文|侃见财经

15年13次涨价的涪陵榨菜，还是没能逃过业绩下滑的命运。

根据其此前发布的财报显示，2023年全年其实现营收24.5亿元，同比下滑3.86%；实现归母净利润8.266亿，同比下滑8.04%。拉长周期来看，这是近年来涪陵榨菜首次出现营收、净利润“双降”的情况，情况不容乐观。

受到业绩下滑的影响，涪陵榨菜的股价也在不断走低。

截至6月6日收盘，涪陵榨菜股价报收13.58元/股，总市值为157亿，近期股价震荡回落，而且和曾经的最高点42.47元/股相比，如今涪陵榨菜的股价已经跌去了接近七成。

曾几何时，涪陵榨菜可是被称为“榨菜茅”——无论是业绩还是股价，表现都相当稳定。

但从最新的业绩来看，涪陵榨菜的增长期已然过去，如今更是出现了业绩瓶颈，再加上过去多次的涨价透支了未来继续涨价的空间，现在的涪陵榨菜想要打破瓶颈、重回增长区间，恐怕没有那么容易了。

难打破的增长瓶颈

作为曾经的“榨菜茅”，涪陵榨菜如今可谓是受到了销售端和生产端的双面夹击。

在销售端，涪陵榨菜已经出现卖不动的情况——其主打产品榨菜2023年销量为11.33万吨，同比减少3.82%。

为什么榨菜会卖不动了？过度涨价无疑是主要的原因——在2023年的业绩说明会中，涪陵榨菜就提到了2021年底公司对价格进行了调整，榨菜的提价逐步传导至2022年，短期内对销售造成了一定的影响。

据媒体统计，自2008年以来，涪陵榨菜已经累计提价13次，其中2021年11月更是对各类产品价格上调3%—19%。

作为榨菜领域的龙头，虽然涪陵榨菜拥有定价权，但毕竟榨菜只是一种差异化不太明显的大众消费品，不像贵州茅台那样有那么高的黏性，持续的涨价必然会导致用户流失，从现在回头看，涪陵榨菜更像是在“自食恶果”。

在生产端，涪陵榨菜则受到了原材料涨价的冲击。在财报中，涪陵榨菜表示受干旱天气影响，涪陵及周边地区的榨菜原料青菜头出现减产，青菜头收购价格较去年同期上涨约 40%；而据媒体统计，受市场供需的影响，2021年涪陵榨菜的主要原材料青菜头及榨菜半成品，分别同比上涨约80%、42%，原材料价格的波动对涪陵榨菜的利润也形成了挤压。

根据财报数据显示，2023年涪陵榨菜的毛利率为50.72%，相比2022年的53.15%下滑了2.43个百分点；净利率为33.74%，相比2022年的35.27%下滑了1.53%。从具体的产品来看，涪陵榨菜的三大产品——榨菜、泡菜和萝卜，在2023年的毛利率分别为54.78%、26.11%和25.01%，相较于2022年分别下滑了1.76%、7.8%和16.33%。

实际上，榨菜的原材料价格虽然大幅上涨，但因为涪陵榨菜已经通过加强与榨菜合作社合作、保持合理原料窖池容量等方式平抑原料市场价格波动，再加上有涨价作为对冲，所以毛利率下滑并不明显。但可以看到泡菜和萝卜这两个产品，毛利率下滑相当严重，这显然给了正在积极多元化转型的涪陵榨菜蒙上了一层阴影。

新的增长点在哪？

作为传统的佐餐小料，涪陵榨菜想要打破增长困境并不容易。

首先，从营销费用来看，在2021年激增了29.07%后，近两年涪陵榨菜的营销费用都呈现着下滑的态势。

2022、2023年，涪陵榨菜的营销费用分别为3.654亿和3.275亿，同比分别下滑23.07%和10.38%。一般情况下，营销费用和营收都是呈正相关的走势，如今涪陵榨菜的营销费用却在大幅下滑，想打破增长困境自然更难了。

其次，再看多元化方面，当一家企业的主营业务出现瓶颈后，多元化往往是最好的选择，但涪陵榨菜的多元化并不成功。

2023年，涪陵榨菜的榨菜产品营收为20.76亿，占收入的比例为84.73%，虽然相较于2022年85.34%的收入占比有所下滑，但当下榨菜产品仍是涪陵榨菜的主力产品。其实，在今年甚至更早之前，涪陵榨菜就已经在着力推出新产品，例如像饭菜、榨菜酱等品类，此外涪陵榨菜甚至还进军了预制菜领域，为了寻找新的增长点，涪陵榨菜可以说是不惜一切了。

不过，想要成功开拓出新产品并不容易。虽然涪陵榨菜在榨菜领域占据领先优势，但在传统的佐餐开味菜中却并非如此，毕竟像老干妈这样的老牌企业拥有更大的话语权，涪陵榨菜想要打开这个市场，势必需要经历一番挑战。

或许是察觉到了涪陵榨菜前景堪忧，许多的资金已经开始从涪陵榨菜中撤离。由于2023年四季度数据尚未更新，先选用三季度数据，涪陵榨菜三季度的基金持仓家数为24家，累计持有数量为5.53亿股，相较于去年同期减少了3991.37万。

而从股价来看，涪陵榨菜的股价也在不断走低。截至6月6日收盘，涪陵榨菜股价报收13.58元/股，总市值为157亿，近期股价震荡回落，而且和曾经的最高点42.47元/股相比，如今涪陵榨菜的股价已经跌去了接近七成。

很显然，现在资本市场对于涪陵榨菜已经越来越失望，尤其是在2023年业绩“双降”之后，涪陵榨菜的未来充满了不确定性。