文|投资界 周佳丽　 

浮出水面。

据英国《金融时报》报道，小红书最近出售了老股，估值170亿美元（约合人民币1200亿元），DST Global参与了本轮投资，红杉中国进一步增持，此外高瓴、博裕资本和中信资本也进行了投资。

投资界从多个接近小红书的渠道确认此消息。如此一来，相比巅峰时200亿美元估值，小红书此次定价有一定的让步。

2013年，小红书诞生在上海，在移动互联网前期一直低调生长着，直到最近几年在年轻人群中爆火——月活跃用户超3亿，投资人也开始争抢老股份额。

眼前一级市场沉寂，但求购小红书老股的队伍依然在水下活跃着。

小红书刚卖老股 DST投了

这是DST Global首次投资小红书。

几乎包揽了全球范围内所有互联网巨头，DST Global成立于2005年，投资风格激进，凭借“出价高、条件少、不要决策权“的打法所向披靡，早年投了Facebook、Twitter等超级公司。

2012年起，DST Global将目光转向中国，当时核心人员便是周受资，一举重仓了京东、阿里、小米、滴滴、今日头条、美团等，后来还出手SHEIN、Cider、PatPat等跨境电商。可以说，DST Global是在华最活跃的美元基金之一，中国互联网的半壁江山都能捕捉到它的身影。

“因为DST过往在中国的布局，小红书才欣然接受此番参与，他们算是最懂中国互联网的投资方之一。”一位接近小红书的知情人士告诉我们。

此外，按170亿美元估值买入小红书老股的还有高瓴、博裕资本和中信资本，他们都是首次持有小红书的股份。

印象中，小红书上一次卖老股还是稍早时，红杉中国以约140亿美元的估值接了部分老股，这也是红杉中国第一次投资小红书，“价格比较合适”。

随后，多家投资机构开始私下里寻找“以类似方式买入小红书股份”的机会、且价格预期略高于140亿美元。

更轰动的则是在2021年的一轮资本变动中，小红书的估值一度涨至200亿美元，淡马锡等投资方加入。彼时，公司回应称“以老股东增持为主”。

相比之下，此次老股转让价格有一定的降幅，但与140亿美元估值相比仍实现了小幅回升。

“与当前许多被迫down-round的创业公司不同，小红书并不缺钱，只是有早期投资方有退出需求，又有新的投资人愿意加入，才促成了一些交易发生。”上海一位接近小红书的投资人表示。

浮沉创业史

小红书无疑是中国互联网又一现象级平台。

2013年一个晚上，28岁的毛文超和武汉老乡瞿芳相聚在一家bistro喝酒。瞿芳毕业于北京外国语大学，当时刚刚离开高薪的贝塔斯曼。聊着聊着，二人决定不如一起做点事情。

就这样，小红书在上海诞生，第一间办公室则是在上海复兴中路的一间居民楼里。

没过几个月，小红书便成立一支10人左右规模的团队，推出的第一款产品便是7个PDF。毛文超在小红书十周年大会上回忆当时景象，“我们就是一个小型编辑部，我和木兰（瞿芳）一起合著了美国购物攻略，找远在新加坡的柯南（小红书COO丁玲）友情约稿新加坡购物攻略，樱木（小红书三号员工）负责了7本PDF的视觉和排版，还找了朋友手绘了封面图。”

彼时，移动互联网浪潮刚刚兴起，但刚起步的小红书更像一种购物资讯杂志。直到2013年底，小红书APP正式上线，第一天便收获2000名注册用户。但好景不长，增长慢慢停滞。

焦虑之中，小红书转换投放策略，到2014年用户数突破10万关口，社区氛围渐渐有了起色。这一年，小红书还上线电商平台“福利社”，做电商。融资也随之而来，彼时真格基金和金沙江创投参与小红书的A轮融资。

2015年，小红书首次注入“算法”的力量。但当时毛文超和团队陷入审美与效率、个体与规模、人文与科技的拉扯之中，加上在拼多多、阿里、网易等电商竞争下，小红书声量渐弱，一度被外界冠以“慢公司”。直至多年后，毛文超将之归纳为“克制”。

