文|创业最前线 段楠楠

编辑|冯羽

美编|倩倩

审核|颂文

曾连续多年提出千亿产值目标的金发科技未曾料到，公司会连续多个季度遭遇归母净利润下滑的局面。

数据显示，2023年金发科技实现归母净利润3.17亿元，同比下降84.10%。2024年一季度，金发科技实现归母净利润1.04亿元，同比再度下滑65.33%。

作为全球高分子材料龙头企业，2020年由于口罩原材料短缺，金发科技相关产品价格暴涨，归母净利润一度突破40亿元。此后两年，虽然金发科技业绩略有下滑，但归母净利润依然维持在15亿元以上。

2023年及2024年一季度，金发科技盈利能力为何突然下滑？此外，公司实控人袁志敏及前妻熊海涛女士近几年风波不断，是否会影响到公司日常经营？

1、归母净利润连续大跌，医疗健康产品卖不动

公开资料显示，金发科技成立于1993年。据悉，金发科技创始人、董事长袁志敏是北京理工大学第一批阻燃材料研究生之一。

1993年，袁志敏带着2万元启动资金，与合伙人共同创立金发科技。成立初期，金发科技主要从事阻燃材料的研发和生产。

经过多年发展，金发科技在阻燃材料领域已经拥有一席之地。巅峰时期，国内彩电90%以上的阻燃材料由金发科技提供。

21世纪初，中国成功加入WTO，汽车行业蓬勃发展。金发科技开始切入汽车领域，公司研发的高分子材料受到汽车厂商青睐。此后，金发科技又陆续研发出航空航天、新基建、特高压、新能源等行业所需的高分子材料。

由于业务发展较为顺利，金发科技2004年顺利在上交所主板上市，此后多年公司一直稳步发展。2020年，由于疫情暴发，公司生产的熔喷布、口罩、丁腈手套供不应求，金发科技业绩迎来爆发式增长。

2020年，金发科技实现营收350.6亿元,同比增长19.72%，实现归母净利润45.88亿元,同比增长268.64%。

此后两年，由于相关产品价格下降，金发科技归母净利润出现回调。2021年、2022年金发科技归母净利润分别为16.61亿元、19.92亿元。

值得注意的是，虽然2021年、2022年金发科技归母净利润较2020年出现下滑，但相较于2019年以前仍取得不错的增长。

这种情况在2023年被打破，2023年，金发科技实现归母净利润3.17亿元，同比减少84.10%。

图 / 2023年主要财务指标

对于公司归母净利润下滑，金发科技表示，一是化工行业处于周期底部，市场行情低迷，且公司绿色石化板块产品生产装置建成投产，整体开工率不及预期，同时原材料成本及运营成本高。

二是由于市场环境发生变化，公司医疗健康产品市场开拓不及预期，产品毛利同比下降。

事实确实如此，从金发科技年报披露的信息来看，无论是绿色石化产品还是医疗健康产品，都处在亏损当中。

尤其是医疗健康产品，2022年该产品营收还有14.95亿元，2023年下滑至3.85亿元，降幅高达74.25%。同期，该产品毛利率从36.89%下降至-28.81%。

图 / 2023年分产品收入明细

在绿色石化产品及医疗健康产品亏损影响下，金发科技2023年归母净利润大幅下滑82.10%。

值得注意的是，2024年一季度，金发科技经营业绩并未改善，公司实现归母净利润1.04亿元，同比再度下滑65.33%。至于金发科技业绩何时复苏，还需要时间给出答案。

2、现金流吃紧，举债扩张后遗症显现

除经营业绩下滑外，创业最前线还发现，庞大的债务以及捉襟见肘的现金流是金发科技面临的另一大困境。

截至2024年3月31日，金发科技资产负债率高达71.09%，2020年公司资产负债率仅为53.73%。

金发科技资产负债率飙升与其频繁对外扩张有很大关系。从业务来看，公司主营产品改性塑料、新材料、绿色化工均属于新材料化工产品，金发科技也是不折不扣的新材料化工企业，该类型企业的特点便是重资产运营。

截至2023年底，金发科技固定资产和在建工程金额合计约为288亿元，占公司总资产比例接近47%。

过去几年，为了扩大经营规模，金发科技持续举债扩产。2020年，金发科技有息负债仅为100亿元出头，2023年底，公司有息负债接近260亿元。

举债扩张的结果便是固定资产以及在建工程规模扩大。同期，金发科技固定资产和在建工程金额从120亿元出头增长至288亿元左右。目前，金发科技仍有十多个在建工程，后续若要全部完工，所需资金或超过100亿元。

