文|子弹财经 王亚静

编辑|蛋总

美编|倩倩

审核|颂文

曾热爱跨界的男装品牌红豆股份，再次没有完成业绩考核目标。

6月21日，红豆股份宣布，已完成注销312万股限制性股票。此举，是因为公司未满足“以2021年度净利润为基数，2023年净利润增长率不低于150%”的业绩考核目标。

财报显示，2023年，红豆股份实现归母净利润3000.56万元，较2021年下滑61%，和150%的增幅目标相隔甚远。

公开资料显示，这份业绩考核目标是戴敏君出任公司董事长当年，在推出的第一份股权激励计划中所设立，考核时间从2022年至2024年。

遗憾的是，2022年和2023年，红豆股份均未完成业绩考核目标。而和业绩一起跌落的，还有投资者的信心。

Wind数据显示，截至6月25日，红豆股份报收2.17元/股，公司近3年的盘中最高值出现在2022年8月，为6.26元/股，一年多时间里股价跌去了65%、总市值蒸发约95亿元。

如今，频繁“甩包袱”优化资产结构并重新聚焦男装业务的红豆股份，能否凭借发力中高端男装而重新寻回昔日荣光？

1、董事长“换帅”后，业绩两年未达标

对于红豆股份来说，2021年是极具特殊意义的一年。

这一年的4月份，在红豆股份任职多年的戴敏君接替叶薇，出任董事长。2019年12月才接手董事长一职的叶薇，在任尚不到一年半的时间。

戴敏君履新8个月后（即2021年12月），红豆股份推出了2021年股权激励计划。按照这份计划，公司原拟向38名激励对象授予限制性股票1220万股。其中，戴敏君和2020年上任的总经理王昌辉均在此激励名单中。

图 / 红豆股份公告

然而，戴敏君上任后，交出的第一份成绩单极其黯淡。

财报显示，2021年，公司实现营收23.43亿元，同比下滑1.72%；归母净利润7697.31万元，同比暴跌46.92%，几近腰斩。

图 / 红豆股份财报

这是自2016年以来，红豆股份的归母净利润首次滑落至亿元以下，甚至不如2003年的水平——当年的归母净利润为7784.52万元。

图 / 红豆股份财报

在这个极低的基数上，红豆股份设立了2022年至2024年的股权激励考核目标，即以2021年归母净利润为基数，2022年至2024年的增长率分别不低于50%、150%、260%。

图 / 红豆股份公告

能够在一个极低的基数上去谈业绩增长，红豆股份本应该轻松一些，但现实情况是，红豆股份归母净利润和2021年相比不仅未见增长，反而暴跌，以至于连续两年没有完成业绩考核目标。

财报显示，2022年，公司实现归母净利润为1503.94万元，同比大跌80.46%；2023年，归母净利润终于同比上升99.51%至3000.56万元，但和2021年相比，仍下滑了61%。

图 / 红豆股份财报

值得注意的是，2023年能够实现归母净利润的同比增长，很大程度上是依赖于政府补助。

2023年，红豆股份计入当期损益的政府补助为2083.08万元，占当期归母净利润比例高达69%。

这是近3年来，红豆股份获得政府补助最多的一年。2021年、2022年，红豆股份计入当期损益的政府补助仅有822.96万元、1393.44万元。

图 / 红豆股份财报

近年来，业绩低迷其实已经是红豆股份身上扯不掉的标签。

自2017年至今的7年时间里，红豆股份的营收、归母净利润有4年时间双双下滑。

图 / Wind（单位：亿元）

据不完全统计，在这期间，仅董事长就更替了三人，从周氏家族的新一代掌门人周海江的妻子刘连红换为叶薇，再换到戴敏君，但这跌跌不休的业绩仍然是红豆股份头顶上挥之不去的一片乌云。

进入2024年，红豆股份仍然没有摆脱业绩下滑的命运。

2024年一季度，公司实现营收6.50亿元，同比下滑0.73%；归母净利润4123.38万元，同比增长31.08%。

图 / 红豆股份财报

在资本市场上，机构对于红豆股份未来的业绩走向也有所担忧。

4月，华西证券在研报中维持了红豆股份2024、2025年收入预测25.52亿元、28.77亿元。与此同时，下调其归母净利预测0.85亿元、1.01亿元至0.46亿元、0.60亿元。

2、频繁“甩包袱”，重新聚焦男装之困

被称为红豆集团创始人的周耀庭，其实是个“创二代”。

1957年11月，江苏无锡一家小作坊改名为港下针织厂，这个小作坊的创立者叫周林森，他是当地颇有名气的棉花匠人，也是周耀庭的父亲。

1983年，周耀庭赴任港下针织厂。在90年代，周耀庭创建了红豆集团和红豆股份。其中，红豆集团是红豆股份的控股股东，红豆股份于2001年登陆上交所。

以男装起家的红豆股份，一度十分热爱跨界。例如，从2003年开始，公司收购了红豆置业和高强化纤两个子公司，开始介入化纤和房地产领域；2022年，公司又开始进军新能源，参与成立了红日风能。

但从红豆股份的业绩表现来看，这些多元化业务的加持并未让企业实现跨越，反而业绩呈现下滑趋势。

Wind数据显示，自2001年上市至2023年的23年时间里，红豆股份仅有8年时间交出了营收、净利润双增长的成绩单，其余时间就在业绩下滑里徘徊。

于是，红豆股份又开始陆续“甩包袱”，重新聚焦男装业务。据「子弹财经」不完全统计，2017年至2024年期间，公司先后剥离了房地产、印染、新能源、小额贷款等一众业务。

