文｜氨基观察

A股IPO不易，尤其是医药产业链企业。

去年底，CXO企业密集撤回上市申请。仅12月末的最后一周，就有包括皓天科技、湃肽生物、思睦瑞科等多家CXO产业链企业终止了IPO计划。

这不难理解。生物科技陡然转向下行周期，CXO企业也无法独善其身。加上IPO审核日益趋严，CXO上市最终遇阻。

事实上，不仅是CXO企业，创新药企上市也成了难题。不过，眼下来看，转机似乎已经出现。

5月15日，CRO企业益诺思科创板IPO获证监会注册通过，意味着其成功拿到了上市入场券。

在鼓励医药产业链企业发展政策频出的当下，这会是个新的开始吗？

/ 01 / 被收紧的IPO

去年诸多医药产业链企业的撤退，是A股IPO收紧的一个缩影。毕竟，不少业绩增速看上去不错的企业，也加入了撤退的队伍。

湃肽生物，主要研发领域是多肽化妆品原料药，公司的合作伙伴包括珀莱雅、华熙生物、丸美等化妆品企业。

随着多肽化妆品的概念越来越受到追捧，各种神经递质类化妆品、抗衰老化妆品的需求也日益增多，不少女性选择使用含有多肽的化妆品来护理肌肤。

湃肽生物借着这股东风，业绩扶摇直上，三年的收入从8596.88万元上升至2.1亿元，其主要业务多肽化妆品原料的销售额更是从4611万元上升至1.38亿元。

更重要的是，随着司美格鲁肽获批，GLP-1类的多肽药物爆火，多肽药物的工业化生产过程具有一定的技术壁垒，相关的需求也迅速增长。

湃肽生物也抓紧这波机会，为参与GLP-1热潮的企业解决药品生产过程中的技术问题、优化工艺路径，提供多肽原料药或高级医药中间体。

招股书显示，目前，湃肽生物的产品管线涵盖已经涵盖亮丙瑞林、司美格鲁肽、利拉鲁肽、利那洛肽等知名品种。

依靠多年在多肽原料药领域的经验与坚持，湃肽生物抓住了风口。不过，湃肽生物依然没能抓住上市机遇，最终遗憾撤掉了上市材料。

当然，IPO踩刹车的不只有CXO企业。2023年，在科创板上市的生物医药企业只有3家，智翔金泰上市后，去年下半年至今没有企业完成上市。

/ 02 / IPO新周期开启？

如今，诺思科的注册申请获得通过，或许释放了积极信号。

从IPO进度来看，益诺思也属于被“暂缓”的企业。早在去年9月份，益诺思就已经成功过会，只剩下证监会注册环节，但迟迟没有后文。

现在益诺思的重获批文，或许意味着新的IPO周期已经开启。毕竟，今年以来从顶层流出的各项文件来看，监管对于生物科技产业的发展都持极为明确的态度。

4月19日，证监会同样下发了《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》（以下简称“《措施》”），支持未盈利企业的发展。

《措施》中提到，将优先支持那些突破关键核心技术的科技型企业进行上市融资、并购重组和债券发行，并完善全链条“绿色通道”机制。

《措施》还强调将“依法依规支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企业上市”。

同时，《措施》给出了明确的预期，要保持新股发行的常态化，并发挥发行监管条线的合力，持续提升审核效率和透明度，以满足不同类型、不同发展阶段科技型企业的融资需求。

在市场看来，《措施》的出台，意味着暂停的IPO，尤其是未盈利生物科技企业的上市可能在近期重启。

当然，从业绩方面来看，益诺思并不属于未盈利企业。2021年、2022年、2023年，公司营业收入分别为人民币5.82亿元、8.63亿元和10.38亿元，分别实现净利润8452.01万元、1.18亿元和1.82亿元。

不过，随着益诺思的上市成功，未盈利企业IPO还会远吗？