文 | 杠杆游戏 张银银

编辑 | 欣欣然

最近汽车圈非常热闹，有3件事值得一说。

1）蔚来于2024年5月15日，推出了全新子品牌乐道，传闻许久的第二品牌“阿尔卑斯”最终修正为“乐道”，发布了首款车型乐道L60。

我同学说了一句话“安贫乐道”，这是给普通人的？看价格和发布会的朴实，确实如此。

2）5月14日，零跑汽车与Stellantis集团在杭州举办了联合新闻发布会，零跑国际合资公司正式成立，并计划于2024年9月开始在欧洲九国投放车型。

零跑国际筹备只用了七个多月，效率之高、出海之迫切可见一斑。

3）《21世纪经济报道》称，其独家获悉，五一假期之后，理想汽车内部正在进行新一轮全公司的人员优化，整体优化比例超过18%。2023年财报显示，理想汽车近3.16万人，同比增长63%。按照优化比例来计算，这轮优化涉及超过5600人。

其实三件事情，殊途同归，反映了汽车行业的激烈竞争和各自的进取。当然了，我们得期望行业好、企业好，否则结果最后都一样，就是被迫裁员。

就像媒体所言，理想汽车的CEO李想显然是一个危机感很重的人，否则理想汽车不会这么大裁员动作。

今天“杠杆观车”，杠杆游戏挨个谈谈这3件事、3家车企。

1、蔚来汽车：高端原地踏步，必须想办法

如果我们看最乘联会的近几个月新能源汽车销量排名，会发现，倒霉的蔚来汽车继续跌出前十，2月时第十刚好，3月掉出、4月继续不在。

当然，新势力中的小鹏汽车、零跑汽车、哪吒汽车也都没进入前十。

图表来源|乘联会（特此感谢）

你说差吧，蔚来也不差，每个月都是万把辆，而且是高端车型，价格贵，能有这个成绩也是非常牛的。

但是我们知道，这个销量只是入场券，最多算基本的安全阀，要更进一步，要盈利始终是个问题。

曾经的“蔚小理”，蔚来排第一，如今显然光芒被理想汽车掩盖，比如如果回溯2023年，蔚来营收超556亿元创新高，较2022年度增长12.9%，但增长其实不算快，亏损更是超200亿元。

即便如此，这已经是蔚来创办以来的最高营收。2022年营收为492亿元多，当时增长30%多，为创办以来最高，2023年破了这个记录。

2023年，蔚来的毛利为30.52亿元（4.298亿美元），较2022年反倒下降40.7%。

2023年全年的毛利率为5.5%，而2022年度为10.4%。

2023年净亏损207.2亿元（29.183亿美元），较2022年增长43.5%。扣除股权激励费用，2023年的经调整净亏损（非公认会计准则）为183.51亿元（25.846亿美元），较2022年增长51.1%。

2023年，蔚来归母净利润为-211.5亿元，2022年为-145.6亿元，2018年该数字为-233.3亿元。

截至2023年末，蔚来现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款结余为573亿元（81亿美元）。

2023年时杠杆游戏也写过，蔚来拿到阿布扎比的投资主体CYVN Investments RSC Ltd（“CYVN”）的22亿美元战略性股权投资。

尽管暂时亏钱，但是蔚来2024年起码还烧得起。

蔚来的销量始终是个问题，说来说去，要赚钱，需要提振销量，才能摊薄成本。蔚来也想了第二增长曲线，老早就传阿尔卑斯将于2023年二季度推出。

此外，蔚来的第三品牌萤火虫项目计划在2025年面世，李斌称这一品牌主要面向十几万元的市场。

开发下沉市场，是蔚来的战略布局。后来我们看到“阿尔卑斯”最后叫“乐道”。

乐道和理想的出道方式其实有一点相似，想和家庭用户交上朋友，李斌提出的“家庭用车价值公式”。

乐道的发布会日期是2024年国际家庭日，李斌还把他夫人王屹芝一起带到了现场，还分享了自己作为新手父亲的体验。

有点意思了，一方面想杀入理想汽车的优势领地；一方面，我们看价格，21.99万元，产品和特斯拉Model Y对标，价格比Model Y低3万快左右。

1个多月前的小米SU7发布会结束后，李斌在合拍的短视频里和雷军开玩笑，“小米SU7出来之后，乐道L60都不好定价了。”现实是，尽管大部分国产新能源车已经配置拉满，但只有拿出确实有诚意的价格，才可能吸引到用户。

