红刊财经 特约作者 张俊明

年报发布进行时，ST摘帽也在进行时。每年年报发布期，尤其是ST股集中公布的三、四月份，都会掀起一波ST摘帽的炒作热潮。从市场运作机制来看，由于ST股被部分公募基金、私募基金、资管产品等明确排除在投资范围外，同时为了给普通投资者醒目的“视觉冲击”贴上问题股的标签，因此市场上投资ST股的资金较少；而在摘帽之后，这部分资金投向限制放开，形同扩大了摘帽股的市场基础。另外，摘帽成功也意味着上市公司两年内不会退市，也增加了其壳资源价值。因此，ST摘帽股受到部分游资的炒作，也是情理之中的市场行为。

不过，ST股摘帽之后的表现也千差万别，踩好操作节奏很关键。笔者从近期ST股摘帽后的表现来看，归纳出三种类型：

一、连续上攻型。此类股在ST摘帽之后掀起一波炒作行情，甚至连续涨停飙升，典型如亚星化学（600319），今年2月27日摘帽之后高开高走，连续上攻，出现三个涨停板，参与其中的投资者获利明显。

二、先蹲后跳型。此类股在摘帽当天高开低走，但次日很快大幅拉起，反复震荡波动。典型如工大高新（600701），2月14日摘帽当天高开低走，下跌2%；次日低开震荡之后在下午快速拉起封死涨停，第三天则是高开震荡收出放量阴十字。三个交易日下来，敢于低吸的投资者可以获得10%以上的利润，但如果追涨杀跌就会很容易亏损。

三、高开低走型。此类股在摘帽当天高开之后，一路放量下杀，此后陷入持续调整的泥潭。典型如中华企业（600675），3月2日摘帽当天高开近8%，此后一路下滑，收盘时已经下跌超2%，早盘追高者相当于吃到了一个跌停板；此后又陷入持续调整。此类股属于“见光死”，杀伤力极大，追高买入者亏损幅度甚至不亚于买到超级熊股。

为何会出现这样的差别？可以从摘帽前的涨幅、市值和行业来分析。以高开低走的中华企业为例，其摘帽前3个月从5元附近上涨到8元多，摘帽当天则一度上摸9元，最大涨幅超过80%，存在明显的获利回吐的压力。同时，其总股本和流通股均为18.7亿股，摘帽前总市值和流通市值均为150亿左右，明显偏大，除了不利于炒作之外，也缺乏重组的想象空间。行业角度来看，摘帽后该股依然以房地产为主业，在目前的股市环境中属于相对冷门的行业，炒作价值较小。而亚星化学则因为摘帽前涨幅不大，且总市值不到50亿，重组想象空间大，炒作难度小，因此远比中华企业更容易获得游资主力的青睐。

因此，参与ST摘帽股的炒作，首先应当提前布局，即在标的股摘帽之前提前逢低买入，目前绝大部分的上市公司都发布了年报业绩预告，可以提前知晓ST股是否扭亏为盈。其次，优先选择摘帽前涨幅较小的品种，特别是总市值小的公司。如果市值偏大，则需要从绝对价格的角度进行考察，低价且长线超跌的品种更容易获得资金青睐。第三，看大股东的实力。部分大股东背景深厚的ST股在摘帽之后，可望展开进一步的资本运作，对其摘帽后的股价形成长期支持。

至于出局的时机，关键看摘帽当天的表现。如果出现高开低走，快速跌破分时均价线且无力收复的走势，投资者应当尽快卖出获利了结，寻找下一个目标股。如果高开高走，则可继续持有到放量滞涨或放量下跌的阶段，动态止盈可设置在5日均线，一旦跌破则无条件卖出。

提前潜伏、分散布局、果断离场，是参与ST摘帽股春季炒作的重要法宝。循此思路，笔者列举部分ST摘帽潜力股供各位股友参考：*ST油工、*ST新集、*ST星湖、*ST金瑞、*ST中特、*ST冀装、*ST山煤、*ST兴化、*ST天首。