文|侃见财经

继理想汽车之后，小鹏紧跟着发布了2024年一季报。

相比于理想汽车财报的“连环炸”，小鹏汽车的这份财报显然要好很多。

根据财报显示，一季度小鹏汽车实现营收65.5亿元，同比增长62.3%；实现净利润为亏损13.68亿元，同比大幅收窄41.5%。值得一提的是，一季度小鹏汽车毛利率已提升至12.89%。

据悉，这是小鹏汽车时隔一年多以来，毛利率再度回到两位数。

在业绩的带动下，小鹏汽车股价迎来了久违的大涨。财报披露后，小鹏汽车美股盘中最高涨幅达到26%，截至收盘，股价回落至5.92%。

实际上，进入2024年之后，新能源汽车行业已经进入“淘汰赛”阶段，小鹏汽车为了提升销量更是多次降价。在这样的大背景下，小鹏汽车的业绩能够逐步回暖、毛利率再度重回双位数，就说明了行业虽然竞争压力很大，但依旧存在机会。

侃见财经认为，造车新势力虽然艰难，但是已经在全球形成了自己的竞争优势，尽管国内竞争异常激烈，但淘汰赛之后，出海将为最后胜出的企业提供很大的业绩增长空间。另外，当新能源车企向中低端车型渗透时，也不失为破局的办法。

业绩超预期

业绩的超预期，来自于销量的提升以及价格的提升，小鹏汽车自然也不例外。

拆开财报来看，我们认为，其业绩之所以能够大幅回暖，主要因为以下几个因素：

第一，单车均价的提升。根据“海豚投研”分析，一季度小鹏汽车的单车均价为25.4万元，相比去年四季度的20.3万高出了5.1万元，单车均价提升超过了20%。今年以来，虽然小鹏汽车多次降价，但1月开始交付的小鹏X9却对冲了降价的影响。

数据显示，定价35.98万至41.98万的小鹏X9，在一季度的销量占比中达到36%。跟理想的Mega“滑铁卢”不同，小鹏X9的销量证明了，其已经取得了阶段性的成功。

第二，小鹏汽车“严控”费用。据财报显示，一季度小鹏汽车的经营亏损为16.46亿，相比去年的亏损25.85亿明显改善。

据媒体消息，去年开始小鹏汽车启动了“木星计划”的渠道变革方案，增加了授权店的比例，通过扩展经销模式快速扩张下沉市场。由于压缩了经销商的销售返利比例，小鹏汽车扩张了超过70家门店的情况下，经营亏损却大幅减少，可见渠道变革正在发挥作用。

第三，与大众合作的技术研发服务费“到账”。据财报显示，今年一季度小鹏汽车的服务及其他销售为4.623亿，而在2023年一季度，该项业务的营收为3.659亿。据相关分析显示，该项业务之所以能够实现增长，主要的原因就是大与众合作的研发分摊收入“到账”。

从目前来看，小鹏汽车仿佛在竞争激烈的新能源汽车市场找到了一条“蹊径”，靠卖技术赚钱。

总的来说，小鹏汽车之所以能靠技术赚钱，也是依赖过去的研发投入。据财报数据显示，2020年至2023年，小鹏汽车的研发开支分别为17.26亿、41.14亿、52.15亿和52.77亿，四年时间研发开支合计已经超过了150亿。至2024年一季度，小鹏汽车在研发上依旧没有“懈怠”，研发开支仍高达13.5亿。

不可否认，在竞争加剧、尤其是理想汽车刚刚业绩“暴雷”的情况下，小鹏汽车的这份财报确实非常靓眼，从股价表现就能看出，小鹏汽车正在否极泰来。

“熬”出头了？

实际上，虽然小鹏交出了一份靓丽的成绩单，但其远未到可以“放松”的时候。

从销量来看，今年一季度小鹏汽车的累计销量为21821辆，同比增长 19.7%。虽然销量有所增长，但月均销量也才只有7000台左右。此前，侃见财经就多次提到过新能源汽车企业月销一万台是企业的“生死线”，从现在来看，小鹏汽车依旧还没有站上这条线。

何小鹏曾表示，2024年的目标是业绩要翻倍以上，组织要补充完成所有短板，经营要开始走向高质量第一，预计2024年销目标将超28万辆。

数据显示，今年前四个月小鹏汽车的累计销量为31214辆，仅完成目标的15.6%。

如果下半年销售不提速的情况下，按照当下的销量推算，其今年的目标完成率也只有有50%左右。当然这也并非小鹏一家的问题，理想汽车、蔚来汽车也均难以实现此前定下的目标。

实际上，侃见财经不止一次对小鹏汽车进行过分析，其实小鹏汽车面临的最大挑战是智能化优势的丢失。

近两年，伴随着华为和多家车企开展合作，华为出色的智能化技术让小鹏汽车的智能化技术“黯然失色”。从算法和算力两个方向来进行对比，在算法方面，小鹏汽车选择了英伟达Drive系列芯片，并在软件开发中进行算法的开发，但华为使用的是自研芯片，国内只有华为一家已经实现了量产使用网络算法；而在算力方面，华为目前投入在自动驾驶训练上的算力是1800P，则是小鹏汽车600P算力的三倍。

目前，新能源汽车已经进入“下半场”。各家车企也都在智能化狠下功夫。此前虽然小鹏汽车能依靠技术积累保持优势，但随着时间的推移，优势也将越来越不明显了。

在这种大背景下，小鹏汽车只能将筹码压向了价格更低的A级市场，以求打开空间，错位竞争。

何小鹏此前就曾表示，小鹏汽车即将推出10万到15万级别的A级汽车，并且面向全球，同时我们会将小鹏的高等级智能驾驶，甚至将来把无人驾驶带入，并且能够做到有利润，这是我们的将来目标。

诚然，走“技术内卷”路线、将自动驾驶下放到A级车不失为一个好策略，不过在A级车市场，极致的性价比才是关键，自动驾驶只是加分项而非必选项，再加上还有比亚、吉利以及一众合资车企相竞争，可以预见小鹏汽车想要成功开拓出A级车市场并不容易。

尽管前路很难走，但小鹏汽车的努力也得到了市场的反馈，其已经迎来了希望的曙光，只是要破局，小鹏还需努力。