文 | 略大参考 杨知潮

编辑 | 原野

赛力斯对问界品牌的收购公告十分清晰，但有关这次收购原因的讨论，却显得异常复杂：问界品牌用得好好的，为什么要花钱收购？这是否代表双方合作力度的减弱？

但上述猜测，似乎都忽视了赛力斯和华为两家企业本身性质的不同：赛力斯是一家车企，品牌是车企的核心资产。而华为是一家智能化解决方案供应商，不持有任何汽车品牌，能让它“帮车企造好车”的角色更加清晰，也符合华为一贯的战略。

两家企业的不同需求，才是这场收购的底层基础。

总之，这场收购并非一场谁赚谁亏的交易，更是一个符合各方利益的资源重新配置。

01 一场三赢的交易

按照中京民信的评估，问界品牌相关资产的市场价值为102.33亿元。不过这笔交易的价值并非是单纯的数字游戏，商业资产收购考虑的也从来不止是资产本身，还有企业自己的定位：赛力斯收购问界，同时符合双方的战略。

首先，赛力斯是一家车企，车企需要拥有属于自己的品牌。

品牌是企业最宝贵的资产之一，“微笑曲线”已经表明，品牌和营销是一个产业链附加值最高的组成部分之一，也是最赚钱的环节之一。即便是那些最看重技术的车企，其每年的销售费用也大多远高于研发费用。正因如此，合资车企才会数十年如一日的打造自己的自主品牌，即便耗费大额成本。

对赛力斯来说，无论是从企业本身市值的角度，还是业务层面的长期发展角度，把品牌握在手里都是一种最优解 。

第二，华为不是车企，持有品牌资产非但意义不大，还可能存在副作用。

经过十几次“不造车”的重申之后，华为的角色已经非常清晰：汽车行业的赋能者。而且不同于几年前汽车业务的困难局面，眼下华为这个角色的逻辑已经取得阶段性成功：在问界取得优秀的成绩以后，华为智选车模式的成员进一步扩大，奇瑞、江淮、北汽纷纷加入。

因此对当前的华为来说，扩大自己的合作伙伴范围，帮助更多车企造好车，才是利益最大化的选择。——一句话，赛力斯赚的是问界的钱，而华为赚的是鸿蒙智行的钱。

而持有自己的汽车品牌，对华为来说不仅完全没有必要，甚至还可能影响到自己的业务。原因很简单：智能化非常重要，每个车企都不希望自己的合作伙伴同时也是自己的竞争对手。

此前，即便与赛力斯的合作已经十分成功，华为也没有持有赛力斯的股份。因此不直接持有汽车品牌，符合华为的一贯战略方向。

这意味着，同样的资产，对赛力斯和问界有截然不同的价值：对赛力斯来说，问界品牌是无法用钱衡量的最核心资产。而对华为来说，如果影响到广阔的智驾生意，汽车品牌甚至有可能是个负资产。

赛力斯和华为之外，这笔交易里还有一个“第三方”：问界品牌本身。

对问界来说，归属于赛力斯同样是最优解。

问界只是华为智选模式下赋能的品牌之一，随着智界汽车上市，北汽享界、江淮新品牌都已提上日程，华为工作的重点是智驾技术，以及提升鸿蒙智行品牌在汽车行业的影响力，而不是维护某个特定的产品。

但对赛力斯来说，尽管旗下也有其他优秀的汽车产品，但眼下来看，做好问界品牌是赛力斯利益最大化的行为，赛力斯必然会为其不断投入资源，让已经成功的问界品牌更加值钱。

从25亿的成交价格和100亿的估值来看，这场交易似乎是赛力斯占了便宜，但从企业定位的角度，这场收购毫无疑问是赛力斯、华为、问界品牌的三赢。

02 25亿，赛力斯买到了什么？

豪华汽车市场流行着一句话：买车就看车标。车标的确是汽车这一消费品中极为宝贵的资产，一个巴掌大的奔驰车标，市场价格最高可达500元，至于车标带来的品牌溢价，更是可以高达数十万元。

