公司必须相应调整。

两个月后，卡夫亨氏换帅了。本身来自3G资本的Bernardo Hees离任CEO，曾经出任过百威英博亚太区总裁的傅玫凯接过了帅印。这标志着3G资本管控着卡夫亨氏的时代结束，也意味着该公司多年以来奉行的削减成本之道改弦更张。

“我将专注于改善卡夫亨氏的有机增长、品牌建设，并将卡夫亨氏打造成为一家更以消费者为中心的公司。”傅玫凯说。

2021年，Jorge Paulo Lemann退出卡夫亨氏董事会。2022年，另一位创始合伙人亚历山大·贝林Alexandre Behring也交出了董事会席位。3G资本最后一位派驻卡夫亨氏的董事会成员Joao Castro-Neves在两个月后宣布辞职。

去年，傅玫凯宣布交班，卡夫亨氏任命Carlos Abrams-Rivera为新CEO，这是该公司第一位与3G资本没有联系的CEO。

值得注意的是，作为全球知名食品投资控股平台的3G资本虽然已经撤出了卡夫亨氏，但是它在食品饮料行业的影响力依然巨大。

例如，在持有汉堡王母公司RBI长达13年后，3G资本仍拥有该公司27%的股份。3G资本合伙人之一Daniel Schwartz去年说：“这创造了大量的价值，但我们不会去任何地方，我认为还有更多的价值需要创造。我热爱这个行业。”