作者：米小夏

2016年三季报显示盈利，最新发布的业绩快报又称，2016年度公司净利润亏损5.93亿元。这家石油企业出现业绩“变脸”，究竟是何原因呢？

2月28日，山东墨龙发布业绩快报称，2016年度该公司净利润亏损5.93亿元，存在被实施退市警告风险。

事实上，春节后首个交易日，中小板市场山东墨龙业绩“大变脸”的消息，就已掀起过一阵轩然大波。加之此前其实际控制人违规减持，该公司不仅引来社会舆论的一致口诛笔伐，深交所也对其下发了关注函。

山东墨龙是一家生产石油开采设备的企业，开采石油用的抽油管道、输油管道、油套管、磕头机等都是其主要产品。该公司80%的客户份额是中石油、中石化等国内大型石油开采企业。近年来，国际油价持续下滑，两桶油分别减少了油田的开采，该公司产品销量也因此受到直接影响。

2017年2月16日，山东墨龙就深交所关注函进行回复，就计提减值的具体情况、实际控制人减持等问题作出了详细解释。尽管如此，市场对山东墨龙的质疑仍未平息。

业绩“大变脸”

2017年2月3日，山东墨龙发布公告称，2016年全年公司净利润预计将亏损4.8亿至6.3亿。消息一出，舆论哗然。

就在3个月前，2016年10月26日，山东墨龙发布三季报。财报数据显示，上市公司当期实现营收2.95亿，净利润186万，同比增长98.66%。

与此同时，山东墨龙称，公司2016年将实现扭亏为盈，预计2016年1-12月份归属于上市公司股东的净利润为600万至1200万元，同比增长102.31%至104.62%，对公司股价构成重大利好，专用设备行业平均净利润增长率为-13.29%，公司本季度净利润环比上季度下降201.72%至增长58.71%。

至于扭亏为盈的原因，山东墨龙表示，2016年市场形势依然处于低迷状态，原材料价格波动大，产品价格下降幅度大，但是公司坚持新产品开发，拓宽了市场范围，取得较好进展；同时公司立足自身，深化内部挖潜和技术改造，提高了产品的成材率，保证了产品质量的提升。

受此利好影响，不少股民买入山东墨龙。股价逐步走高，从12元涨至13.6元。然而，好景不长，鸡年第一个交易日，该公司就传出业绩预亏的消息。

此番业绩“大变脸”，公告中给出的修正原因为：受国内外经济形势影响，公司经营业绩大幅下滑，对存货、应收款项、商誉等相关资产计提了减值准备；2016年市场需求有所复苏，但仍处在低位运行，受油价波动和原材料价格波动影响，虽然产销量较2015年度增长，但是产品销售价格大幅下滑且价格波动频繁，导致公司经营业绩受到重大影响。

由于2015年山东墨龙已经亏损2.6亿，如果2016年度公司继续亏损，公司2016年度报告披露后，公司股票将被实施退市风险警示。

事实上，这已不是山东墨龙第一次业绩“大变脸”。2013年，山东墨龙就曾业绩变脸，其业绩修正公告将2013年全年盈利从2685-9398万元修正为亏损1.76亿。同时从2015年开始每到四季度都会出现巨亏，似乎有些巧合。

如果只是业绩变脸，山东墨龙还不至于如此千夫所指。更重要的是，其实际控制人张恩荣父子在公司预盈公告发布之后、公司业绩变脸公告发布之前，曾大举减持股份。由于三季报预盈，大批股民买入。此后大股东趁机减持套现，使得股民被无情“收割”。

2016年11月23日，公司总经理张云三减持公司股票750万股，2017年1月13日公司张恩荣减持3000万股。按当时市场均价测算，二人分别套现8228万元和2.72亿元。而张恩荣减持的时间节点正巧是山东墨龙发布业绩预告更正的前20天，根据证监会对上市公司的相关规定，大股东不得在披露重大信息事项的前30日内减持公司股票。

针对张恩荣的减持，深交所曾在1月18日下发了监管函。深交所表示，张恩荣的减持行为，未按照《证券法》第八十六条和《上市公司收购管理办法》第十三条规定的及时履行权益变动相关报告和公告义务，且未停止买卖上市公司股份，违反了《股票上市规则（2014年修订）》第1.4条、第 2.3条、第 11.8.1 条和《中小企业板上市公司规范运作指引（2015年修订）》第 4.1.2 条的相关规定。

财务状况恶化

山东墨龙董秘赵洪峰否认“实控人父子‘无良’减持”的说法。在此前接受媒体记者采访时，他表示：“如果真要套现可以在（2016年）11月初的高位减持。没必要等到下跌这么多再去做这个事情，不合常理。”

