文|雷报 段轻

编辑|努尔哈哈赤

5月17日，布鲁可集团有限公司（以下简称“布鲁可”）正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市。雷报从招股书获悉：

2021年、2022年、2023年及2024年Q1，布鲁可分别收入约3.30亿元、3.26亿元、8.77亿元、4.66亿元，2021年至2023年的年均复合增长率为63.0%，2024年Q1收入同比增长223.8%。

2021年、2022年、2023年，布鲁可归属于母公司股东的净亏损为5.03亿元、4.20亿元、2.06亿元，2024年Q1归属于母公司股东的净利润为4.37亿元，成功扭亏为盈。

布鲁可成立于2014年，前身为葡萄科技，在成立近十年后，布鲁可已成为中国最大、全球第三大的拼搭角色类玩具企业，前两名分别为万代、乐高。据悉，前三大企业占全球总市场份额的81.7%、中国总市场份额的65.1%，其中布鲁可占中国市场份额达到30.3%（均按2023年GMV计）。

2023年，布鲁可实现约18亿元GMV，同比增长超过170%，是全球增速最快的规模化玩具企业。

布鲁可的资本价值也获得了市场认可。成立至今，布鲁可已获得三轮融资，金额分别为8.57亿、3.3亿、6亿。

布鲁可表示，IPO募集所得资金净额将主要用于增强产品设计和开发相关的研发能力；投资核心生产资源和专注拼搭角色类玩具的自有规模化工厂；进一步丰富IP矩阵；销售和营销活动，尤其是内容驱动的营销活动，以提高品牌的知名度和产品的受欢迎度；以及用作营运资金和其他一般企业用途。

手握30多个IP，奥特曼IP占收入大头

在招股书中，布鲁可将玩具产品细分为两大类：拼搭角色类玩具、积木玩具。

其中，“积木玩具”在2021年贡献了几乎全部的收入，占比97.5%。自2022年起，“拼搭角色类玩具”开始录入营收，占2022年总收入的36.1%。

2023年，“拼搭角色类玩具”收入7.69亿元，占布鲁可总收入的87.7%；而2024年Q1，布鲁可总收入基本完全由“拼搭角色类玩具”产品贡献，收入4.53亿元，占比达到了97.4%。

具体来看，布鲁可的“拼搭角色类玩具”围绕“自有IP”以及“授权IP”两类IP进行开发。其中“授权IP”始终占据收入大头，在2022年、2023年、2024年Q1贡献了1.16亿元、7.05亿元、3.82亿元。

布鲁可已成功推出2个自有IP，分别为百变布鲁可、英雄无限。

授权IP方面，截至2024年3月31日，布鲁可目前已获得超过30个知名IP的授权，共计227款基于授权IP的在售SKU。包括奥特曼、变形金刚、火影忍者、漫威无限传奇、漫威小蜘蛛和他的神奇小伙伴们、小黄人、宝可梦、假面骑士、名侦探柯南、初音未来、圣斗士星矢、新世纪福音战士、三丽鸥和芝麻街等。

其中，“奥特曼”IP表现最为亮眼。招股书提到，于2023年及2024年Q1，基于奥特曼IP的产品占了布鲁可大部分收入。

据悉，布鲁可于2021年与奥特曼的IP授权方签订授权协议，获得了在中国设计、开发、生产及销售奥特曼拼搭角色类玩具的授权。

目前，布鲁可累计推出了7个版本和24个系列的奥特曼产品，截至2024年3月31日在售的SKU有133个，占总SKU数超过50%。目前，奥特曼群星版累计推出的所有11个系列的产品均在销售，其中第十系列产品首季销量超过400万件，相较第九系列有45.8%的增长。

一定程度上可以说，布鲁可是继卡游之后，又一家靠“奥特曼”IP冲击上市的公司。

不久前，雷报就曾报道，今年1月26日，国内做卡牌生意的公司卡游向港交所递交招股书。

和布鲁可类似，卡游同样在招股书中提到，于往绩记录期间，授权奥特曼IP为卡游贡献了大部分收入。

据悉，奥特曼系列是卡游的王牌卡牌产品，自2018年取得奥特曼IP授权以来，直至2023年9月30日，卡游基于超过50个奥特英雄角色推出总共274个集换式卡牌系列及28个文具系列。而去年前九个月，依托小小的卡片，卡游的收入达到了19.52亿，近20亿元。

然而，不管是布鲁可还是其他公司，某一IP对于公司收入的巨大贡献是一把“双刃剑”，这意味着如果失去“奥特曼”这样举足轻重的IP，公司业务也不可避免会产生巨大波及；另外，如果IP授权费用增长，盈利能力也会受到影响。对于布鲁可来说，IP的问题可以说是牵一发而动全身。其不得不顾虑相关联的众多潜在问题。

因此，布鲁可也在持续扩大IP矩阵、加深IP积累，同时基于其他知名IP推出更多SKU，来尽可能规避这类问题。

招股书显示，截至最后实际可行日期，布鲁可目前正与合作方就超过15个知名IP进行版权合作洽谈。

2028年，中国拼搭角色类玩具市场规模将达到325亿元

在招股书中，布鲁可将玩具产品细分为两大类：拼搭角色类玩具、积木玩具。

据了解，拼搭角色类玩具是全球玩具行业增速最快、极具发展前景的细分品类。拼搭角色类玩具兼具了拼搭玩法和角色类玩具的优势，越来越多地和知名IP相结合拥有了很高的辨识度，能够持续扩大在角色类玩具市场的份额。

其中，中国拼搭角色类玩具的市场规模从2019年的14亿元增长至2023年的58亿元。预计2023年至2028年的年均复合增长率为41.3%，2028年市场份额将达到325亿元，市场前景广阔。

在这样的市场发展情况下，除了及时聚焦“奥特曼”等重点IP，切入国内拼搭角色类玩具市场外，布鲁可有一套基于IP活动的运营模式，以及成熟的经销商体系。

渠道方面，截至2024年3月31日，布鲁可在中国包括零售网点和专业网点的线下流通渠道建立了行业的领先地位。布鲁可通过与超过380名经销商的合作，已覆盖了超过14万个线下网点，包括所有一线与二线城市以及约80%的三线及以下城市；产品在中国的大型商超和专业网点进行销售，包括玩具反斗城、孩子王、酷乐潮玩、沃尔玛等。

在线上，布鲁可建立了通过内容驱动的互联网营销策略以及全管道的销售网络，在京东、微信、天猫、抖音、拼多多、快手、微博、小红书、哔哩哔哩等在线平台共拥有超过1100万粉丝，是位列中国玩具企业前二的品牌。

尽管拼搭角色类玩具市场前景广阔、布鲁可也已成为国内该领域的领军者，但说回到此次布鲁可冲击IPO的动作，我们依然很难持乐观态度。

布鲁可能否凭“奥特曼”等IP成功上市？雷报将持续关注。