文 | 投资界PEdaily

赴港IPO热闹。

投资界-天天IPO获悉，来自江苏常熟的正力新能电池技术股份有限公司（简称“正力新能”）正式向港交所递交招股书。

成立于2019年，正力新能身后是一位女掌门——曹芳，她也是“玻璃大王”曹德旺的妹妹。起初这是一批宁德时代老员工的创业项目，后来曹芳入股，重组成立正力新能。按今年上半年动力电池装车量计算，正力新能排名全国第九位，最新一轮融资估值超180亿元。

而公司总部落于常熟，也并非偶然。这个曾经的鱼米之乡，不经意间崛起为一座新能源重镇。

曹德旺胞妹掌舵，估值180亿独角兽要IPO了

正力新能的崛起，绕不开一个名字：董事长曹芳。

曹芳，相比之下她的哥哥更为人熟知，那就是福耀玻璃创始人、“玻璃大王”曹德旺。曹芳从1997年开始跟着曹德旺在福耀玻璃任职，一路做到副总经理的位置。

直到2013年，55岁的曹芳与同为福耀玻璃副总经理的陈继程博士一起创立新中源创投，专注于新能源投资；同年与丰田合资，成立新中源丰田能源系统有限公司，为丰田的混动、插混车型提供电池系统。

此后，曹芳与陈继程进一步加码电池赛道，2016年两人成立正力投资，从事电动汽车核心部件领域的投资，当中就包括入股了塔菲尔新能源。

资料显示，塔菲尔新能源成立于2015年，由宁德时代一批老员工创立，专注于新能源锂离子动力电池及储能电池。正力投资出手后，2019年在苏州常熟正式重组成立正力新能，全面承接塔菲尔的技术、产品和客户关系。

至此，动力电池一匹黑马崛起——正力新能总部设在常熟市，又在南京和东莞落子生产基地和研发中心，先后推出乾坤电池、储能电池、钠离子电池、航空器用电池等多项产品及新技术，业务线从纯电动车到混合动力车，再到储能和飞行器电池全部覆盖。

根据弗若斯特沙利文报告显示，2023年，按动力电池装机量计，正力新能在动力电池市场排名第10名。按2023年的装机量同比增速计，正力新能在动力电池市场装机量前十的企业中排名第2名。

融资历程同样惊人。2019年，彼时刚成立不久的正力新能完成24亿元人民币A轮融资，股东有海松资本、南京江宁、中金上汽、新兴产业基金、东南新能等机构，投后估值144亿元，成为常熟市第一家独角兽企业。

而在递交招股书前夕，今年7月，正力新能又完成由新中源创投、东南投控及苏创能源投资等10亿元B轮融资，投后估值达到182亿元。

通过股权穿透可见，曹芳哥哥曹德旺也通过福建耀华入股了正力新能。这意味着，曹氏兄妹或将一起出现在敲钟现场。

业内第九，何以撑起一个IPO？

招股书显示，正力新能是一家动力及储能电池制造商，以技术驱动开发多技术路径电池产品组合。公司提供电芯、模块、电池包、电池簇、电池管理系统的一体化方案，致力于拓展电化学产品在陆海空互联全场景（LISA）下的大规模应用。

据了解，正力新能客户包括大型央国企、造车新势力及跨国整车企业，包括一汽红旗、广汽传祺、零跑汽车、上汽通用五菱、上汽通用等等。同时，公司还与中国三峡、中国电建、东方电气等大型储能企业合作，目前与海内外eVTOL头部企业展开了研发和航空认证工作。

从盈利能力看，正力新能2021年—2023年收入分别为14.99亿元、32.90亿元及41.62亿元，年均复合增速达到66.6%；2024年一季度录得收入7.37亿元，同比增速达到224.3%。

虽然增速较快，但正力新能整体市场份额并不高。据中国动力电池产业创新联盟数据统计，2024年1月—6月，正力新能的整体市场份额为1.61%，较市场头部企业宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能等有较大差距。

同时，正力新能尚未实现盈利，公司亏损由2021年的4.02亿元增至2022年的17.2亿元，后减至2023年的5.9亿元，2024年一季度更是扩大亏损至6.99亿元，并未出现明显的亏损收窄趋势。

其中，正力新能主营的动力电池业务，毛利率也处于较低水平。截至2024年3月，正力能源动力电池业务毛利率为11.9%，远低于行业头部企业。作为对比，截至2024年上半年，行业龙头宁德时代的动力电池业务毛利率高达26.9%。

