文 | 杠杆游戏 张银银

编辑 | 欣欣然

赛力斯最近的运作很值得一说。

先是25亿元从华为手上回购问界商标，接着最新的消息，2024年7月28日该司晚间公告说，将投资入股深圳引望（即华为车BU）。

与此同时，赛力斯通过发行股份的方式购买赛力斯三厂（赛力斯两江超级工厂），重庆国资（含两江新区）将成为赛力斯的股东，分享到赛力斯股价和盈利回报。

1）这3件事如果简单说，就是三个字“买买买”——第一个买，杠杆游戏此前分析过，简单说就是短期有影响长期应该是利好，详见《25亿元回购问界商标！赛力斯的利和弊》（2024年7月3日）。

2）第二个买，入股车BU，更进一步绑定华为，并分享到长期的车BU收益，对赛力斯来说，也是好事，7月29日的股价正面反应也证明了这一点。

3）第三个买，让重庆国资成为赛力斯的股东，赛力斯如今业绩本身不错，加之上述前2个长期利好，重庆国资将成为受益者。这也是赛力斯对重庆在自己困境时帮扶的回馈，而重庆国资也将获得保值增值。

1、赛力斯的高光时刻

2024年7月28日晚上，杠杆游戏看了一个路人拍的小视频，视频中重庆行政方面的负责人、余承东、张兴海一起“逛街”。

我想肯定是有大事。

除了刚说的，赛力斯官宣入股华为车BU外，据赛力斯汽车微博消息，7月29日，AITO问界第40万辆新车下线暨M9第7万辆交付仪式在赛力斯汽车超级工厂隆重举行。问界M9自开始规模交付以来，批量生产和交付量突破7万辆大关，蝉联中国市场50万元级豪华车品牌销冠。

至此，AITO问界也凭借28个月实现40万辆新车下线的成绩，再次以“问界速度”，成为中国新能源品牌最快实现40万辆下线品牌。

重庆市人民政府副市长江敦涛，华为常务董事、终端BG董事长、智能汽车解决方案BU董事长余承东，赛力斯集团董事长（创始人）张兴海等领导、嘉宾出席了活动。

按照赛力斯软文所言：

屡创行业佳绩的背后，离不开赛力斯汽车与华为的强强联合。张兴海表示：“赛力斯与华为携手三年，双方团队肩并肩战斗，真诚合作，坚定‘软件定义汽车、用户定义汽车’的技术路线，聚焦融合品牌AITO问界，联合设计、联合营销，为用户提供高端智能电动汽车产品和智慧出行解决方案，推动百万辆级销量目标的达成。”

100万辆/年这个目标其实是2023年就提出的，当时赛力斯和华为在深圳再次签署协议，彼时正值问界销量的低谷，可能拿会儿很少有人相信问界的销量能重回巅峰、甚至创造更高的记录。

因为2023年底后销量再次起飞，赛力斯迎来一个又一个高光时刻。2024年6月18日，当日收盘， 赛力斯股价突破百元，报100.35元/股，涨8.02%，市值达1515亿元人民币。

与之对应，当日理想汽车港股方面跌3.07%，收盘价为71.15港元/股，市值1417亿港元（约合人民币1317亿元）；美东时间6月18日，理想汽车美股股价下跌0.49%，收报18.35美元/股。

蔚来、小鹏汽车的市值都是低于理想汽车的，也就是赛力斯在6月18日这天，市值登顶我国造车新势力一哥。

6月19日，理想汽车港股股价有所反弹，A股的赛力斯微跌0.25%。

6月20日，理想汽车港股股价跌3.72%，报收71.20港元，总市值来到1418亿港元；同日，赛力斯A股涨1.09%，股价来到101.19元，1528亿元人民币。

当然，无论赛力斯还是理想汽车，他们的市值也好，其他经营数据也罢，咬得特别紧，近期可能还是纠缠为主。而赛力斯的股价登顶后，这1个月多总体还是回落。

回到7月29日的活动现场，余承东说：

“我们与赛力斯的合作是新时代最强跨界融合的典范，这才刚刚开始，精彩的还在后头！我们将持续深化双方的合作，继续支持赛力斯造好问界、卖好问界，不仅在智能化上达到领先水平，在机械素质上也要远远超越业界水平、领先不止一代，一起创造更多奇迹！”

活动现场，华为和赛力斯汽车强调，未来，双方将进一步深化合作，充分发挥各自资源、禀赋优势，对问界品牌车型进行联合定义、联合设计，同时联合品牌营销与品牌塑造，将AITO问界打造为世界级新豪华汽车领先品牌。

当然这个话此前也说过，但今天说这个话，相信的人应该更多了。

这是赛力斯的高光时刻，似乎还会有更高光的时刻等待着赛力斯。

2、长安汽车之后，目前就赛力斯以正式公告确认入股华为车BU

关于投资华为车BU，最早的传言是重庆国资，后来似乎重庆方面嫌贵，事情搁置。再之后，总部位于重庆、中国兵装旗下的长安汽车开始和华为眉来眼去。

传言后来成真，2023年11月25日，长安汽车与华为签署了《投资合作备忘录》，华为拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的公司，长安汽车表示，拟投资该目标公司，股份不超过40%，并开展战略合作。

按照当时长安汽车的公告所言，交易预计2024年上半年会有结果。长安汽车发布公告后，市场对赛力斯和华为的合作有不少悲观看法，逼得赛力斯也出来说，自己也得到了入股邀约、正在探讨中。

2024年1月16日，长安汽车拟入股的华为车BU的目标公司深圳引望成立，注册资本为10亿元。主要从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务。主要业务范围包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能车控、智能车云、车载光等。