曾在WeWork担任大中华区总经理、上海迪士尼度假区市场部副总裁的艾铁成，担任了乐道的品牌总裁，他在发布会上自述自己来自普通家庭，是一位小镇青年，同时也是两个孩子的父亲。他本人与乐道品牌的目标群体有很多相似之处。

“合家欢乐，持家有道”，普通家庭、小镇青年、21.99万元的价格，蔚来的乐道如我同学所言“安贫乐道”，就是想接地气这个群体。

乐道能成功定义这个群体的家庭用车吗？

对于乐道而言，这个问题或许决定了蔚来公司的盈利可能，甚至可能是不容有失的关键战役，毕竟总靠蔚来每月卖一万多辆，这样下去不是办法。

2、零跑汽车：小本经营，需要钱、需要新市场

以前我总结说，零跑汽车是一家会省钱、小本经营的公司。

如果看最新的2023年财报，我们会发现，该司实现营收167.47亿元，同比增长35.2%，全年毛利率为0.5%，首次转正，与2022年相比提高近16个百分点。

但是，从销量上说，其实也有难点遗憾。

2023年，零跑汽车的汽车总交付量为144,155辆，较2022年的111,168辆，增加29.7%。

看上去增速不错，而且作为一个造车新势力，连续年销量破10万辆，且2023年增长到超14万辆，不容易其实。

但是，按照乘联会数据，2023年新能源狭义乘用车累计销量774.0万辆，同比增长36.3%。也就是说，零跑汽车的销量增长，跑输了大盘。其实小鹏汽车等的增幅也是跑输的，此前杠杆游戏写过。

另外，如上文第一部分图，和蔚来汽车一样，零跑汽车的销量也没有太大进步，且很难杀入行业前十。

夸一下2023年零跑汽车的经营吧，该年录得营收167.47亿元，较2022年增加35.2%——我们看这个增速，是超过销量增速的，即产品结构的变化带来的较好增长。

最值得一说的是，2023年零跑汽车的毛利率为0.5%，较2022年的毛利率-15.4%，有明显改善。首次年度转正，提升了16%左右。

当然，绝对利润还是负数。

2023年，零跑汽车的净亏损为42.16亿元，2022年为亏损51.09亿元。最起码也减亏了，当然这个亏损绝对数字还是不小。要实现盈亏平衡，确实难。

撇除作为雇员福利开支一部分的以股份为基础的开支，2023年的经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）为35.19亿元，而于2022年该数字为亏45.66亿元。

此外，零跑汽车2023年的经营活动所得现金净额为10.82亿元，而2022年该数字为-24.00亿元，前些年，该数字都是负值。和毛利率也一样，也是首次转正。

和之前被称为造车新势力第一军团的理想汽车、蔚来汽车、小鹏汽车等比起来，零跑汽车无论定位还是烧钱，相对没那么狠。

比如零跑汽车也强调自己全域自研，全域自研是指占整车BOM（物料清单）成本约60%的三电系统（涵盖电池、电驱、电控、智能座舱、智能驾驶等），都实现了自主研发及自主制造，由此形成了零跑最佳的产品力和成本优势。

这听上去很烧钱吧，但即便如此，业绩公告说：

我们过往5年的研发总投入约人民币47亿元，实现了三电核心零部件及8款整车的自研、自制及量产，并于2023年底实现了累计交付超过30万台的快速增长……

没有看错，这和年研发动辄大几十亿元级的车企比起来，确实很省了。

小本经营是好，但问题是，不管怎么省、毛利率转正后，还得追求企业盈利，同时销量必须突破。

除了国内市场外，零跑汽车和很多车企一样，重视海外销售。

2023年10月26日，零跑汽车和Stellantis集团创建了双方的全球战略伙伴关系，计划共同

组建一家名为“零跑国际(Leapmotor International)”的合资企业。

到2023年11月20日，Stellantis认购零跑汽车H股已发行股份14.53%完成，Stellantis成为零跑汽车的主要股东（15亿欧元、21%的股权），并在该司董事会获得两个席位。

