界面新闻记者 | 周姝祺

受制于销量规模和前期高昂的投入成本，资本密集型的初创电动车公司长期处于亏损状态，上市成为他们缓解资金压力的重要途径。

6月26日，哪吒汽车母公司合众新能源向香港交易所递交IPO申请。这家曾宣称账面资金充裕，不急于上市的造车新势力，在历经多年亏损后，现亟需通过上市募集资金应对市场竞争。

根据招股书显示，2023年哪吒汽车实现营收135.55亿元，净亏损额达到68.67亿元。而与之销量规模相近的零跑汽车同期净亏损额为42.16亿元。2021至2023年，哪吒汽车累计亏损超183亿元。

在衡量经营状况的关键指标毛利率方面，去年哪吒汽车毛利率为-14.9%，是在已成规模化销量的造车新势力中，唯一尚未实现毛利率转正的汽车企业。

现金流规模是支撑哪吒汽车进入下一轮周期竞争的关键。但2021至2023年，哪吒汽车经营现金流持续为负，去年其经营活动产生的现金流净额为-43.54亿元。截至2023年12月31日，哪吒汽车现金及等价物为28.36亿元，而半年内应付款项达到54.76亿元。

公开资料显示，2017年至今，哪吒汽车已获得至少10轮融资，且背后的股东阵容颇为豪华，包括了宁德时代、深创投、360集团等，已公开的总融资金额超200亿元。

一位资本市场人士向界面新闻指出，由于多数整车初创企业都处于亏损状态，投资人不再愿意为电动汽车企业遥不可及的市场回报支付溢价。“现在机构投资人对‘蔚小理‘’都不怎么看好，很难再向二线新势力伸出援手。”

哪吒汽车早已意图借助上市拓宽募资渠道。2020年7月，哪吒汽车宣布将筹备科创板上市，计划在2021年完成上市。未果后2022年哪吒汽车转战港交所，并曾有消息传出最快将在去年6月挂牌，但最终落空。

去年8月29日，哪吒汽车宣布拿到70亿元交叉轮融资，这通常是为了让企业更快IPO而进行的股权投资。哪吒汽车没有对外披露投资方。

界面新闻从招股书中查阅发现，过去两年哪吒汽车交叉轮投资方主要来自安徽凤台和浙江桐乡等地方产业基金。上述资本市场人士告诉界面新闻，地方产业基金是为数不多愿意投资整车企业的代表，多出于拉动地方经济和增加就业为目的。

该人士认为，哪吒汽车如果成功上市，或也将面临破发的风险，依然需要尽快提升销量规模和盈利能力。

招股书显示，受益于哪吒S等价格相对偏高车型的推出，哪吒汽车整体平均售价从2021年约7.1万元，上升至2023年的约10.9万元，在2024年前4月进一步提高到11.3万元。另外，哪吒汽车新车哪吒L上市35天，累计订单量已达到3万辆。

界面新闻此前报道，哪吒汽车今年频繁调整组织架构。哪吒汽车CEO张勇年初亲自接管营销工作，并在5月兼任产品研发中心总经理，直管产品研发中心产品规划部。一位接近哪吒汽车的人士认为，调整后有利于哪吒汽车将用户思维放在优先于工程师思维的位置。

哪吒汽车还在依靠海外市场纾解国内竞争压力，并且重点在东南亚。2023年，哪吒汽车海外市场营收占比从上一年的1.8%跃升至12%。

今年1至5月，哪吒汽车新能源汽车出口量达1.65万辆，位列国内新能源汽车出口量第五，在新势力中排名首位。灼识咨询报告指出，以上险量计，哪吒AYA系列于2023年在东南亚小型纯电动车中销量排名第一，市场占有率超过一半。