第一个转折点发生在2018年。彼时小红书将战略调整回社区，并开始尝试在《偶像练习生》、《创造101》等综艺投放，此间一批明星艺人也纷纷入驻小红书，带来大批用户。2018年6月，小红书完成超过3亿美元D轮融资，阿里、腾讯、金沙江创投、纪源资本、元生资本、天图投资、郑志刚一众人都投了，估值超过30亿美元，此时用户突破1亿。

小红书再一次爆红是疫情期间，居家场景为小红书注入大批流量，日活跃用户数量只用一年时间就翻番。圈内曾流传一个插曲，据《晚点》报道字节跳动曾企图收购小红书，但被后者拒绝。

也就是在这个时候，小红书被一级市场投资机构争抢激烈，所谓的200亿美元估值就发生在此时期。

今年初，小红书分享更加具体的年度数据，外界得以一窥最新面貌——

2023年月活同比增长20%至3.12亿，营收同比增长85%至37亿美元，净利润达到5亿美元（约合人民币35亿元）。相比之下，2022年，小红书营收约20亿美元，亏损2亿美元。

一份调研报告也显示，小红书用户群体中女生占比70%，且90后年轻群体占了绝大部分比例。有趣的是，一级市场投资人在当中也颇为活跃。

互联网最后一波IPO

创投圈正在等待小红书IPO敲钟。

追溯起来，早在2021年，有着投行背景的前花旗集团高管杨若出任小红书CFO，这被外界视为是小红书有意为上市做准备的信号。

同年4月，路透社报道称小红书计划在年中前后在美国进行IPO，但小红书对此回应称不予置评。后来赴美IPO停滞，随后市场又传来小红书考虑在中国香港进行IPO的消息。彼时官方回应称，阶段性与资本市场保持沟通，但暂无明确计划。

直至2022年9月，伴随杨若的离职，小红书上市计划变得模糊。

最新一次则是2023年12月，知情人士曾披露，小红书或最快将于2024年下半年赴港上市，并在启动IPO前计划再进行一轮融资。对此，小红书方面回应称，目前暂无上市计划。

兜兜转转，小红书创立至今已走十年，亲历了中国移动互联网的爆发与落寞。距离上市的里程碑，仍差临门一脚。

如小红书一般，还未上市的字节跳动和SHEIN同样被期待着，这可能是中国VC在互联网领域收获的最后一波超级IPO。

SHEIN，至今最低调的独角兽公司，至今身后站着IDG资本、红杉中国、老虎环球基金、Coatue、DST Global、穆巴达拉等赫赫有名的机构。去年5月，《华尔街日报》报道SHEIN在一轮融资中融资20亿美元，由泛大西洋投资和阿布扎比主权财富基金穆巴达拉等共同主导，估值达到了660亿美元。

今年以来，SHEIN上市的传闻甚嚣尘上。最新外媒消息是，今年6月，SHEIN已经向英国监管机构秘密提交上市文件，计划伦敦IPO，估值500亿英镑（约630亿美元）。不过很快，SHEIN又传出保留中国香港IPO为后备方案。

可以想象，等到SHEIN正式IPO敲钟的那一天，VC江湖又一经典案例将诞生。有知情人士透露，身后早期投资人将从这笔投资上赚回百亿级人民币的回报。

另一个最受瞩目IPO则是字节跳动。一直以来，全球最贵独角兽字节跳动的一举一动总能牵动人心，甚至被视为某种风向标。它的上市进程，更是外界关注的焦点。

不久前The Information披露，字节跳动正在为旗下懂车帝寻求融资，用于推动懂车帝的独立发展并为IPO做铺垫。如果后续按此顺利推进，这将是字节跳动第一个IPO。风云变幻，这家超级公司正在面临着更多可能性。

行至当下，那个汹涌而生动的时代也告一段落了。