不过从金发科技现金流以及负债状况来看，想要筹集超100亿元资金并不容易。截至2023年，金发科技货币资金为37.35亿元，其中5.13亿元为受限资金（抵押、质押或保证金）。这也意味着，公司能动用的资金仅为32亿元左右。

值得注意的是，未来一年金发科技到期非流动负债便高达31.30亿元。这也意味着，偿还完这部分负债，金发科技货币资金将所剩无几。

除此之外，金发科技短期借款还有57.28亿元。以金发科技的资质，银行大概率会重复续贷，公司债务违约风险较小。

但不可否认的是，金发科技现金流已经偏紧。由于公司资产负债率较高，想要大规模获得银行贷款并不容易。从现有货币资金以及公司负债情况来看，金发科技想要完成所有在建工程项目难度较大。

此外，由于负债规模较大，金发科技每年都需向银行等金融机构支付巨额利息。2023年，金发科技财务费用便高达11.19亿元，是公司同期归母净利润的3.5倍。

同时，固定资产及在建工程每年都需要减值测试，2023年，金发科技仅固定资产及在建工程减值损失便超2.7亿元，接近公司全年利润。

对于金发科技而言，自身时运不济，大规模扩张时，却遭遇行业下行。金发科技将如何应对经营业绩下滑，以及庞大的有息负债，仍需管理层费心经营。

3、实控人及其前妻风波不断，公司股价跌超70%

不过从公司实控人及其前妻表现来看，外界恐怕很难相信金发科技管理层能有所作为。

2022年5月26日，金发科技公告称，公司实际控制人、董事长袁志敏先生在2016年因内幕交易、泄露内幕信息行为，被深圳市公安局经济犯罪侦查局立案调查，且被取保候审。目前袁志敏仍在正常履职。

据悉，金发科技在员工持股计划消息敏感期间，袁志敏伙同他人买入金发科技股票，账面获利32.73万元。此后被监管机构查明并处以罚款。

袁志敏因为该事项被取保候审，关于袁志敏取保候审情况，金发科技曾公开回复，具体事项以公司公告为准。截至目前，金发科技并未就袁志敏取保候审情况作出说明。

作为上市公司实际控制人，袁志敏本身资产十分丰厚。其持有金发科技19.11%股权，仅股权资产就高达数十亿元。加之这么多年领取的分红以及工资收入，袁志敏本人并不缺钱。

在拥有如此庞大的财富背景下，袁志敏还利用内幕交易获取数十万盈利，实属不应该。至于袁志敏取保候审后续如何，需要静待金发科技给出答案。

值得注意的是，金发科技董事、公司第二大股东、袁志敏前妻最近也是风波不断。2024年1月16日，袁志敏前妻熊海涛实际控制的企业高盟新材发布公告称，公司董事长曹学因涉嫌侵犯商业秘密罪，被公安机关立案调查并采取强制措施。

据悉，高盟新材第一大股东为高金技术产业集团有限公司。天眼查显示，高金技术产业集团有限公司实际控制人为熊海涛，熊海涛也理所当然成为高盟新材实际控制人。

虽然泄露商业秘密罪与熊海涛本人并无关系，但其控制企业的董事长被采取强制措施，也让人对其心生疑虑。

除高盟新材外，熊海涛还是上市公司东材科技实际控制人，目前，熊海涛也是金发科技第二大股东。不过，与袁志敏离婚后，熊海涛开始着手减少对金发科技的持股。

2019年年底，熊海涛还持有金发科技2.16亿股，占公司总股本比例为8.40%。截至2024年3月31日，熊海涛持股下降至1.22亿股，减少的股权由熊海涛转让给其一致行动人。根据金发科技表述，熊海涛持股减少，属于内部股权转让，并不涉及向市场减持，熊海涛女士合计持股比例并未发生变化。

仅从资本市场的表现来看，金发科技实控人袁志敏并不能让投资者十分放心。此外，由于熊海涛与袁志敏离婚，加之内部股权转让频繁，后续不排除熊海涛有套现的可能性。在诸多不利因素影响下，金发科技股价较巅峰期跌超70%以上。

对于金发科技而言，疯狂扩产导致资产负债率高企，现金流吃紧。在此背景下，又遭遇行业下行，公司经营业绩下滑，而实控人及其前妻又陷入各类交易风波之中，未来金发科技会如何破局，创业最前线将持续保持关注。