经过七个多月的筹备，零跑国际在2024年5月14日宣布正式成立并启动运营，过程高效、顺利值得夸赞。

按照零跑国际的业务开展计划，今年9月将首先在欧洲九个国家开启零跑汽车的销售，今年年底进一步将销售范围拓展至全球五大洲。

一定程度上说，零跑国际控股方是Stellantis集团，零跑品牌某种意义上成了Stellantis集团面向全球市场的众多汽车品牌中的一员，同时或许可以避开一些国家队中国车企的不友好。

借助Stellantis集团在全球的制造、分销渠道，1+1会大于2吗？

朱江明认为，“零跑产品在进军全球的速度上和销售数量上超越国内的一些车企，及国外的一些车企”——我们拭目以待。

3、理想汽车：历史最优战绩后，遇到最强对手

对于理想汽车而言，如果不能在2024年赢下保卫战，那么2025年的仗更加难。

所以，媒体报道理想汽车裁员，一点不奇怪。为此，理想汽车到李想已经打了一系列组合拳。

裁员同时，理想汽车接连出牌，先是推出30万元以下车型L6，接着2024年4月22日宣布，即日起2024款理想L7、理想L8、理想L9及理想MEGA将采用全新的价格体系，售价下调1.8万～3万元，新定购用户及已定购未交付的用户均可享受新价格。

详细来说，理想L9全系下调2万元，L7、L8售价下调了1.8万～2万元，MEGA售价下调了3万元至52.98万元。

同时，理想汽车将为2024款理想L7、理想L8、理想L9及理想MEGA的已提车车主提供现金回馈。

我们知道，包括特斯拉在内，各大新能源厂商都在降价。理想汽车只是不例外。另外，一个不得不提的话题就是，和问界的竞争。

一方面，大哥比亚迪早早掀起了降价潮，一堆公司跟进，特斯拉也跟，理想汽车不跟不可能。

同时一个很现实的问题就是，理想汽车2023年的新势力销冠地位，在2024一开年就遭遇了挑战。

当然这在2023年10月份可能就是预料之中，当时问界新M7订单飞速增长，随后生产、交付持续走高。

从2024年1月开始，赛力斯和华为合作的问界系列，首次登上新势力月度销量第一的宝座。

2024年2、3月，问界的表现依旧很好，4月理想汽车销量小幅超过问界。

但前4个月下来，赛力斯汽车的新能源车（问界系列为主）销量，不仅超越了理想汽车，拿下了我国整个新能源汽车行业销量的第6位，这在过去完全是无法想象的。

如下图，我们看前5位，哪个不是大咖。

图表来源|乘联会（特此感谢）

问界新M5开始交付，问界2024年，还有其他新车型比如M8要推出。可以说问界对理想汽车的挑战，已经进入到新阶段，或许目标远不止理想汽车。

于理想汽车而言，曾将希望押注在其首款纯电旗舰车型MEGA和L系列2024年改款车型上，然而这些产品在3月1日发布之后，市场远不及预期。

到了4月，理想汽车打出新牌，发布增程式混动车型L6 Pro和Max版，售价分别为24.98万和27.98万元，消费者在5月5日前下订还能享受价值2万元权益。

此前，理想汽车的车型定价都在30万元以上，L6承担着理想汽车“走量”的任务。能否奏效还需要时间考验，但理想汽车显然等不及，于是有了此次全系降价。

同时，组织架构上，理想汽车裁员也有其道理，既然这么多人并没有创造好更多的销量，那么优化至少降低运营成本。

当然这样做的后果是，能否提振理想汽车足够多的人均产值？如果人少了，产品力或者销量还是上不去，依旧是个麻烦事。

裁员、降价是一方面，对于理想汽车而言，以增程式混动技术获得了行业地位，在杠杆游戏看来，一方面要稳住增程式阵地，一方面向纯电动汽车的探索必须有所突破。

拉长时间看，如果不能在纯电领域占据一席之地，怎么降价、裁员也是徒劳——而搞纯电，毕竟还是要投入人和钱的。