文|仪美尚

近日，Kenvue官网发布消息称，强生将其在Kenvue公司的剩余9.5%股份，以“债转股”方式出售给高盛和摩根大通。根据每股价格20美元计算，182329550股的预计交易价值约36.47亿美元(约合人民币263亿元)，交易计划在5月17日完成。

截图源自Kenvue官网

凭借Kenvue旗下化妆品相关业务的营收，强生去年位列全球美妆集团TOP10。不过，此番清空Kenvue的全部剩余股份，意味着强生即将主动退出全球美妆巨头的阵营，彻底离开化妆品行业。

01“蓄谋已久”，强生完全剥离营收千亿的消费品业务

业界推测，强生此举或是蓄谋已久。

早在2021年，强生对外宣称将对旗下消费者健康业务进行独立分拆。去年5月，拆封重组后的Kenvue在美上市，上市首日市值突破500亿美元（约合人民币3609亿元），成为2021年11月以来纽约规模最大的IPO事件（推荐阅读：今晚，“美股最大IPO”诞生！）。

当年7月，强生公司迅速出售了1.728亿股Kenvue公司股票，并在接下来的三个月中陆续减持，直至如今将所持股份全部抛售。

虽然是强生一直想要剥离的子公司，但事实上，负责强生旗下消费者健康业务的Kenvue具有极强的“吸金力”。

Kenvue官网显示，截至目前，Kenvue旗下品牌多达85个。产品包括化妆品、婴儿护理、身体护理、头发护理、口腔护理以及女性健康等多个品类。标志性品牌包括李施德林、泰诺、Aveeno、邦迪、露得清、城野医生、强生婴儿等。仅在皮肤护理板块，Kenvue旗下就拥有多达18个品牌，包括大宝、Biafine、Clean&Clear等。

Kenvue旗下三大业务版块 图源:Kenvue招股书

今年2月，Kenvue发布了自拆分上市以来的首个年度业绩报告。报告显示，2023财年（2023年1月1日-12月31日），Kenvue净销售额154亿美元（约合人民币1112亿元），同比增长3.3%。

其中，个人护理和皮肤健康美容业务为Kenvue的增长助力颇多。2023年，其个护业务有机增长8.4%，且旗下所有产品类别在所有地区，都实现了增长；同年，Kenvue的皮肤健康与美容业务有机增长1.8%，拉丁美洲实现两位数增长，欧洲、非洲等地区也实现了个位数增长。

在中国市场，其旗下部分品牌也表现亮眼，如城野先生、露得清、Aveeno等品牌均与抖音展开深度合作。飞瓜数据抖音版显示，2023年，Aveeno在抖音平台的曝光量近12亿，互动量超过3200万，与近1600位带货达人进行过合作。

2024年一季度，Kenvue亦延续了去年的良好势头。财报显示，公司一季度净销售额增长1.1%至39亿美元（约合人民币282亿元）。

02 双赢局面，未来或冲击药品/医疗器械TOP1

根据Kenvue官网显示的信息，2023年，Kenvue与强生签订了过渡期服务协议(“TSA”)，Kenvue独立运营后，强生将继续为公司提供不同期限的某些服务。这意味着，股份虽完全出售，但强生和Kenvue或还需要“藕断丝连”一段时间。

那么，强生缘何要彻底剥离旗下的消费品业务？

高盛并购结构全球主管David Dubner在接受媒体采访时曾表示，“拆分的行业逻辑很简单：当管理层认为两家公司分开后价值更高时，就会拆分。重要的是，你要考虑重新规划你的战略、你的运营未来计划和你的资本配置优先事项。”

根据公开信息，强生剥离消费品业务，正是为了专注于利润率更高的药品和医疗器械销售。

截图来自强生公司全球官网

今年一季度。强生旗下药品销售额为136亿美元（约合人民币982亿元），调整后的季度利润为每股2.71美元（约合人民币20元），销售额和利润均高于华尔街的预期。评论认为，这是强生在分拆消费者部门后提高盈利能力的一步。

具体来看，根据强生一季度财报，用于治疗癌症的Imbruvica和强生最畅销的多发性骨髓瘤药物Darzalex的销售额，均超出分析师预期。用于治疗严重多发性骨髓瘤的药物Tecvayli的收入同比增长100%，达到1.33亿美元（约合人民币9.6亿元）。

在中国，强生也持续加强药品业务。2023年9月，强生将著名品牌“西安杨森”更名为“强生创新制药”，整体纳入强生创新药旗下。

药品之外，强生同步继续开拓医疗器械业务。2022年至今，强生先后大手笔完成一系列收购——以166亿美元（约合人民币1198亿元）收购心脏设备制造商Abiomed；以4亿美元（约合人民币28.9亿元）完成对左心耳闭合装置公司Laminar的收购；以131亿美元（约合人民币945亿元）收购Shockwave Medical。

公开信息显示，2023年，强生总营收高达851.6亿美元（约合人民币6146亿元），雄踞全球医药企业TOP1。而其医疗板块的收入304亿美元（约合人民币2194亿元），若加上所收购的Shockwave业绩，年营收与全球医疗器械第一的美敦力的差距仅为1亿美元（约合人民币7.2亿元）。

联系前文所述Kenvue的2023年度业绩和今年一季度业绩，拆分后，强生和Kenvue可谓双赢局面。

从强生目前业务架构和营收规模来看，虽然全球美妆巨头少了强生一席，但全球医药、医疗器械第一之位，有望被其双双纳入囊中。