文|杠杆游戏 张银银

编辑|欣欣然

日前，北汽蓝谷发布了自己的2023年年报。

虽然年报发布的时间不算很早，但这个曾经的新能源汽车王者，如今的新能源车企亏损大户，早在2024年1月15日，即发布了其2023年年度业绩预亏公告。

当时，一众车企还在炫耀2023年12月、2023全年销售业绩，在杠杆游戏看来北汽蓝谷勇气可嘉。

1月的预亏公告显示，预计2023年度归属于上市公司股东的净利润为-57亿元到-52亿元——没有看错，数字就是这么惊人。

如今年报发布，归属净利润亏损约54亿元，同比增长1.19%；扣非净利润亏损60.18亿元，同比下降3.08%。

话说回来，大部分新能源车企都还是亏损为主，北汽蓝谷只是不例外。当然，北汽蓝谷确实也有自己的故事，而且故事真是挺多的。

今天，杠杆游戏“拆年报”栏目，谈谈“勇气可嘉”的北汽蓝谷吧。

4年亏损超220亿元，增发融资超410亿元

2023年，北汽蓝谷的销售表现，其实是有起色的，下文杠杆游戏会写。但是亏损依旧巨大。

年报显示，北汽蓝谷2023年实现营业收入143.19亿元，同比增长50.50%；上文写过，净利润亏损约54亿元，同比增长1.19%；扣非净利润亏损60.18亿元，同比下降3.08%。

如下图，显示了北汽蓝谷近3年的营收、利润情况，其实如果时间稍微拉长，近4年都是亏损的。4年下来，北汽蓝谷净利润累计亏损220多亿元，扣非净利润累计亏损约240亿元。

2023年年报还披露，极狐汽车净利润亏损33.47亿元，近两年累计亏损近61亿元。

截至2023年末，极狐汽车总资产达20.99亿元，净资产达-75.2亿元。

之所以亏这么多，此前北汽蓝谷就分析过，主要原因有二：

（一）新能源汽车市场竞争愈发激烈，公司为不断提升综合竞争力，积极开拓市场，锐化品牌形象，提升运营效率，在技术研发、品牌渠道建设等核心能力上持续投入，对公司短期业绩产生一定影响；

（二）公司产品销量仍处于快速提升期，规模效应暂未显现，导致产品成本阶段性偏高；随着后期新产品的陆续上市，产品结构逐渐丰富，渠道建设进一步完善，公司产品销量及盈利能力有望得到持续改善。

其实这两点放到大部分新能源车企身上，都是适用的。

北汽蓝谷和目前相对成功的新能源车企区别在于，北汽蓝谷曾经号称新能源汽车第一股，同时销量比现在相对成功的新势力们更早就成功过。

但后来随着补贴的退坡和2B市场的滑落，北汽蓝谷销量扑街。

因为销量不好，该司经营状况近些年急转直下。2019年实现营收近236亿元，2020年滑落至不到53亿元，2021年增长到87亿元左右，2022年进一步升到95亿元。

所以，2023年能录得营收143.19亿元，同比增长50.50%，很不容易了，当然这个表现也不能说很好。

图表来源|东方财富（特此感谢）

和营收比起来，归属净利润表现则是更糟糕。2020、2021、2022年，北汽蓝谷分别亏损64.82亿元、52.44亿元、54.65亿元，算上2023年净亏损54亿元，近四年累计亏超220亿元。

一个公司这样亏，显然没钱早玩不下去了。北汽蓝谷牛的地方就在于融资能力真是强，有北汽集团的强大背书。

在长期巨额亏损之下，为了保持正常运营，北汽蓝谷显然需要大规模“输血”。北汽蓝谷近6年曾四次定增，累计募资金额超410亿元。

2018年定增募资高达286.62亿元，2019年再次募资10.34亿元，2021年继续募集资金54.5亿元，2023年募资60.3亿元。

图表来源|东方财富（特此感谢）

如此大手笔，要是换了白手起家、普通的造车新势力，简直不敢想。近2年，一些倒下的新势力，不就是因为产品卖得不好，也再融不到钱，最后死路一条。

而北汽蓝谷的优势在于是一家上市公司，当年赶上好时候号称新能源汽车第一股，又有强大的北汽集团作为后盾。所以能融到钱，财大气粗、暂时亏得起。

截至2023年9月末，北汽蓝谷的期末现金及现金等价物余额48.95亿元，相较于2022年末的26.55亿元，还是增加的——最新的2024年一季报显示，上述数字为33.72亿元，又烧了一些钱。

