■ 文 | Oneway

证监会刘主席在全国证券期货工作监管会议发言，引起资本圈热烈讨论，新三板转板再次被摆到台面热议。其中，“苗圃、土壤、绽放、风景线”这些词语让新三板从业者听后立马颅内高潮。

刘主席说，“确保未来质量好的公司能够及时上市，用两三年时间解决IPO堰塞湖问题。股指稳定和融资力度不能对立，没有IPO数量的提升，资本市场丑恶现象难以从根本上解决。”很明显，刘主席意向明确将加快企业IPO速度，强调了对融资的定位。

对于新三板，刘主席提到“对于新三板挂牌企业还需要优化分层的制度和办法，新三板既要有苗圃功能，又要发挥土壤功能，让一批创新能力强、诚实守信、市场前景好的企业，能够转板的就转板，不愿意转板的就在新三板里面绽放，这是未来中国资本市场又一道风景线”。

深交所2月13日也明确表示，完善多层次市场体系建设，深化创业板改革，推动新三板向创业板转板试点，支持一批创新能力强、发展前景广、契合国家发展战略导向的优秀企业上市、持续推进改革创新。稳中求进奋发有为，扎实推进资本市场改革稳定发展各项工作。

刘主席讲话中三处内容与新三板有关。

第一处是在报告中三次提及多层次资本市场。2016年的工作总结中指出多层次资本市场的改革与建设迈出新步伐。特别是深化新三板改革，全年新三板挂牌公司突破1万家;2017年的未来工作安排中提到多层次资本市场体系的改革，要深化市场基础性的功能;在最后的发言中提到要稳步推进多层次资本市场的体系建设。

周运南认为，三次重点提到了多层次资本市场的体系建设，并把新三板去年挂牌公司突破1万家，作为深化新三板改革的一个成绩在报告中重点提出来，首先证明，高层认同新三板在挂牌审核上实行的注册制，其次证明了高层也认同在新三板的前期发展过程中放水养鱼，最后也证明了新三板是我国多层次资本市场体系不可或缺的一环。

第二处是“用2到3年的时间解决IPO的堰塞湖”。周运南认为是要通过2到3年的IPO审核提速，实施类注册制度，彻底解决IPO的堰塞湖，力争在2020年前实现全部企业IPO申报无需排队，真正实现即报即审。现在很多人误解，2到3年解决IPO的堰塞湖只是解决当前的排队问题，实际上解决之后，也就是2到3年后就不存在排队问题了。解决堰塞湖是解决一个动态的堰塞湖，彻底解决IPO的排队现象，这是中国资本市场真正走向成熟的标志，这对新三板现在IPO排队或准备IPO的企业来说都是好事，因为这会让很多优质企业成功上市变得更加触手可及。

第三处是“对于新三板挂牌企业还需优化分层的制度和办法。新三板既要有苗圃功能，又要发挥土壤功能，让一批创新能力强，诚实可信，市场前景好的企业能够转板的就转板，不愿意转板的就在新三板里面绽放，这是未来中国资本市场的又一道风景线”。

什么是苗圃功能?周运南认为就是新三板作为多层次资本市场的重要一环，可以为主板市场培育出更多、可供资本移栽的证券市场苗木，培养出更多的能够符合IPO标准优质的新三板企业;什么是土壤功能?因为我们国家有2500多万家中小微企业，它们直接迈到更高层次的主板市场是不现实的，所以能够让这些更多的中小微企业能够在发展早期，借助于新三板的肥沃土壤，借力于新三板的资本力量，在新三板生根发芽，首先成长为苗木，再茁壮成长为参天大树。

2017年的资本市场，包括新三板，A股，无疑将是一次巨大的变革期间。每月A股挂牌50-60家的速度，历史罕见。虽然A股2017年再融资规模预计减半，但是如此快的A股挂牌速度，势必会带来A股整体估值的下调的压力。同时A股在没有充分完备退市制度的关口，大量的放企业上市，一方面确实压低了A股壳的价值，但是同时也带来了市场的担忧。毕竟A股的投资人百分之八十是自然人投资者，风险承受能力低，让这么多的企业挂牌A股，一旦后续出现造假等恶性事件爆发，影响波及范围势必将非常广泛。

从2016年监管层对新三板采取频频行动来看，“严监管”、“规范化”是2016年的新三板的主基调。

广州一名新三板券商人士谈到，“新三板量已经很大，监管层要保证企业的质量，这是去年以来监管思路，相信今年将会延续。毕竟这是全国性资本市场，要对投资人负责，要规范挂牌企业的公司治理、财务标准、信息披露。”

2016年8月8日，全国中小股份转让系统发布了《挂牌公司股票发行常见问题解答(三)——募集资金管理、认购协议中特殊条款、特殊类型挂牌公司融资》。对比了沪深两个交易所《募集资金管理办法》 以及证监会发布的《上市公司监管指引第2号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》后，可发现新三板市场资金募集管理的要求和表述几乎与上市公司的规定一致，仅在一些细节方面有所不同。

新三板创新层企业的审计标准也更加严格。2016年12月29日，财政部印发《中国注册会计师审计准则第1504号--在审计报告中沟通关键审计事项》等12项准则。准则称，新三板创新层挂牌公司应视同上市公司，财务报表审计业务要执行本准则。

现在新三板有很多公司治理标准正与A股趋同。监管要求不低于A股，比如对法律上的要求、公司规范性要求，与A股没有本质区别。只是由于A股和新三板的区别导致监管层的执行度不一样，新三板的审核相对松一点。