2024年8月28日午盘，国债期货午后涨幅扩大，30年期主力合约涨0.20%报111.32元，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.03%。

相关ETF方面，30年国债指数ETF（511130）盘中震荡走高，上涨8个bp，成交额近13亿元，换手率52.45%，交投活跃。

国海固收近日研报指出，2018年以来的债牛年份中（除2020年），8月债市大多出现阶段性或全年低点。认为背后驱动因素主要有三点：

（1）基本面因素：债券走牛年份，往往对应经济下行时期，此时经济发展面临一定压力。7月政治局会议之后，8月前后以货币宽松为开端，后续通常会出台一系列降息降准和稳增长政策，影响经济修复预期，引发债市“先下后上”行情。

（2）机构行为因素：9月份至四季度，通常为理财产品赎回期，为应对产品赎回压力，理财会抛售部分债券资产，从而容易对债市造成调整压力。同时受理财赎回影响，8月份后资金面信用分层加剧，R-DR利差通常加大，不利于其他非银机构加仓。

（3）供给因素：8月份前后，地方债供给量通常偏大，我们认为，地方债供给量大，一方面会支撑债市中长端利率。另一方面发行缴款会对流动性形成虹吸作用，推动资金面收紧，对债市形成利空。针对今年8月的行情，认为目前经济修复斜率偏缓，后续是否有更多增量政策出台，仍值得关注；机构行为与供给等季节性波动因素，大概率在今年8月后重演。叠加央行仍在密切关注利率风险，目前10Y利率位于2.1%-2.2%的调控区间，利率进一步下行有阻力。