界面新闻记者 | 陈靖

近日，有自媒体称“转融通疯狂报复，难怪市场持续下跌，转融通（6月12日）一天新增近1.7亿股”。

6月16日，证监会新闻发言人就融券与转融券有关情况答记者问时表示，6月12日转融券出借数量有所增加，主要是由于指数成分股半年度调整导致转融券“还旧借新”，即收回被调出成分股等存量出借股份，同时出借新纳入的成分股等。

自媒体引用个别交易日新增出借数据，忽略了存量收回、余额减少的情况。从数据来看，6月11日（周二）、6月12日（周三）新增出借2.8亿股、1.7亿股，同时收回8.6亿股、0.5亿股，两天转融券余量实际累计净减少4.6亿股，当周转融券余额下降54亿元，降幅14%。

值得注意的是，去年下半年以来，监管持续优化融券等相关制度。

2023年10月，监管围绕优化融券交易和转融通证券出借交易发布一系列举措，比如提高融券保证金，融券保证金比例不得低于80%。其中，投资者为私募证券投资基金的，融券卖出时，融券保证金比例不得低于100%。此外，限制上市高管和核心员工融券出借，并对大宗套利等借助融券非正当获利方式进行监管。

证监会于今年1月28日表示，为贯彻“以投资者为本”的监管理念，加强对限售股出借的监管，证监会经充分论证评估，进一步优化了融券机制：一是全面暂停限售股出借，自1月29日起实施；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。因涉及系统调整等因素，自3月18日起实施。

2月6日，证监会新闻发言人答记者问时指出，“经研究决定，我会对融券业务提出三方面进一步加强监管的措施：一是暂停新增转融券规模，以现转融券余额为上限，依法暂停新增证券公司转融券规模，存量逐步了结；二是要求证券公司加强对客户交易行为的管理，严禁向利用融券实施日内回转交易（变相T+0交易）的投资者提供融券；三是持续加大监管执法力度，我会将依法打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为，确保融券业务平稳运行。”

“暂停增加新的转融券规模，主要是为了打击那些利用融券交易进行不当套利等违法违规行为，以保障融券业务的平稳运行。”有华北中型券商首席非银分析师告诉界面新闻记者。

截至6月14日（周五），全市场转融券余额340亿元，较2月6日政策发布时下降536亿元，降幅61%，为今年以来最低水平，转融券余额占A股流通市值0.05%。

华西证券金融团队罗惠洲认为，尽管融资融券的相关指标不能作为市场走势的前置判断，但由于杠杆资金对于市场变化的敏锐性（对上涨/下跌承受的净值变化幅度大），我们可以将两融相关数据作为同期指标观察。自中证金披露市场平均担保比例数据以来，历次低点伴随着市场底部出现。

从历史数据能够判断，两融市场平均担保比例的极值往往和上证指数的低点相伴出现。比如A点为2013年6月，市场平均担保比例极值为2013年6月24日的208.81%，上证指数低点即为3个交易日之后2013-6-27的1950.01点。

中原证券指出，当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.94倍、29.30倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市6月14日成交金额8509亿元，处于近三年日均成交量中位数区域。宏观和市场监管利好政策预期依然较强，市场有望在关键点位得到支撑，未来股指总体预计将保持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。

华西证券研究所副所长李立峰指出，“从三大维度的12项指标来观察，当前A股处于“相对底部区间”。我们在前期报告《复盘历史几轮A股磨底行情的特征》中提出，以微观层面估值和大类资产比价、交易情绪和投资者行为三大维度的12项指标来刻画历次A股的底部特征。

”估值与大类资产比价方面，最新A股估值分位数位于近三年16%分位，沪深300风险溢价接近三年均值+1 std，股债收益差下行至-0.9%，接近三年均值-2倍标准差，与历次市场底部较为接近。与此同时，A股回购积极性明显提升。”李立峰表示。

下一步，证监会将坚持问题导向和目标导向，充分评估并完善融券与转融券规则，加强融券与转融券逆周期调节。同时，持续加大行为监管和穿透式监管力度，对大股东、相关机构通过多层嵌套、融券“绕道”减持限售股等违法违规行为，依法严肃查处。