界面新闻记者 | 刘婷

7月25日，美元对日元大跌逾1%，刷新逾两个半月新低至152.24。自7月11日以来，美元对日元汇率已跌近6%。 

除美元外，近期日元对非美货币表现也十分亮眼，其中，对英镑触及一个多月高点，对欧元触及两个多月高点，对澳元触及三个月高点。

分析师认为，日本货币当局的干预、美联储降息的逐渐明朗化、以及避险情绪的上升，共同助推了这波日元反弹。随着日美经济走势收敛、货币政策分化，日元汇率或正在迎来反转。  

此轮日元反弹始于半个月前。7月11日，美国公布的6月份消费者价格指数（CPI）显示通胀涨幅收窄，进一步增强了市场对于美联储降息的信心，美元对日元随即大跌，160重要关口被击穿。同时，日本货币当局可能在7月11日至12日抛售了近386亿美元，以抬高日元汇率。

中国银行研究院高级研究员王有鑫对界面新闻表示，日本央行疑似巧用时机，选择在美国降息预期升温的时点顺势出手干预汇市，给予了日元更多支撑。

王有鑫认为日元反转的趋势逐渐确立。美联储近期公布的一系列经济数据显示美国经济动能走弱，9月降息预期有所上升。与此同时，日本国内通胀压力仍然较大，CPI同比连续两个月处于2.8%的高位，近期日本加息可能较大，日美央行政策的分化越来越明显，这种预期给日元带来更多支撑。

盛宝银行外汇策略主管查鲁•查纳纳（Charu Chanana）也表示，近期美联储降息预期增强，同时日本加息预期得到支撑，利差的潜在转变有利于日元，进而引发了一系列套利平仓行为。

“随着日元升值，其他交易者也可能决定平仓以避免进一步损失，从而形成一个反馈循环，加速日元升值。”她在周四的最新评论中写道。

今年上半年，日元对美元汇率跌超12%，超过去年全年7%的跌幅。对于日元的颓势，市场认为根本原因在于巨大的美日利差。

美联储从2022年3月至2023年7月连续11次加息，将基准联邦基金利率推高到5.25%-5.50%，创2001年来的最高水平。日本央行虽然在今年3月退出执行了长达八年的负利率政策，但目前政策利率仅为0-0.1%。

彭博社最新调查显示，约94%的受访者认为日本央行最早将在7月加息。凯投宏观亚太区主管Marcel Thieliant在调査回复中指出，日元的大幅贬值、小企业薪资的普遍上涨以及潜在的通胀粘性，都为日本央行在7月会议上加息提供了理由。

王有鑫表示，即使不加息，日本央行也可能在月底的议息会议上释放鹰派信号，或者对未来的缩减资产负债表计划给予更明确的指引。他指出，当前日元已经处于超调或者过度贬值的态势，这抬高了进口成本，进而对遏制通胀不利，日本央行有通过加息提振日元，从而缓解国内通胀压力和进口成本的需要。

他还表示，当前美国大选一波多折，给市场带来了很大不确定性，投资者避险情绪明显升温，日元作为传统的避险货币之一，在这种背景下，获得了更多青睐。

Wind数据显示，截至周三收盘，纳斯达克指数从7月11日的历史高点回调逾7%，标普500指数近6个交易日下跌4.2%。龙头科技股跌幅更大，比如，7月15日以来，英伟达下跌了11.6%，脸书（Meta Platform）下跌7.5%。除美股外，7月以来，欧洲股市也处于震荡调整中。

不过，盛宝银行的查纳纳提醒，即便美元降息窗口打开，考虑到美国国内需求依然较热，美联储在降息节奏上可能会比较谨慎。只有美元降息周期持续，日元才有可能持续反弹。

“如果回顾历史，当前的这一幕我们并不陌生。2023年底，在美联储降息预期的推动下，日元对美元曾上涨了约8%，但随着美联储降息预期减弱，日元随后又回落至历史低点。”她说。