根据Snap最新修订的招股书，Snap将发行2亿股A类股票，预期发行价每股14-16美元。根据华尔街日报预计，其总估值因此将达到195-222亿美元，低于此前的200-250亿美元的普遍预期。不过定价还在变化中，最终定价将在路演后确定。

Snap路演从本月17日开始。根据Business Insider获得的信息，Snap这次路演行程从美国中大西洋地区开始，将辗转伦敦、纽约、波士顿、美国中西部地区、洛杉矶、旧金山几个城市或地区。基于路演过程中投资者的反馈，Snap及其承销商将会不断调整其定价预期。

最终将在3月1日回到纽约，确定发行价，并以SNAP的股票代码公开发行和进行交易。

由于Snap旗下的核心产品Snapchat目前的核心用户是年轻的千禧一代，华尔街的投资者们可能并不了解他们。为此，Snap做了一个35分钟左右的视频，它对投资者们说了什么？

Snap是一个相机公司

“Snap是一个相机公司（a Camera Company）。相机可以做的事情才刚刚开始，它从只是一个硬件进化到可以连接互联网的软件。这里相机指的不是记录和记忆的工具，而是一种交流方式，是手机输入信息的起点。”Snap CEO Evan Spiegel在视频中说。

不必怀疑了，一家相机公司已经成为Snap的身份定位。它在招股书中也说了类似的话，“正如闪烁的光标是桌面电脑上大多数产品的起点，我们认为，拍摄屏幕将成为智能手机上大多数产品的起点。这是因为智能手机摄像头生产的图像比键盘上输入的文本等形式承载了更丰富的信息。”

“我们还处在相机应用的开始阶段，我们很兴奋可以继续探索相机可以做的事。” Spiegel说。

界面在之前的文章中有对这个定位有详细的分析，可以看这儿。

Snap位于Venice海滩的第一间办公室

“我一直记得我们搬到这座办公室的情景，当时有8个人，我们的梦想一直是有一个在海滩上的办公室。我们在这里开始了我们的故事，不断迭代我们的产品。”Spiegel介绍了他们的办公室，位于洛杉矶的Venice海滩。

"在那里我们形成了很多行事惯例并沿用至今。"Snap CTO Bobby Murphy也出场了。

Snap并不是在硅谷，而是在洛杉矶的Venice，这是一个以海滩、运河和街头艺人著称的地区，距离美国电影制作圣地好莱坞有不到1小时的车程。视频中穿插着Venice阳光明媚的沙滩景观和Snap团队一群人刚刚搬到这个办公室的老照片，这样的环境也影响了Snap的产品气质。

Snapchat定位亲密社交

“随着时间的推移，我们遇到的挑战之一是，向人们解释为什么更大的不是更好，” 在视频进行到第12分钟的时候，Spiegel说。

“互联网世界一直有一个观点是，一个人拥有越多的朋友，越多的关注者，你的生活就会更好。而我们认为人们正在失去沟通的亲密度。好的沟通方式是与真正关心的人沟通，而不是更多的人。我们希望用户可以有选择性地添加朋友，以投入彼此相关的关系，我们希望创造一个你和7个最重要的朋友可以安心沟通的地方，那些人是你可以一直对话的人。”

亲密社交是Snapchat很重要的一个定位，Snapchat想要创造一个一个紧密的朋友圈，而不是社交网络。在这一点上Facebook和很多社交媒体的想法又恰好相反，不得不说Snapchat一直都很特立独行。

在Snapchat上，用户没有关注的按钮，必须对方回复同意才能添加好友。同时没有转发、点赞、评论等具有开放度的设置，这也意味着在Snapchat上无法像很多社交平台那样自然生产KOL、大V或者说网红。而这是一把双刃剑，无论是对于用户体验还是用户增长。

用户增长和盈利

华尔街还是要看数据和财务。

截止2016年底，Snap拥有1.58亿日活跃用户（DAU），这不算多。Facebook在2012年上市时日活跃用户5.26亿，而Facebook现在是12.3亿。上边说到Instagram的月活跃用户数（MAU）达到6亿，虽然MAU通常比DAU要多一些。

在增长趋势上，2016年的第4季度，DAU同比增长48%，显著放缓。根据TechCrunch，原因在于Instagram在8月复制了Snapchat的Stories。

这引起了华尔街的质疑，认为这样的用户数量和增长趋势可能无法匹配Snap的估值。不仅是华尔街，硅谷和创投圈一直以来也将用户量作为一个公司价值的重要衡量指标，用户量进一步关涉广告和营收。

Snap不得不转移说故事的重点。Snap强调用户在Snapchat上有更高的参与度，Snap的广告可以和用户有良好的互动，以及平均每个用户收益（ ARPU）这个数据表现得不错。

“60%的用户会每天发送Snaps，每个用户平均每天打开App 18次，花费大约半个小时的时间，而且这些时间都集中在内容生产上。”Murphy在视频中说，这一点Snap在招股书中也有说。

佳得乐的Kenny Mitchell，Adidas的Chris Watt和环球影业的Doug Neil，他们作为Snapchat的客户，也在视频中为Snapchat站台。“一个7分钟的视频可以有30%的观看完成率，你无法在别的平台上取得这样的成绩。”Mitchell说。

Snap CFO Andrew Vollero花了很长的时间从各个维度介绍了Snap的财务状况，这些在之前的招股书中也已经有了。

“阅后即焚”改成了“默认删除”

在Snap提出相机公司之前，“阅后即焚”一直是Snapchat最有辨识度的一个标签，媒体常常会指代Snapchat为一个阅后即焚App。代表Snapchat标志性形象的白色幽灵Logo也是指代这个特征，“这一刻还在，下一刻即消失不见了。”不过现在Snap不仅并没有将其作为此次IPO最大的卖点，而且在提起这项功能的时候，无论是Snap的招股书，还是为路演准备的视频中，都将这个设计介绍为“默认删除”（Delete by Default）。

这个变化不仅是因为相机公司的定位成了Snap这次讲故事的重点，而且“阅后即焚”（Ephemeral Messaging）很容易引起误解，虽然都是在说为图片设定生命期限，默认删除的说法在意义上有了微妙的变化。

“默认删除”的说法实际上是和Snapchat所引导的“以拍摄作为一种说话交流的方式”的定位是相契合的。实际上，这个定位一方面强调了在Snapchat交流的方式是图片，另一方面来看，拍摄发布图片在Snapchat的核心目的是为了实时交流，而不仅仅是为了有些暧昧意味的“阅后即焚”。

“人们喜欢创造Snaps，正是因为没有压力去表现得完美，它只是一种交流的方式，表达你当下在做什么和你的感受。”Spiegel在视频中说。

更深层次去看，这项设计背后是Snap和新一代年轻人的价值观。

“从前你认为过去发生的所有事决定了你是谁，而在即刻表达的方式下，我就是我当下的状态，我不是过去发生的所有事的累积，而是我所有经历的事情的结果。这很重要，因为社交平台的核心即在于个人的身份认知。”Spiegel 2015年的时候在YouTube上发布过一个视频“What is Snapchat”， 深入解释了他对Snapchat作为一个社交平台功能的定位，而这也是这项设计背后的原因。