截至目前，华为技术有限公司对引望持股比例为100%。

图表来源|天眼查（特此感谢）

如上图，目前深圳引望已经在东莞、杭州、上海、南京、苏州成立了五家子公司，从事智能车载设备制造等相关业务。

到了2024年5月，长安汽车披露投资进展公告称：

项目各项工作正在积极推进中。公司已基本完成相关尽职调查。当前，双方正在就交易关键条款进行进一步协商。公司预计不晚于2024年8月31日签订最终交易文件。

2023年和长安签署合作备忘录几天后，余承东便在智界S7发布会上喊话“一汽”加盟，后来得到了回应。余承东还透露，已向“四界”合作伙伴，即赛力斯、奇瑞、江淮、北汽发出股权开放邀请。

到了2024年3月，东风集团副总经理尤峥在接受采访时确认，东风正联合一汽，推进入股车BU的相关事宜。

还有消息说，广汽也有入股意愿……

但是，以正式公告方式确认，将入股华为车BU的公司，到目前为止，除了长安汽车，就是赛力斯。

而且按照此次赛力斯的公告所言：

在引望与相关方前期工作进展的基础上，公司启动与引望及其股东协商加入对引望的投资，共同支持引望成为世界一流的汽车智能驾驶系统及部件产业领导者，并成为服务汽车产业的开放平台。具体投资额、交易方式、交易价格等条款需以双方签订的最终交易文件为准。若本次交易完成，引望将成为公司参股子公司，公司合并报表范围不会发生变化。

如上措辞，赛力斯和华为方面，对引望的目标和期待非常宏伟。

入股华为车BU，在华为智选车合作伙伴中，又是赛力斯第一个吃螃蟹；在40万辆问界下线之际宣布这个消息，也能感受到赛力斯行事之果断、做大做强之决心。

3、压力来到长安汽车这边

联想到长安汽车说的8月31日前将出结果，赛力斯也从华为手上花高达25亿元回购了问界商标，7月28日赛力斯又发布入股引望的提示性公告，意味着参股引望事宜临近。

其实外界早就在说，华为车BU进入2024年后业绩大为改观，形势早就和长安汽车和华为开始谈判时不同了。

对于赛力斯和长安汽车两个深度与华为合作的车企而言，究竟在参股引望中获得多少股权，要花多少钱，成为焦点。

特别是长安汽车，能否获得此前披露的最多40%的股份，备受关注。

多家媒体都注意到，相比半年前启动独立时，如今华为车BU的营收能力大幅提高，而且已实现自我造血。

有爆料称，华为车BU上半年营收达100亿元，约为过去两年营收之和的1.5倍。这个说法不能确认，但是问界2024上半年销量好，这是地球人都知道的。

根据赛力斯的6月产销快报，6月赛力斯整个集团销量汽车49,169辆，同比增长162.18%；1-6月累计销售汽车235,800辆，同比增长155.85%。

其中，6月赛力斯汽车（主要是问界系列）销售41,457辆，同比增幅高达631.42%；1-6月赛力斯汽车累计销售182,602辆，同比增幅高达608.83%。

赛力斯预计2024上半年实现营收639.0亿元到660.0亿元，同比上升479%到498%。这个增幅可以看出赛力斯增长之猛。

过去一些年，赛力斯全年营收最高才300多亿元，而且这300多亿元的营收也是出现在2022和2023年，也就是和华为合作之后。

如今，半年就600多亿元营收，确实太牛。

预计2024上半年，赛力斯实现归属净利润为13.9亿元到17.0亿元，与2023年同期相比（当时为净亏损13.44亿元），实现扭亏为盈。

从2019年开始，最近几年，赛力斯的中报都是亏损的；如果从全年看，赛力斯2020年开始每年也都是亏损的。2024上半年扭亏为盈，问界的贡献可见一斑。

回溯一下一季报我们知道，2024年一季度，赛力斯即扭亏为盈，当时盈利为2亿元出头，二季度随着问界M9的大规模交付，利润确实很可观。

我们知道，华为方面在问界上的收入不会少，虽然具体比例不知道，但是从赛力斯的营收、盈利我们可以想见，华为车BU因此的受益。

此外，不管智选车还是其他合作方式，如今和华为合作的车企越来越多，因此华为车BU如今的收入大增是毫无疑问的。

作为对比，在《美国汽车新闻》(Automotive News)发布的2023年度全球零部件供应商百强榜上，排名89位的德赛西威，去年全年营收首次突破200亿元，达219亿元。

所以作为Tier 1，成立不过5年的华为车BU，今年闯入全球供应商百强，是板上钉钉的。

毕竟，仅从智选车的阵容来看，下半年的营收就有很大潜力。

M7新增Ultra车型后，单月交付迅速突破2万台，热度不减。

M9交付半年，稳居50万级销冠，大定已突破11万，手握充足订单。

后续还有享界S9、智界R7等新车型确认将上市，M8据传也会在年内发布。

因此，车BU在2024年下半年的营收大概率将超越上半年，2024年的营收和盈利，都会迎来新高。

毋庸置疑，一个实现自我造血，营收狂飙的华为车BU，其估值不会如2023年启动剥离时那样。赛力斯从华为这里尝到了甜头，可以说不惜代价也愿意入股引望，但是长安汽车呢？

说穿了就是一句话：长安汽车愿意出多少钱？然后会拿到多少股份？

博弈异常激烈。

受入股消息提振，7月29日，赛力斯股价涨收5.32%——这个市场反应，给了赛力斯信心，或许也让长安汽车更下决心。