对此，正力新能在招股书中坦言，由于仍处于成长阶段，公司尚未实现盈利，且无法保证是否会实现盈利及何时会实现盈利。公司日后的盈利能力将不仅取决于产品销售工作，亦取决于对成本的控制。倘若无法在控制营运相关成本的同时充分扩大销售规模，日后可能会继续遭受亏损。

分析来看，国内动力电池行业竞争激烈且市场集中度较高，产能尚未形成规模效应，或许是正力新能业绩亏损的重要原因之一。 

正力新能也在招股书承认这一点，并认为动力电池市场正处于市场拐点，预计中国动力电池装机量仍将以37.9%的复合年增长率稳步增长，而提高产能也成为至关重要的事。

因此，正力新能计划在2026年之前扩大设计产能。这也促使正力新能此次申报港股IPO，计划将部分募集资金用于新常熟工厂一期和二期的有关建设。

众所周知，动力电池属于重资产行业，投建一个生产基地动辄需要几十亿元甚至上百亿元资金，上市募资、抢占产能已是国内动力电池企业竞争的重要手段。按今年上半年动力电池装车量计算，正力新能排名全国第九位，而全国前八位的动力电池企业已有七家上市。

于是，正力新能也开始冲刺IPO了。

一座隐秘新能源重镇

透过正力新能，一座新能源重镇隐隐浮现。

常熟，一座底蕴深厚的历史文化名城，自古以来就是江南富庶之地。上个世纪80年代，常熟以一件羊毛衫起步，凭借私营经济打出“苏南四小龙”之称。40多年过去，如今的常熟，又凭借着汽车及零部件、新能源、声学等新兴产业脱颖而出，综合实力稳居全国百强县前五。

尤其是在新能源产业，常熟早早地在风未起之时，围绕氢能、锂电、光伏三个主导方向布局，占领新能源产业的高地，成为苏州新能源产业发展的领跑者。

例如常熟氢能产业基本形成“制、储、运、加”一体的全产业链条；光伏产业则汇聚阿特斯等行业领先企业38家，阿特斯、仁烁钙钛矿等龙头企业也正在积极抢占第三代光伏技术新赛道；而在锂电领域，常熟车用锂电池产能占苏州 90%以上，拥有从锂电材料到锂电池制造、生产设备制造以及回收利用环节的产业链，生产的锂电级PVDF占全球高端市场份额达到95%，六氟磷酸锂市场份额也位列全球前五。

常熟市科技局最新数据显示，常熟现有新能源产业规上企业79家，拥有省级新能源产业创新载体（平台）14个，2023年新能源产业产值占苏州市第一，力争到2025年全市新能源全产业链产值规模达到1100亿元。

这背后，一个个常熟系独角兽跑出来。正如近日，亨通高压新引入龙岩鑫达、宝武绿碳、苏创投、珠海横琴和芜湖信亨五家战略投资者，金额总计为5.6亿元。此前5月份的融资中，亨通高压投后估值已达185亿元。

坐落于常熟市经开区，亨通高压在2009年成立，专注于海洋能源，背后的掌舵者正是亨通集团创始人——崔根良。他在上世纪80年代退伍回乡创业，以电缆起家，2003年带领亨通光电IPO敲钟。

还有氢燃料电池明星企业未势能源，也来自于常熟。2021年12月，未势能源完成9亿元A轮融资，投后估值破40亿元，由国投招商、人保资本联合领投，讯奇科技、建信股权、智科产投、德载厚资本和招商证券投资参与投资；时隔一年又完成5.55亿元B轮融资，由中建材新材料基金领投，国投招商持续增资，立本能源跟投。

这背后，离不开一盘新能源产业大棋。近年来，常熟编制印发了《常熟市推进数字经济时代产业创新集群建设2025行动计划》《常熟市新能源产业创新集群建设实施方案（2022-2025）》，成立了由市主要领导为组长的推进数字经济时代产业创新集群发展领导小组，明确“九个一”重点工作任务，全面保障新能源产业的发展。

“江南福地，常来常熟”。谁能抓住产业机遇，谁就能在未来的财富地图上占据最佳的位置。而对产业方向的选择无疑也考量着一座城市的眼光。

一场攸关城市命运的产业浪潮，正呼啸而来。