文|侃见财经

永辉超市，这个曾经千亿市值的商超巨头，如今却陷入了四面楚歌的境地。

此前，永辉超市曾发布公告，京东旗下持股5.27%的股东宿迁涵邦，拟通过集中竞价交易方式减持所持有的公司股份不超过9075.03万股，占公司总股本的比例不超过1%。

按照当时的股价并且顶格减持来计算，宿迁涵邦套现约2.2亿元。

值得一提的是，披露公告时永辉超市的股价已经跌去了八成，在这么低的位置却依旧选择减持，足以说明问题。

据悉，也并非只有京东一家在减持永辉超市。

据侃见财经梳理发现，最近两年，陆续有不少的资本在逃离永辉超市，从机构持仓来看，去年上半年，永辉超市的机构持仓家数为53家，合计的持股市值为127.6亿；在2022年上半年，这两项数据分别为190家和187.3亿。

无论是股东减持还是机构逃离，都折射出目前永辉超市的处境并不乐观。

难以扭转的“颓势”

实际上，永辉超市也曾有过风光的时候。

2010年，头顶“生鲜第一股”光环的永辉超市，成功在A股上市。

在那个还没有社区团购的年代，“生鲜+”还是一个新概念，永辉超市备受资本市场的追捧，刚上市时市值就已接近400亿。

上市后，背后资本市场的永辉超市开始大举扩张，体量快速膨胀。从营收数据来看，在2010年上市时，永辉超市的营收为123.18亿；到了2013年，永辉超市的营收已经增长至305.43亿，短短3年时间，永辉超市的营收便已实现了翻倍增长。

2017年至2020年，永辉超市更是“一年一个台阶”往上走，这四年分别实现营收585.91亿、705.17亿、847.22亿和931.99亿。

不过，到了2021年，永辉超市的经营状况开始急转直下。先是业绩亏损，2021年永辉超市出现了39.44亿的亏损，值得注意的是，这是永辉超市上市以来首次出现亏损。

然而这一亏，一发不可收拾，2022年其又亏损了27.63亿。与业绩亏损一起的还有营收增速的停滞，财报显示，2021和2022年，永辉超市的营收增速分别只有-2.29%和-1.07%。

为什么永辉超市会突然跌下神坛？

这背后既有外部的因素，也有其自身的原因。

内部原因是创始人的意见分歧，无疑是导致永辉超市走向衰落的重要原因。早在2017年，就有媒体传出张氏兄弟意见不合的消息，而矛盾在2018年正式爆发，当时永辉超市发布公告，宣布解除一致行动人关系，哥哥张轩宁主导永辉的新零售业务，张轩松则掌舵永辉超市。

外部原因是，零售行业的不景气，对永辉超市也造成了巨大的影响。过去三年整个商超行业已经进入“寒冬”，在需求减少叠加直播带货的双重冲击下，商超行业更是开始出现了“倒闭潮”。以2022年为例，据联商网零售研究中心的统计数据，12家超市上市企业在2022年新开481家门店，却关闭646家门店，整体门店数量有减无增，即便是像大润发这样的行业巨头，也没能逃过关店的命运。

巨大的压力

当下的永辉超市正面临着巨大的压力。

首先是业绩方面，按照4月27日披露的财报数据，2023年永辉超市的净利润预亏1329亿，再加上2021和2022年的亏损39.44亿和27.63亿，三年下来永辉超市累计亏损已经超过了80亿。

作为传统行业，持续的大额亏损对于永辉超市来说，并不是一个好信号。

为了应对亏损，永辉超市也在持续关闭门店，其门店数已经从2019年1400多家，跌到了现在的不足1000家。

其次是负债方面，截至去年三季度，永辉超市的负债总额为472.4亿，资产负债率则已经攀升至86.54%。要知道，在2018年时，永辉超市的负债总额只有201.94亿，资产负债率也只有50.96%，如今才几年时间，永辉超市的负债总额已经翻倍，资产负债率也在不断走高。

细分来看，在这472.4亿的总负债中，流动性负债为252.6亿，其中仅短期借款和应付票据及应付账款就分别达到了47.63亿和99.23亿。同期，永辉超市的货币资金为67.95亿，交易性金融资产为7.313亿，两项合计也才75亿左右，还不足以支付应付票据及应付账款。

为了缓解现金流压力，永辉超市也在不断变卖资产。

2023年年末，永辉超市发布了出售资产的相关公告，四川商投投资有限责任公司拟向永辉超市股份有限公司以5.88元/股的价格，用现金购买公司持有的成都红旗连锁股份有限公司股份1.36亿股，此次交易转让总价约8亿元；而在更早一段时间里，永辉超市更是向大连御锦贸易有限公司出售了3.89亿股万达的股权，转让价格为45.3亿元。

诚然，如果能够顺利出让资产，永辉超市也能有更多资本腾挪的空间。不过，根据永辉超市在4月19日发布的公告显示，在转让万达股权的交易中，本应在4月8日收齐的约4亿元股份转让价款，仍有超过1亿元还未收到，可见股权转让也并不顺利。再看红旗连锁的股权转让交易，当时协定的股权转让价格为5.88元/股，而现在红旗连锁的最新股价只有5.36元/股，可见这笔交易也有很大的不确定性。