文|港股解码 遥远

为了提振销量，卫龙(09985.HK)变得越来越“Low”了。

2022年3月，因辣条包装印有“约吗”“贼大”“强硬”等涉嫌低俗营销字眼，卫龙被漯河市监管机构介入调查，随后卫龙不得不改进营销文案内容并致歉。

而近日，卫龙再次“犯案”，其在15秒的电梯广告中，广告播音连续说了22个“低”，目的是为了体现魔芋爽产品热量低。该广告被指“扰民”“洗脑”，随后卫龙在全国作出了整改。

那么，为何卫龙打广告如此的疯狂？这背后，卫龙既有其野心的驱动，也有无奈。

魔芋爽等蔬菜制品表现“火辣”

辣条已不再是卫龙的“独宠”，伴随着产品多元化策略的推进，卫龙对魔芋爽、小魔女等蔬菜制品寄予很高的期待，因此得好好营销一番。

卫龙的产品阵营有三大板块，分别是：调味面制品（俗称辣条），包括大面筋、小面筋、麻辣棒、亲嘴烧、霸道熊猫等；蔬菜制品主要包括魔芋爽、风吃海带及小魔女；豆制品及其他产品主要包括软豆皮、78°卤蛋等。

近年来，以魔芋爽为代表的蔬菜制品发力，成长为卫龙第二条增长曲线，使卫龙不再是一家只卖辣条的企业。下图所示，2018年以来，蔬菜制品收入实现狂奔，2023年达21.19亿元，2018年至2023年收入复合年增长率达48.1%，收入比重逐渐接近辣条产品。

蔬菜制品优异的表现令卫龙2023年业绩免于下滑，年内公司收入为48.72亿元，同比上升5.2%；净利润8.8亿元，同比飙升481.9%；经调整净利润9.7亿元，同比上升6.3%。

从销量上看，2023年卫龙美味蔬菜制品卖出了7.15万吨，较2019年的2.41万吨增长近2倍，反映出以魔芋爽为代表的蔬菜制品获得了吃货们的青睐，卫龙的产品结构转型之路走得相当顺利。

回到上文打广告方面，卫龙不惜重金打广告，成为蔬菜制品得以腾飞的一大推动力。2023年，卫龙的推广及广告费用为2.14亿元，同比大幅增加53.6%，明显高于营收的增幅，增长的原因是公司推广及广告投入的增加。

卫龙在魔芋爽等品牌大作营销，背后也有难言之隐。国内魔芋产品市场与辣条一样正越来越“卷”，盐津铺子(002847.SZ)、三只松鼠(300783.SZ）和良品铺子(603719.SH)等知名零食品牌都陆续推出魔芋产品，同类竞品层出不穷。面对越来越激烈的市场竞争格局，卫龙除了产品推新外，加大营销亦是其保持竞争优势的重要策略。

老本行辣条“辣”不起来

回顾卫龙老本行辣条的市场表现，可以看出卫龙将重心切入蔬菜制品的战略是明智的。

作为卫龙多年来的主打产品线，辣条过去两年销售增长遭遇了滑铁卢，销量和营收同比均大幅度下滑，成为卫龙增长的“拖油瓶”。产能利用率也是不乐观，2023年降至48.3%，换言之，在卫龙辣条产品全部的生产线中，有超过一半的生产线已经暂停运转了。

以上数据足以证明，卫龙的辣条越来越不好卖了。公司在年报中指，调味面制品收入下滑主要由于线下传统渠道流量下滑带来的影响。

对于卫龙辣条市场表现疲弱的原因，与很多因素有关。其中，消费者偏好发生了改变，辣条这种高盐、高油、高热量的食品正越来越难以满足消费者对健康和口味多样性的追求；

其次，卫龙对辣条产品的持续涨价磨灭了不少消费者的消费欲望，2023年该产品售价为20.5元/千克，较2021年的15.1元/千克上调了35.8%。如此高的调价幅度，或会令消费者对价格更加敏感；

最后，辣条赛道竞争越来越卷，如良品铺子旗下辣条产品降价、南派辣条中的佼佼者麻辣王子销量明显增长等，都对卫龙构成了巨大挑战，导致卫龙辣条结束了高增长时代。

所以不难看出，卫龙的广告为何打得如此“Low”了，这也是市场内卷的背景下一些企业的无奈一搏。但市场已变天，卫龙要在市场竞争中破局，难度不小。