文 | 新消费财研社

这届年轻人的消费观越来越务实，曾经象征着高端生活方式的新茶饮品牌，也不得不低下高贵的头颅，纷纷卷入“九块九”价格战当中。

而“港股新茶饮第一股”奈雪的茶，正在不断加剧的行业内卷之中被后来者取代，业绩和股价双双失意。

今年上半年，奈雪的茶预计收入在24-27亿元之间，经调整后的净亏损在4.2-4.9亿元，再次由盈转亏。这份盈警公告让奈雪的茶股价暴跌15.9%之后，至今依然跌跌不休。

8月13日-8月14日，奈雪的茶股价分别下跌5.33%和2.11%，两天内股价再度跌去超7%。截至8月14日收盘，奈雪的茶报1.39港元，创下历史新低。

上半年业绩由盈转亏的背后，也映射着奈雪的茶在市场上的困境。上海购物中心协会秘书长杜斌曾表示，当下购物中心的首选是茶颜悦色、霸王茶姬等新兴品牌，这些茶饮“新顶流”的门店月均营业额能达到百万元以上，不少门店3个月内就能回本。

相比之下，奈雪这个新茶饮老玩家似乎已经“掉队”了。

奈雪的茶再陷亏损，造血能力遭质疑

近日，奈雪的茶发布盈利预警。

今年上半年，奈雪的茶预计收入约为24.00亿元-27.00亿元；经调整净亏损为4.20亿元-4.90亿元。2023年同期，其经调整净利润为7020万元，同比下跌698.29%-798.01%。

对比来看，公司本次预告收入低点较去年同期25.94亿元下滑约7%，预告收入高点同比上升约4%，总体情况不容乐观。

图片来源于奈雪的茶公告

这份盈利预警发布后，奈雪的茶股价连续多日下跌，8月14日收盘股价报1.39港元达到历史新低，相比股价最高点18.98港元，奈雪的茶累计最大跌幅超95%，总市值累计蒸发将近300亿港元。

值得注意的是，2019年至2023年，奈雪的茶营业收入总体呈现增长态势，分别为25.02亿元、30.57亿元、42.97亿元、42.92亿元、51.64亿元，年复合增长率19.86%，其中2023年同比增长达到20.32%。

但是，奈雪的茶盈利情况却不太乐观，“造血能力”让不少投资者感到担忧。

自2021年上市以来，奈雪的茶一直盈利艰难。财报数据显示，2021年—2023年奈雪的茶经调整净利润分别约为-1.45亿元、-4.61亿元、0.21亿元，三年累计亏损达5.85亿元。

可以看到，奈雪的亏损情况在2023年得到扭转，当年实现归母净利润0.13亿元。但好景不长，艰难盈利后于2024年上半年再次转亏。

对于上半年亏损的原因，奈雪的茶解释称，主要由于消费需求未有显著恢复，门店收入承压，而集团门店端成本优化已基本到位，人力、折旧与摊销等成本短期内优化调整空间有限，从而导致门店经营利润率受到较大压力；集团计划关闭部分表现不及预期的门店，并为此计提资产减值准备所致。

奈雪的茶在成立之初走的是“软欧包+第三空间”的道路，在门店中塑造茶饮品牌的社交空间文化，因此在门店成本方面投入成本较多，却也因此带来了业绩压力。

值得注意的是，尽管成本在可控范围之内，奈雪门店的经营效率却早已呈现下降之势：2023年，奈雪的茶直营门店每笔订单平均售价为29.6元，而上一年同期为34.3元；日均订单量也从348.2单下降至344.3单。

同时，2023年奈雪的茶直营门店收入结构中，门店订单占比仅14.5%，自提、外卖订单分别占了43.6%、41.9%。可见，门店在营收提高方面的作用并不显著。

卷不动的同行，拓不开的下沉市场

公开资料显示，成立于2015年的奈雪，凭借独特的茶和欧包等两条产品线主打高端市场并迅速发展壮大，成为第一批网红奶茶之中的代表品牌。

数据显示，2018-2021年间，奈雪的茶营收分别为10.87亿、25.02亿、30.57亿和42.97亿。短短4年时间增长了三倍之多，而且大多数门店都开在一线和重点二线城市，甚至以其直营为主的经营模式，一度被外界称为“星巴克门徒”。

曾经，直营模式确实帮助奈雪在新茶饮赛道中树立了高端IP，但伴随着新茶饮市场增速放缓与竞争激烈，价格战从电商一路蔓延到茶饮界，顾客也并不再为“高端”买账，转身拥抱性价比。

于是，曾经号称不加盟的喜茶和奈雪，都不得不放下“身段”拥抱加盟模式。

2023年7月，奈雪的茶推出了“合伙人计划”。此前，奈雪直营门店多分布在一二线城市，开放加盟后意在争夺中低线城市的下沉市场。

不过，奈雪的“高门槛”也让不少加盟者望而却步。据了解，奈雪的加盟门店面积的要求明确限定在90-170平方米范围。在投资预算方面，开一家奈雪加盟店的预算为98万元起步。其中包括装修费40万起，设备及道具费35万起；人工方面，一家门店至少需要5名员工；此外，奈雪规定营业额满6万实收抽1%。

这对于消费水平有限的中低线城市来说，并不具有吸引力。因此，奈雪的茶放开加盟后，门店数量并没有“爆发”。

2023年，奈雪的茶新增了506家至1574家直营店，拥有了81家加盟店。体现在业绩上，直营门店收入46.92亿元，占比达90.8%；包含加盟业务的其他板块收入1.52亿元，占比仅3%，同比仅增加了1.1%。

于是，奈雪再次降低加盟门槛，2024年2月发布加盟公告——单店投资58万起，2024年6月30号前完成签约的加盟店，还可享受单店6万元营销补贴。

截至2024年6月30日，奈雪的茶共拥有1597间直营门店，297家加盟门店，其主要集中在中、低线城市。但每月平均新增门店数量甚至不足25家，在当前新兴茶饮品牌门店的迅速蔓延的当下，加盟店数量略显凄凉。

此外，在今年第二季度，奈雪的茶新增48间直营门店，关停48间直营门店，这意味着该季度奈雪的茶直营门店“零增长”。若与2023年末1574家直营门店的规模相比，奈雪的茶上半年直营门店仅净增加23家。

图片来源于奈雪的茶业绩公告

也就是说，今年上半年截至6月30日，奈雪直营和加盟的门店总数加起来仅1894家，拓店速度和其他竞争对手相比显得十分“佛系”。

对比来看，作为定价较高的后起之秀霸王茶姬，近一年月均新开门店数量将近250家，目前在全球已经开出了4500家；而亲民平价的蜜雪冰城近一年单月新增门店数量在313家-1175家之间；再看比奈雪早一年开放加盟的喜茶，2023年新开加盟店超过2300家；古茗、茶百道和沪上阿姨，也以迅猛的扩张速度向着万店进发。

更别提为了争夺消费者，价格战早从咖啡蔓延到了新茶饮，9.9元一杯的特价、不断推陈出新的速度，都加大了行业玩家的生存难度。

国投证券的研报也指出，虽然茶饮C端市场的增速正在放缓，但对于新式茶饮品牌而言，其增长的主要驱动力仍来自B端开店。换言之，品牌方抓住加盟商跑马圈地成为竞争关键。

毕竟对于新茶饮品牌而言，规模意味着市场占有率，和“卷王”同行们相比，奈雪的茶终究是缺了点底气。