记者 杜萌

又到了基金经理和投资人一季一会的时间。在每次的定期报告中，基金经理可以在“投资策略和运作分析”中阐述自己的操作思路。近年，随着基金受到越来越多的关注，这部分的内容也成为投资者重点关注的对象。

在股市里，是一个世界，却又是两个世界

大成睿享混合发布二季度报告中，基金经理徐彦在投资策略和运作分析中写到：“在股市里，是一个世界，却又是两个世界。在一个世界里，很容易赚；在一个世界里，很容易亏。在一个世界里，很容易对；在一个世界里，很容易错。在一个世界里，很难懂另一个世界。

在市值大于 1000 亿的 100 多家公司里，约 80%上涨，中位数涨幅超过 10%；在余下的 5000多家公司里，约 80%下跌，中位数跌幅超过 20%。我是幸运的，在一个世界里亏掉的钱，在另一个世界里赚到了；我也是不幸的，在一个世界里赚到的钱，在另一个世界里亏掉了。两个世界的悲欢并不相通，我只觉得自己吵闹。”

“不会写散文的诗人不是好基金经理”、“这到底在表达什么意思？”在基金投资论坛，多位网友纷纷讨论。徐彦2007年7月至2018年9月在大成基金任职，2018年10月至2019年7月担任正心谷创新资本研究团队负责人，随后的2019年8月再次加入大成基金，目前现任公司首席权益投资官。

Wind数据显示，截止二季度末，徐彦在管7只公募、2只私募，合计管理规模达到了164.4亿元。而上述这段“两个世界”的论述，原封不动出现了他管理的多只公募的二季报策略中。

这些转变就像涅槃一样必要存在

“金句王”焦巍再次表达了自己近年来投资思路的转变。在他的代表作银华富裕主题中，他表示，自己减持了高端白酒类个股，并加大了对以家电为代表的出海企业、红利模式公司的配置。该基金前十大重仓股中，贵州茅台（600519.SH）已经不见踪影，仅剩余山西汾酒（600809.SH）一只白酒股。取而代之的则是中字头的通信、石油石化和公用事业类个股。

他表示，以高端白酒为代表的消费护城河企业仍然在现金流、用户粘性上都具有巨大的优势，将静待观察，等待这些企业出现库存的拐点和成熟期后走向分红来回馈投资者的投资机会。而红利投资并不是单纯的股息率高低，而在于其商业模式的稳定性和对资本消耗的成熟阶段性。

“过去的半年中，基金的持仓比重和行业思路比过去的两年发生了一些重大转变。但这些转变对于自己来说，就像涅槃一样必要存在。”焦巍称。

正在经历从业以来最痛苦的时刻

擅长写“小作文”的杨锐文再次献出了长达2100字的文章。在文中，这位有着14年从业经验的老将直言“这半年是我从业以来最痛苦的时刻”。公开资料显示，杨锐文自2010年11月加入景顺长城基金，先后担任研究部研究员、股票投资部基金经理，现任股票投资部执行总监，有14年从业经验。

这和杨锐文坚持成长风格、重仓科创板块有关。“我们持有不少科创类的公司，市场杀估值力度超出我们预计，这段时间的困难与痛苦前所未有，但是，我们仍会坚持我们的选择和风格，也会不断优化和改进我们的持仓组合，希望不断通过企业的利润增长慢慢爬出这轮成长股的低谷。”杨锐文表示。

以他的代表作景顺长城优选为例，该基金今年一季度、二季度收益率分别为-10.58%、-2.61%，在同类产品排名为3603/4338、2317/4438。

对于今年风头正劲的AI板块，杨锐文表示，长期看好AI的发展，深信这个行业将会涌现出不少投资机会，未来也会投入大量的时间和精力扎根在这个行 业的研究。但是，现阶段也不能对 AI 抱有不切实际的幻想。

杨锐文还在季报中详细阐述了自己管理的几只基金不同的策略容量。他表示，将根据基金本身的规模、策略容量、申购赎回冲击力等因素制定申购限制，总体原则是希望基金规模相对平稳，避免规模急剧波动，这样可以确保申购赎回对基金的冲击尽可能小。