山东墨龙实控人父子减持的时间与公司发布预盈公告的时间的确存在一定的时间差，而两人减持之时，山东墨龙的股价确实正处在下跌途中。

赵洪峰给出的理由是，实控人父子减持的资金主要用来支持上市公司发展了。

公开资料显示，张云三在减持后向上市公司出借6000万元，与山东墨龙全资子公司寿光懋隆签署借款协议，所借款项将用于该公司技术研发、推广等，借款期限不超过12个月，免收利息。

张恩荣也在减持公告中称，减持资金在扣除相关税款、手续费后，将用于个人捐献的寿光市文化公益项目发展及山东墨龙运营发展等。1月19日，上市公司宣布向张恩荣借款1.5亿元，借款利率按银行贷款同期基准利率计算。

事实上，经营乏力、债务高企、筹资单一的山东墨龙正在财务危机中挣扎，通过减持“回血”成为其筹资的一条险路。

2016年度受全球经济环境影响，石油公司勘探开支降低，行业需求下降，国内外市场需求疲软，行业竞争加剧，订单获取和企业正常运营成为同类企业急需解决的困局，出现了很多已经停产和濒临停产的企业，也出现了亏损幅度较大的企业。国家统计局的最新数据显示，2016年全国原油产量为1.9969亿吨，同比下降7.01%。

在此大背景下，山东墨龙早已经面临经营上的困境。油套管业务作为公司九成营业收入来源，近年来已每况愈下。赵洪峰介绍，在2008年的价格高峰期，油套管每吨最高可到8000元。而根据《山东墨龙石油机械股份有限公司关于深圳证券交易所关注函的回复》（下简称“《回复》”），2016年，油管平均单价为3,468.88元/吨，套管平均单价为3,622.72元/吨。

更为重要的是，公司原来的大客户中石油、中石化等国有企业变更招标模式为“集中招标采购”，与其他企业相比，山东墨龙优势渐失，订单规模也逐年缩水。

目前，山东墨龙针对中石油和中石化的订单量已不足企业订单量的50%，其余的订单产生在普通的居民生活用水管道、地下排水管，为了维持企业的市场份额只能开工赔本等待机会。

然而，根据《回复》，管材类各类产品的销售价格下降幅度较大，售价较低的流体及结构用管销售比重较2015年大幅增加。该公司2016年产品结构发生变化，油套管市场需求降低，公司加大城市建设流体及结构用管的销售，全年销售量远大于油套管，但售价远低于油套管。因此，该公司在2016年度产品销量增加的情况下，销售额和销售业绩依然下滑。

与产品价格下滑相对应的是成本的提高。铁矿石、焦煤价格波动频繁，尤其是第四季度大幅上涨，铁矿石价格上涨幅度超过50%，焦煤价格上涨幅度达到100%，对营业成本造成一定影响。

“这种减产的趋势至少还要延续到2017年，对于油服行业来讲至少2017年也不会表现太好。” 卓创资讯石油行业分析师高健对行业前景依然保持悲观。

就在山东墨龙面临经营困境的同时，债务高企和筹资渠道单一也在加剧着危机。

自2013年开始，山东墨龙总负债一直保持在30亿以上，并逐年递增。截至2016年第三季度，其负债合计37.8亿元。短期借款、应付账款、应付票据是山东墨龙高负债中的“三座大山”。

银行借款是山东墨龙主要的资金来源。该公司2016年半年报显示，当期短期借款16.71亿元，分为15.65亿元信用借款和1.06亿元保证借款，而一年以内的短期借款有13.79亿元。即便大股东将减持所得资金中的1.5亿给上市公司，相较于13.79亿短期借款，依然只是杯水车薪。

除短期借款外，应付账款和应付票据也成为山东墨龙头上的重压。自2010年底开始，山东墨龙的应付账款就在5亿元以上，并在2015年年底达到历史最高的9.05亿元。2016年三季报显示，这一数据为8.26亿元。

根据山东墨龙2016年半年报，其持有的金融资产和金融负债按未折现剩余合同义务的到期期限分析，一年以内的应付票据4.87亿元，应付账款6.51亿元，其他应付款2588.2万元；对应的一年内应收票据为7466.81万元，应收账款6.35亿元，其他应收款4496万元。相较而言应收票据和应付票据数据相差甚大。

如果山东墨龙2016年注定要亏损，股票将被实施退市风险警示，那么，市场关于“山东墨龙‘故意’做低业绩，以备来年扭亏为盈成功保壳”的质疑也不无道理。

根据交易所的相关规定，上市公司连续两年亏损将被实施退市风险警示，连续三年亏损将启动退市程序。因此，上市公司往往会选择在当年大额计提减值准备，实际上是风险的集中释放，为来年的业绩增长打下基础。

在业内人士看来，亏损时多计提减值有两个好处：一是可以减少以后年度的折旧费用，为盈利腾出空间；二是为处置该项资产做准备，由于这些减值准备的转出，会导致出售该项资产的账面余额小于市价而盈利。