文｜侃见财经

作为闷声发大财的典范，或许传音控股也没想到，尽管自己已经非常“低调”，但还有这么多麻烦事缠身。

提起传音控股，可能其在国内的名声并不响亮，但是在国外，尤其是非洲市场，该公司的市占率却达到了40%，是名副其实的“非洲手机之王”。

根据资料显示，传音控股主要产品为TECNO、itel和Infinix三大品牌手机，包括功能机和智能机。

其销售地区，主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等地区。

根据传音控股2023年财报显示，该公司2023年全年一共卖出了1.94亿部手机。据第三方统计数据显示，传音控股手机全球市占率约为14%，全球排名第三。

当然，作为一家以功能机为主的手机厂商，其并不能一直高枕无忧。

从被指在肯尼亚因逃税（已澄清，报道失实），后遭高通起诉，传音控股的“水逆”似乎提前到来了。根据统计显示，自四月中旬传音控股股价创出125.84元/股的阶段性高位之后，其股价三个月内跌幅达30%，累计市值蒸发超过了485亿元。

那么到底是什么因素导致了这家手机巨头在业绩向好的情况下，股价出现了较大幅度的下跌？传音控股到底未来会有怎样的风险，才会让市场如此担忧？

此前业绩说明会上，传音控股董事长、总经理竺兆江曾表示，“目前非洲等新兴市场仍处于‘功能机向智能机切换’的发展趋势当中。整体上，新兴市场国家的智能机渗透率相对于北美、西欧和成熟亚太发达经济体及中国市场而言，仍然较低。功能机换智能机仍然是非洲等新兴市场驱动智能机市场增长的一个重要因素。”

通过此前的财报数据，侃见财经也发现传音控股在非洲的市场占有率正在降低。这就意味着随着其在非洲市场已经趋于饱和，那么当一个市场趋于饱和，除了产品升级，剩下的就是寻找新的市场。

从财报中我们也发现了其重心开始向其他地方转移，可以预见，其未来更多的增长将来自于亚洲以及其他地区，但值得注意的是亚洲等其他区域的产品毛利率要低于非洲地区，而这或许也是市场担忧的原因之一。

且未来随着非洲市场完成了智能机的切换，传音控股面临的竞争压力，将会是全方位的。

麻烦缠身

过去较长一段时间因为非洲市场、亚洲部分地区以及其他相对落后地区的代差问题，让传音控股一下抓住了市场的“空白”。

仅仅用了几年时间，传音控股就以超高的市占率“称霸”了非洲市场，成了名副其实的“非洲手机之王”。

但值得注意的是，相比于其他领域，消费电子的代差则最容易消除。一旦升级到智能机领域，那么传音控股将要面对的，是全球全方位的竞争压力，与此同时，还将可能面临来自产业链的冲击。

7月12日，有媒体报道，高通正在印度德里高等法院起诉传音控股集团侵犯四项非标准基本专利。

面对这则报道，传音控股紧急向媒体回应称，已与高通签署了5G标准专利许可协议并正在履行该协议，但考虑到非洲、南亚等超过70个新兴市场中，部分专利权人并未拥有或只拥有少量的专利，却要求全球统一高额许可费，忽视了地区发展差异、专利持有量差异及判例中不同费率的考量。

传音控股还表示，在手机行业，知识产权诉讼频发。国内外手机各品牌厂商在经营过程中，都已经或正在面临知识产权诉讼。这种做法未完全符合公平、合理和非歧视原则，传音将继续与第三方展开专利谈判。

对于高通的起诉，有业界人士分析称，高通一般很少提起诉讼。高通与传音的这场诉讼，凸显了印度作为专利执法场所的重要性日益增强。

根据IDC数据统计显示，传音控股在印度智能机市场的市占率达到了8.2%，已位居第六，该数据也侧面印证了上述人士的分析。

当然，面对日益饱和的非洲市场，传音控股想要拓展更多市场，遇到的问题未来只会越来越多。

高通此前曾公开表示，对于使用高通标准必要专利的3G、‌4G、‌5G多模手机，按手机价格收取3.25%的专利费；对于使用高通移动网络标准核心专利、‌非核心专利的5G手机，按手机价格收取5%的专利费。

而这意味着，即使不使用高通的芯片，也要支付专利使用费。

且高通在声明里也指出，传音手机产品使用了高通的技术专利，但没有获取授权许可。

从上述角度而言，未来随着传音控股在智能机市场进一步深耕，其面临不仅仅是高通方面的压力，还有来自于全球其他智能机厂商的压力，而这几乎是无可避免的局面。

何去何从？

交出靓丽的一季度财报之后，传音控股又给市场给了一份分红“大礼包”。

面对种种利好，市场不但没有正向反馈，反而走出了相反的走势。

根据统计显示，自4月18日传音控股股价达到125.84元/股后，其股价便开始了一路下跌，短短三个月时间，该公司的跌幅就超过了30%，市值也跌破了1000亿大关。

值得注意的是，尽管一季度传音控股交出了一份满意的答卷，但是一季度，传音控股经营活动产生的现金流量净额为-1.08亿元。

对此，传音控股解释称，主要由于本期购买商品支付的现金增加额大于本期销售商品收到的现金增加额所致。

此外，传音控股此前的减持也引发了市场的关注。

5月23日，传音控股发布公告称，公司控股股东深圳市传音投资有限公司通过询价转让方式减持公司股份806.5652万股，占公司总股本的1%。

根据当时的转让价125.55元/股计算，公司控股股东减持套现达到了10.13亿元。

根据Wind数据统计，传力企管、传承企管和传音企管三家平台的持股比例从2023年二季度的2.76%、2.13%和2.61%，分别下降至今年一季度末的2.12%、1.53%和1.47%。可以估算出，上述三家持股平台在过去的几个月中总计套现约24.7亿元。

侃见财经认为，尽管传音控股目前业绩持续向好，但是非洲市场的市占率逐渐下降已经成为不争的事实。当然，扩展亚洲以及其他地区虽然是正确的战略方向，但是压力也并不算小。

从其与高通的专利纠纷来看，未来传音如果进一步进军智能机市场，那么其将可能面临多面夹击的状态。

对于传音控股当下尴尬的处境，市场已经先一步进行了反应。

实际上，面对公司遇到的问题，很多时候并不能在当下反映，但是股价的趋势却是一面镜子，可以提前反馈市场对于公司未来的预期。

由此可见，我们认为，市场已经提前预判了传音控股未来可能在智能机市场出现的各种状况，尽管这样，但是并不意味着传音控股没有机会，我们认为只要传音控股继续深耕，苦练基本功股，未来还是会在一些新市场斩获不错的份额。