这一切交易的目的，基本都是为了优化资产结构，重新聚焦男装业务。而在男装业务上，红豆股份也在不断变化战略。

过去，红豆股份男装一直是平价男装、性价比的代称。在2019年的财报中，公司明确是以“轻时尚男装”为品牌定位，主张高性价比的消费态度。

到了2020年，红豆股份提出为中高端男性服务；在2021年财报中，红豆股份将品牌明确定位为“经典舒适男装”，并强调要坚持推进品牌高端化战略升级。

在这一战略下，红豆股份2022年邀请戚薇担任代言人；2023年参加国际四大时装周之一“伦敦时装周”。除此之外，公司还邀请袁成杰、黄宥明、郭品超、汪东城等明星探店互动。

这让公司的广告宣传费直接飙升。财报显示，2019年至2023年，公司的广告宣传费分别为2676.19万元、2393.84万元、4222.37万元、1.20亿元、9558.79万元。

图 / 分别为2019年至2023年销售费用（来源：红豆股份财报）

有意思的是，2021年至2023年广告宣传费飙升的这3年，公司的归母净利润之和仅有1.22亿元，也就刚刚够支付2022年一年的广告宣传费。

但不得不说，红豆股份的转型势在必行。毕竟，放在行业中来看，红豆股份已经被落下太远。2023年，同为平价男装品牌的海澜之家营收已超200亿元，红豆股份仅约有海澜之家的十分之一。

若再不改变，红豆股份的市场份额只会被竞争对手不断挤占。但要让一艘航行几十年的巨轮改变航向，并非一件易事，这对管理层也是一个巨大考验。

3、小儿子套现离场，周氏家族身家缩水

在红豆股份面临着业绩压力之时，81岁的周耀庭退休了。

今年2月2日，红豆股份宣布，因周耀庭年事已高，将其持有的红豆集团股份分别转让给大儿子周海江、女儿周海燕、儿媳刘连红（周海江配偶）。

股权转让完成后，周耀庭不再持有红豆集团股权，红豆集团的实控人变更为周海江、周海燕、刘连红、顾萃（周海燕配偶），4人合计持有红豆集团83.51%股权，而红豆集团持有红豆股份58.82%股权。

以此计算，周氏家族透过红豆集团持有红豆股份49.12%股权。

图 / 红豆股份公告

「子弹财经」发现，就在周耀庭的子女接棒之前，周耀庭另一个儿子周鸣江却已悄悄撤退。

2022年9月至2023年3月，周鸣江将所持有的0.33%股份全部减持，套现3758.49万元离场。

图 / 红豆股份公告

在周鸣江减持之时，周氏家族也加入其中。2022年12月至2023年3月，宽投天王星26号私募证券投资基金减持公司1399.61万股股份，套现5844.47万元。而这个基金正是由周海燕、顾萃、刘连红及周耀庭全资持有。

红豆集团的减持时间要更早一些。2022年6月至8月，红豆集团减持公司4421.7万股，价格区间4.22元/股至5.25元/股，套现1.87亿元至2.32亿元。

图 / 红豆股份公告

和周氏家族的撤退相比，红豆股份和高管选择了进击，纷纷抛出增持、回购计划。

2024年2月，红豆股份发布公告称，公司董事兼总经理王昌辉计划自公告披露之日起6个月内，通过上交所以集中竞价方式增持公司A股股份，增持金额不低于500万元，不超过1000万元。

图 / 红豆股份公告

2024年4月，红豆股份宣布，拟回购公司部分社会公众股份，回购股份资金总额不低于2000万元（含）且不超过4000万元（含），回购股份的价格不超过3.95元/股（含）。

图 / 红豆股份公告

此番动作，红豆股份解释，是为了维护广大投资者利益，推动公司“提质增效重回报”行动，促进投资者对公司未来持续发展的信心和对公司价值的认可。

只不过，投资者并未“买单”。2024年以来，红豆股份的股价没有大的起色，股价大多在2元/股至3元/股之间波动。

这和其进军新能源时，股价的表现相去甚远。

2022年5月，红豆股份参与成立红日风能；7月，红豆股份宣布红日风能拟与超壹动力签订《合作协议书》；8月19日，公司股价从4月底的3.06元/股，攀升到近3年来的盘中最高值6.26元/股（对应市值约145亿元）。短短不到3个月时间，公司股价基本翻倍。

如今，红豆股份的股价又跌没了6成多。截至6月25日，公司股价报收2.17元/股，较6.26元/股下跌65%，总市值仅剩50亿元，总市值蒸发约95亿元。

这让周氏家族的身家直接大缩水。

红豆股份披露的资料显示，2022年8月至今，周氏家族通过红豆集团、启元领航1号私募证券投资基金、宽投天王星26号私募证券投资基金等持有公司股权。

其中，红豆集团曾减持公司股份，启元领航1号私募证券投资基金、宽投天王星26号私募证券投资基金在2022年增持过公司股票。

即便抛开两个基金持有的股份不谈，仅以周氏家族透过红豆集团持有的红豆股份最新股权比例49.12%计算，在2022年8月至今不到2年时间里，周氏家族的身家缩水高达47亿元。

周耀庭退位之后，周海江成为周氏家族的新一代掌门人，重振父辈荣耀的重任也就落到了周海江身上。

自古以来，打江山易而守江山难，可想而知，周海江未来面临的考验势必不小。