对于车企来说，车标同样重要，这笔品牌收购能够为赛力斯带来许多切实的好处。

首先是问界品牌本身的价值增长。随着销量的增长，这一年轻的汽车品牌正在越来越受到认可。

今年6月，问界全系单月交付突破4万，创下历史新高。问界M9在短短6个月内累计大定突破10万辆。作为一家上市仅三年多的新品牌，问界已经是国内前二的造车新势力。

不仅如此，在鸿蒙生态内，问界销量也是一马当先，远远超过智界（6月销量6015台）等竞争对手。

这意味着在同样的“华为加持”之下，问界已经建立起了自己的品牌优势，毕竟如果只是为了买华为的智驾技术，消费者有许多品牌可以选择，但其中的大多数，都选择了问界。同时，易观千帆数据显示，问界车主APP“AITO”的用户中，有约4成使用的是非华为手机。

起初，问界品牌的崛起的确离不开华为技术的加持，但眼下，越来越多的消费者，不止因为华为而选择问界，也在因为问界品牌本身而选择问界。

从这个角度讲，赛力斯收购资产本身就具备足够的价值，作为一个每年能提供数十亿净利润的高端汽车品牌，第三方的100亿元估值绝不夸张。

当然，赛力斯并不是一家资产投资公司，问界品牌的价值，归根结底要反应到业务上，这也是赛力斯收购问界的第二点好处：收购问界品牌，对赛力斯的业务有着重要影响。

最直接的表现是出海业务。

此前赛力斯汽车出口使用的是“SERES”车标。与国内不同的品牌，不仅提升了消费者的理解成本，也会影响一个全球品牌的塑造。

可以发现，在互联网等行业，许多厂商都会选择使用新品牌出海。但在汽车行业，无论是丰田、大众等中端品牌，还是奔驰、奥迪等高端品牌，都是全球统一品牌。即便是国内品牌，也会早早建立起自己的全球化商标。汽车行业生来就是一项全球产业，商标的统一会极大地利好问界的国际化布局。

第三，买车标就是买面子。在价值层面，握有品牌对赛力斯的形象有着重要意义。

对于汽车行业，尤其是对于中高端汽车来说，品牌就是最宝贵的业务资产。国内五大汽车集团在资本市场的估值一直以来都与销量、收入、净利润不符，这其中一个核心原因，就是缺乏自己的品牌。

而一旦国产汽车能够建立起自己的品牌，如比亚迪和赛力斯，其市值就会迅速增长。而眼下，赛力斯正是A股炙手可热的投资标的，千亿市值下，问界品牌带来的长期价值难以预估。

对于普通汽车消费者而言，车标带来的面子可能只是虚荣，但对赛力斯来说，“面子”的价值是以亿元计的。

03 切割还是拥抱？

目前赛力斯汽车是唯一一家与智选车、车BU、华为数字能源签订战略合作的车企，从各种层面，赛力斯都是华为汽车业务的“第一合作伙伴”。

但问界品牌的收购还是给外界带来了猜测：华为和问界是不是要分家？毕竟只有分家的兄弟，才会分割资产。

然而事实是，赛力斯与华为的合作正在变得更加紧密。

赛力斯方面的消息显示，双方正在推进赛力斯对华为车BU的入股。这种操作并不罕见，比如京东和腾讯在2014年在电商领域合作以后，双方就进行了交叉持股。2015年，淘宝和苏宁也进行了交叉持股。

持股意味着利益绑定，意味着双方将在更大的范围内进行更多的合作。

而品牌收购本身，某种程度上也有益于双方的合作关系——它提高了赛力斯与华为之间的依赖度。

在问界所在的中高端市场，智驾技术和品牌才是一款车最核心的竞争力。眼下，华为手中握有鸿蒙生态技术，赛力斯手中握有问界品牌，这意味着双方都握有合作的核心资产。此次收购中也体现着双方的信任：25亿的价格既是对华为在问界品牌上付出的回报，也让赛力斯以足够实惠的价格获得品牌资产。

不管往回看还是往前看，华为与赛力斯都是“双赢”的好伙伴。

从2022年3月问界M5上市至今，短短两年里，赛力斯已经成为了国内头部的中高端新能源主机厂，华为也成为了国内领先的汽车智能化解决方案供应商。这场合作同时成就了两家企业，也造就了问界这一广受市场认可的高端汽车品牌。

在失败合作比比皆是的新能源汽车行业，这种合作尤为难得。更何况问界销量屡创新高，双方没有理由减小合作力度。而合作愈紧密，越有利于问界产品的生产、品牌的塑造，最终带来销量的提升。——这也是这场收购的终极目的。