文｜酒周志  

“硬通货”茅台都不香了？ 

今年以来，茅台的价格持续下探，就连最火的飞天茅台都已跌破2500元：根据今日酒价5月21日的最新批发数据显示，2024年散装飞天茅台的批价为2495元、原箱为2760元；百荣酒价分别为2500元、2760元等。 

酒周志走访了北京市场，在某些经销商渠道，该产品到手价最低可以摸到2550元左右，与批价基本持平。 

茅台价格波动大，一些黄牛大呼“扛不住”，部分黄牛已停收生肖茅台，或选择暂时退场。茅台疯狂的“全民黄牛”时代，似乎一去不复返了。 

酒周志以投资者身份就此现象向贵州茅台方面咨询，官方表示生产经营、动销均正常，公司能做的就是把生态、销售搞好，公司内部治理好。

黄牛瘦了，经销商急了

“飞天茅台现在一天一个价，不敢多收，怕后面价格涨不起来砸手里”，一直从事茅台酒生意的黄牛曾先生告诉酒周志。

北京昌平一家国酒收藏馆的老板表示，由于没有飞天的配额，他们并没有价格优势，为保证货源的量与真，除了日常收酒外，还专门建立了“撸茅群”，组织群友在“葫芦娃”等平台预约。“但全程垫资、还要返佣金，都是不小的成本，现在成交价回落，极大影响了利润，出不出手都很难受。” 

实际上，不只是黄牛难受，朝阳区的某贵州茅台经销商也表示，现在茅台整体行情一般，高利润产品大多通过直营销售，“我们虽然也有额度，但要搭配着低利润产品捆绑进货，摊平利润来看并不大。” 

此外，除了飞天茅台出现价格下滑，茅台年份酒、生肖酒以及系列酒等产品也都出现了不同程度的下降，在白酒圈子的流通性都不如往年。 

例如被“爆炒”的生肖酒，据多位经销商、黄牛表示，目前生肖酒价格持续走低，其中羊茅、马茅由于产量低，价格相对最高，“二者的价格分别在3万、2万左右”，其他生肖酒的价格整体呈现逐渐走低趋势。 

其中，兔茅是最便宜的茅台生肖酒。在零售端，经销商、黄牛给到的回收价在2600元-2800元，而售价则多在3000元左右，好多黄牛表示炒生肖酒的利润可能还比不上普茅。 

之前i茅台的爆款100ml飞天小茅台、茅台1935在终端市场早就遭遇“滑铁卢”。今日酒价显示，前者批发价基本维持在380元-400元，后者的批发价在1030元。在零售终端店，茅台1935价格倒挂更为严重，价格区间在900-1000元。 

与此同时，从5月19日起，茅台1935已从预约申购转为云购，即可直接购买；100ml飞天小茅台的投放模式也启动了全国投放。这两款产品的未来走势，被业内人士打了问号。 

酒周志发现，经营体量较小的黄牛表示暂停收购茅台生肖酒，一些黄牛更是直言将暂停收购所有产品。在一些分享茅台酒价格行情的平台上，甚至还会特意提醒粉丝茅台1935、精品茅台等产品低于抢购价，很多地方不收，请谨慎入手。 

为何出现这种情况？

高高在上的茅台也有涨不动的一天？ 

最根本的原因在于，供求关系发生变化，在社会库存高的另一侧，是社交需求的减少和消费力的降低。

白酒测评师酒仙张对酒周志说，一方面，目前商务消费场景在减少，叠加经济环境不景气，需求量自然也会减少，但是茅台还在增加产能；另一方面，茅台的蓄水池也在变小，很多黄牛党不是经销商，没有价格优势，这两年茅台不涨反跌，他们不敢大量囤货。 

“茅台的价格波动分为外因和内因，外因无非是经济波动、政策影响、投资环境甚至酒业库存等，比如当渠道库存高企时，有些经销商会选择抛售来缓解现金流的紧张，从而造成茅台的价格波动”，酒水行业研究者欧阳千里补充道，“内因更多的是供需关系、渠道变革、产品组合甚至管理层变动等，随着茅台产能的连年提升，再加上直营比例的提升等等，都会影响渠道信心，从而造成茅台的价格波动。” 