2023年销售确实有起色，2024年前4个月不太行

相较于前几年，2023年，北汽蓝谷的销售应该说有不小起色。

2023年12月，北汽蓝谷销量超2万辆，2023全年实现9.22万辆的销售。而2022全年，该数字为5万辆出头，相较于2022年增长了近84%。

乘联会数据显示，2023年12月，我国新能源狭义乘用车销量94.5万辆，同比增长47.3%，环比增长12.4%；累计销量774.0万辆，同比增长36.3%。

也就是说，北汽新能源2023年的年度表现，是明显好于行业大盘的。

详细来看，北汽蓝谷旗下极狐汽车与BEIJING品牌电车2023年累计销量分别为30016辆和62156辆，同比分别增长138%和66%。

但是这个销量，依旧无法摊薄成本。其实2022年，北汽蓝谷的5万多辆销量，相较于2021年的2.6万辆，也增长了92%。

只是说，当时的绝对销量，对于北汽集团这样的大集团来说，这点量不应该，表现可以说不合格。

按照2023年的趋势，如果可以持续增长，曙光算是初现。

回溯起来，2022年北汽蓝谷旗下的极狐汽车冠名了多场网络直播演唱会，情怀、关注度都不错。

毫不夸张地说，极狐汽车2022年真是出了大名的，先后独家冠名的崔健、罗大佑等的线上演唱会，还引来更多车企的模仿、学习。不少人，因为北汽蓝谷冠名几场线上演唱会，记住了极狐汽车。

可以说开风气之先，只是销量没有彻底起来。

对于北汽蓝谷来说，高端极狐品牌是重要的翻身牌。单价高，如果销量上去了，行业地位、经营状况必将发生飞跃。

这是杠杆游戏的美好愿望，北汽蓝谷自己也是这么想的。

但是，成功的营销活动，如何转化成实实在在的销售，是摆在北汽蓝谷面前最紧迫的事。

此外2022年末开始，北汽蓝谷进行了人事调整，2023年算是效果初显。2023年的略有起色背后，要意识到对于月平均销1万辆才算合格的行业起步价来说，极狐汽车2023年有进步但依旧不合格。

进入2024年，北汽蓝谷的销售表现似乎不太好，最新的4月产销快报显示，当月该司卖了不到3000辆车，前4个月合计不到2万辆，同比下滑超34%。

2024年真的得努力了，靠与华为合作、靠鸿蒙智行能腾飞吗？

与华为合作能否破局？

曾不被人看到起的赛力斯（前“小康股份”），在2024年一季度盈利了。和华为的合作，真的见到了效果。

而北汽蓝谷，其实算是最早一批和华为合作的车企。

北汽蓝谷旗下的极狐汽车是最早参与华为HI合作模式的品牌之一。2017年9月，极狐汽车与华为签署了战略合作协议，在技术研发、产品创新、智能化转型等方面开展全面合作。

我们知道，华为与车企合作模式分为三类：一是传统零部件供应商模式；二是Huawei Inside模式；三是华为智选模式（即“鸿蒙智行”），包括与赛力斯合作的问界品牌，以及与奇瑞合作的智界，未来还有和北汽蓝谷、江淮汽车合作的另外“两界”。

此前北汽蓝谷和华为的合作模式基于HI模式，华为先后联手极狐汽车和阿维塔，推出车型。

极狐汽车的表现应该说不太好，2023年略有起色；阿维塔马马虎虎，最近势头似乎还行。但无论如何，和华为深度介入的鸿蒙智行模式比起来，上述销量都要差不少。

图表来源|乘联会（特此感谢）

如上图，2024年前3个月，赛力斯汽车的表现非常亮眼，此前杠杆游戏也写过，就不多说。北汽蓝谷的未来，也得靠华为深度介入的鸿蒙智行？

北汽蓝谷也在积极筹备，此前我们写过：

北汽蓝谷2023年8月14日晚间公告，北汽蓝谷子公司北京新能源汽车股份有限公司（下文简称“北汽新能源”）北京高端智能生态工厂建设项目，迁址变更至北汽福田汽车股份有限公司（下文简称“福田汽车”）多功能厂（下文简称“密云工厂”）。

购买关联方福田汽车密云的闲置工厂设备类资产并实施产线技术改造，并租赁密云工厂的土地房屋及附属设施。

而此举的目的，非常明确，与华为合作生产“鸿蒙智行”类车型。

改造预计2024年6月30日完成，自合同签订日至2024年6月30日止为免租期。

华为和奇瑞合作的智界系列轿车已经二度上市，上文杠杆游戏写了2024年前4月北汽蓝谷销量不行，确实得抓紧了。未来能否崛起，我们拭目以待。