文/吴治邦

作为国资背景信达投资有限公司旗下的一家上市公司，*ST同达(600647.SH)面临退市的命运让人唏嘘不已、面对此种困局，一众中小股东也坐不住了。据近日公告显示，郭庆辉、曹艳蕊、季明华、寇晓娟、刘育才、李键、龙佩、任英磊、田野、汪涵、杨铁、于华、王志盛、周昭瀚等十多名股东提议拟6-9亿回购股票。

在资本市场“国九条”时隔十年再升级的背景下，对公司治理、内部控制的要求越来越严格，部分上市公司因经营意外的因素出现披星戴帽的情形，部分公司甚至面临退市。从投资价值的角度来看，一旦失去证券市场的夹持，公司自然没了资本市场的溢价，而此前的投资者正是基于资本市场的交易价值购入股票，一旦退市自然面临着巨大的损失。在退市数量越来越多的情形下，从投资者的保护角度而言，必须要有一个妥善的处置。

以*ST同达为例，公司先是因归属于上市公司股东的净利润为负值且营业收入低于人民币1亿元，公司股票因此于2023年5月5日起被实施退市风险警示。2024年4月30日，公司披露了 2023年年度报告，天健会计师事务所对公司 2023年度财务报表出具了无法表示意见的审计报告，根据《上海证券交易所股票上市规则》的第9.3.11条相关规定，公司股票已触及上述规定的“财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或者否定意见的审计报告”终止上市情形。目前进展来看，交易所已经作出《关于拟终止上海同达创业投资股份有限公司股票上市的事先告知书》。

回顾*ST同达过去2023年的资本历程，公司先是在2023年四季度获得了资产赠与，公司股价因此收出超10个连续涨停板，外界普遍认为退市危机得以缓解。2023年财报显示，公司账面躺着4.63亿元的货币资金，流动资产更是高达9.05亿元。即使到了2024年一季报，公司账面仍躺着3.46亿元现金，流动资产高达7.75亿元。可见*ST同达是在严监管背景下的非典型退市，其具备一定的经营能力。

不过，对于*ST同达的中小股东而言，丧失了上市地位，手中持股的价值自然大打折扣。一旦退市，重新恢复上市更是遥遥无期，而一个股民背后往往站着一个家庭，结合社会稳定因素和公司基本面，如果是非经营因素导致的退市，是否可以考虑给广大中小投资者一个合理的退出价格？作为上市公司以及控股股东的角度，其处于天然的优势地位，由其出面完成收购或回购自然再合适不过。

随着年报披露结束，又有一批上市公司即将告别A股市场。据统计，今年以来，包括*ST保力、*ST世茂、ST中南、*ST三盛、*ST越博、*ST美尚、ST中南、*ST左江、*ST太安、*ST中期、*ST美盛、*ST商城、*ST同达、*ST碳元、*ST民控、ST贵人、ST星源、*ST新海、*ST博天等超20家上市公司收到了终止上市事先告知书或退市通知书。

一家公司的退市往往意味着数千个、数万个家庭财富的蒸发。严监管、严退市固然没错，但资本散场时也应当在恰当的范围内给中小投资者留下退出的路径。因此，对于有经济实力或大股东有经济实力的公司，监管部门是否可以给出“回购”或收购的指导，甚至可以强令具备条件的上市公司以发行价回购投资者的持股？如前文提及的那样，中小股东相较于上市公司或控股股东有着鲜明的抗风险弱的特点，必须给与他们足够的保护。