其次，茅台新酒和老酒价格越来越接近，这也意味着通过囤酒的获利空间在缩小，从而影响了酒商的信心。

资深老酒收藏者胡先生向酒周志分析道，稀缺性是影响老酒终端市场价格的重要因素之一，近年来贵州茅台不断扩产，会在一定程度上削弱了次新酒的稀缺性，当次新酒逐渐变成老酒后，因产量大导致稀缺性不强，会直接影响到未来的市场成交价。 

以下这组数据也支持了胡先生的观点，次新酒产品价格与目前2024年产53度飞天茅台终端市场成交价持平。酒水板最新数据显示，2017-2024年飞天茅台（散瓶）产品终端成交价分别约为2880元、2800元、2760元、2690元、2640元、2600元、2525元、2520元。 

在他看来，“而且酒商的拿货渠道不同，成本也并不同，当茅台酒下跌时，一些黄牛/经销商选择抛货，从而导致市场的连锁反应。” 

再次，从品牌价值来看，此前为推动茅台品牌的年轻化，先后推出的茅台冰淇淋、酱香拿铁等产品，在一些黄牛看来拉低了茅台的调性，不利于维护茅台的价格。

对于茅台的频繁跨界，引发市场不满的原因主要两点，一是相对于茅台的千亿营收，茅台的跨界联名可以忽略不计；二是茅台本质上是类似奢侈品的高消费品，跨界消费品降低了用户消费门槛，存在品牌透支的风险。 

部分黄牛停止收购生肖酒，除了与产量有关外，高仿货也是一些黄牛不敢碰的重要原因。

据多位经销商、黄牛表示，茅台生肖酒是最容易被“拔头”的一款茅台酒，当前市场上的高仿货很多。由于包材都是真的，难以通过茅台暗记来确认真假，鉴定标准也比较模糊。 

市场静等茅台新帅的“三把火”

茅台新“一把手”张德芹上台后，业内认为最为急迫的任务在于，一是能否维稳酒价；二是做好平衡，包括直销与传统经销商渠道的平衡、供需平衡等。 

关于稳价这件事，欧阳千里表示，于张德芹而言，核心在于让经销商有利可图，诸如给经销商配货时，应以飞天茅台为主，以其他产品为辅；此外，梳理产品结构，对有损于品牌力的产品进行削减；努力提高开瓶率，调节社会库存的健康度，等等。 

如何平衡直营和经销商渠道，以及提振经销商信心以及修复和他们的关系，则是张德芹的另一大挑战。

市场上存在这样一种声音，在帮助茅台获得如今的公众认知和价格预期方面，传统渠道经销商立下了汗马功劳。在茅台直营占比已超过四成的背景下，厂家需要平衡好直销和传统经销商渠道的利益，确保双方的和谐共生。 

有业内人士指出，作为从茅台基层成长起来的张德芹，既懂技术又懂市场，工作务实，敢当责任，对于员工和经销商很有人情味。此次张德芹被调任执掌大局，对稳定投资人及茅台上下游产业链合作伙伴的信心，特别是稳定茅台酒市场价将起到重要作用。 

事实上，张德芹自4月29日履新以来，多次公开讲话聚焦于茅台的经销商策略，其在5月10日的浙闽苏三省经销商座谈会上表示：“经销商是茅台的家人，我们将持续尊重并维护他们的利益。” 

不过，酒周志走访市场时注意到，经销商并不太看好张德芹能在短期内缓解当前茅台价格下跌的现状，但有意思的是，他们依然看好茅台的长期发展，“毕竟在当前白酒存量时代，市场疲软，茅台是目前唯一能赚钱的品牌。”一家茅台酱香万家共享店的老板表示。 

此外，随着贵州茅台股东大会“定档”于5月29日后，包括股东、经销商、黄牛等在内的各方，都在关注本次股东大会将会释放出怎样的新信号。值得一提的是，目前茅台国际大酒店变得“一房难求”，5月28日和29日的大部分房间已售罄，只剩下8998元一晚的豪华别墅。 

不过，上述贵州茅台的工作人员表示，（新掌门是否会出台新政等议题）不是股东大会讨论的范围，“这个是经营层面的，属于董事会的范畴。”

张德芹的“首秀”会交出怎样的答卷？贵州茅台又将迎来哪些新的变革与突破？各方都在期待其“三把火”如何烧，毕竟当前的白酒市场，亟需一剂强心针。