文｜创业最前线

随着8月的结束，上市企业的中期财报终于披露完毕。

这一次，相比于“高大上”的科技、电子，“接地气”的养殖、食品类企业更加吸引外界关注。因为过去的半年时间，农牧行业逐步走出低谷，明显好转，尤其是二季度以来，猪价上涨让上市猪企的盈利能力普遍修复。

然而，就在牧原股份、温氏股份等企业纷纷扭亏之际，兼顾饲料和生猪业务的新希望营收却同比下滑近3成，归母净利润亏损幅度位列行业第一。

在这份业绩披露的次交易日（即9月2日），新希望股价微跌1.11%，投资者似乎十分淡定。

但拉长时间来看，投资者早已用脚作出了选择。自2020年至今，新希望已经长达4年半的时间没有分红，股价较巅峰时期跌去近8成。

已等待许久的投资者，何时才能看到新希望股价止跌回升的“希望”？

1、营收跌破500亿，受饲料业务拖累

8月30日，新希望终于踩着中报披露的截止线交出了2024年上半年的成绩单。

报告期内，公司实现营收495.77亿元，同比下滑28.62%；归母净利润亏损12.17亿元，较去年同期的亏损额收窄59.18%。

图 / 新希望财报

Wind数据显示，这是近4年来，新希望的中期营收首次跌破500亿元，几乎回落至2020年中期的水平。

不仅如此，这是近8年来，新希望的中期营收首次出现下滑；近10年来，中期营收的同比增速首次跌超20%。

图 / Wind（单位：亿元）

从利润表现来看，这是新希望连续第四年出现中期利润亏损。Wind数据显示，从2021年上半年至2024年上半年这4年时间里，新希望归母净利润累亏超百亿。

图 / Wind（单位：亿元）

放到行业中来看，新希望的表现也不尽如人意。公开资料显示，新希望所属的证监会行业为“农副食品加工业”。

Wind数据显示，截至9月5日，这一板块共有60余家上市公司披露2024年中期财报。其中，新希望以12.17亿元的亏损规模位列行业第一。

在养猪的上市公司中，新希望和牧原股份、温氏股份都是巨头，生猪年均出栏量超过1000万头。

那么，为何在牧原股份、温氏股份今年上半年纷纷扭亏的情况下，新希望依然出现超10亿元的巨额亏损？这或许与企业的运营模式不同有关。

据悉，牧原股份、温氏股份的业绩主要靠养殖业务支撑，近年来超9成的业绩都来自于养殖业务。今年二季度以来，猪价上行，温氏股份于今年上半年销售肉猪（含毛猪和鲜品）1437.42万头、牧原股份则销售生猪3238.8万头，自然可以快速提振业绩。

而新希望是饲料与生猪业务“两条腿”走路。今年上半年，其生猪销售了868.86万头，贡献了不到3成收入。

新希望副总裁兼财务总监陈兴垚透露，在第二季度，新希望生猪养殖盈利3.5亿元。但是，这仍没有覆盖住一季度的亏损，导致上半年猪产业仍然亏损，毛利率为-4.05%。

其实，饲料才是新希望的基本盘。财报显示，今年上半年，新希望超66%的收入来自于饲料，但饲料的毛利率非常微薄，仅有4.23%，较去年同期下滑0.79%。

图 / 新希望财报

不仅如此，饲料也是拉低企业营收的重要原因之一。财报显示，今年上半年，猪产业的营收同比微增3.02%，而饲料的营收同比下滑16%，下降幅度超60亿元。

图 / 新希望财报

如今，饲料和生猪这“两架马车”还没有完全重回正轨，新希望的业绩自然难以快速提速。

好在经历过超长的低位运行之后，猪价终于迎来上涨，新希望今年生猪出栏目标1500多万头。待销量走高之后，新希望业绩好转大约只是时间问题。

只是，新希望承压的资金链或许等不了太久的时间。

2、短债缺口超180亿，补流、还债动作不断

披露完2024年中期财报后，新希望快速进行了三个动作，都与资金有关。

首先，9月2日晚间，新希望发布公告称，公司完成发行5亿元定向债务融资工具，利率3.10%，期限3+2年。

图 / 新希望公告

同一时刻，新希望宣布，将1.1亿元全部归还至募集资金专户，这笔资金是在2023年9月5日获批用于临时补充流动资金的闲置募集资金，使用期限不超过12个月，如今距离届满只有3天时间。

不过，3天后（即9月5日），新希望又表示，公司董事会、监事会同意公司使用不超过1.1亿元闲置募集资金临时补充流动资金，使用期限同样是不超过12个月。

而截至2024年9月2日，公司募集资金专户余额为1.18亿元（含利息和手续费）。

图 / 新希望公告

也就是说，新希望兜兜转转在3天时间内，几乎又将募集资金专户全部资金取出，用来补充流动资金。

据了解，这次所用的募集资金来源于公司在2020年进行的非公开发行股票，募集资金净额为39.95亿元。其中，新希望已经拿出了8亿元用于补充流动资金。

而这不并不是孤例。例如，财报披露，2022年11月，董事会同意公司使用不超过9.5亿元闲置募集资金临时补充流动资金；2023年11月，董事会、监事会同意公司使用不超过4.3亿元闲置募集资金临时补充流动资金。

图 / 新希望财报

而新希望此番“拆东墙补西墙”的背后，是公司的现金流过度紧张的现实。

财报显示，截至2024年6月30日，新希望的货币资金为108.08亿元、短期借款196.50亿元、一年内到期的非流动负债93.99亿元，短期债务资金缺口共计超180亿元。

图 / 新希望财报

这些债务为新希望带来了沉重的负担。2024年上半年，新希望的利息支出高达10.25亿元，几乎快要追平了公司的归母净利润亏损额。

而高利息支出几乎成为了新希望的常态。2021年至2023年，新希望的利息费用分别为12.25亿元、18.42亿元、20.47亿元。

图 / Wind（单位：亿元）

倘若没有背负如此高的有息负债，新希望的利润亏损情况也会有明显改善。实际上，新希望也在不断尝试通过定增的方式募资还债，但却屡屡难以成行。

2023年11月，新希望披露2023年定增预案，计划募集资金不超过73.5亿元，其中将22.04亿元用于偿还银行债务，但迟迟没有落地。

今年8月，新希望修订了这一预案，将募集资金降至不超过38亿元，拟将11亿元用于偿还银行债务，目前尚未获证监会审核通过。

其实，早在2022年时，新希望就计划向公司第一大股东南方希望实业定向发行股份，募集资金总额不超过45亿元，扣除发行费用后，全部用于偿还银行债务。这一方案在当年获得证监会审核通过，但却至今没有实施。

对此，「创业最前线」试图向新希望方面了解，这一定增预案为何没有实施？大股东是否已经放弃向新希望注资？但截至发稿，仍未获回复。

3、4年半不分红，刘永好家族财富大缩水

资金压力沉重的新希望，决定今年半年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。

这已经不是新希望第一次不分红。拉长时间来看，自2020年开始，新希望就再也未进行过分红，至今已长达4年半时间。

而在2020年时，新希望的归母净利润高达49.44亿元，仅次于2019年的50.42亿元。

在资本市场，2020年也是新希望站上高点的一年。Wind数据显示，2020年9月，新希望股价出现盘中最高点42.20元/股。

无论是利润规模，还是投资者期待，新希望并不是没有分红的基础。

但新希望却似乎早早就嗅到了风险。决定2020年度不进行利润分配的公告中，新希望表示根据相关规定，2021年初至2021年3月31日，公司股份回购金额共计8.35亿元视同现金分红。

而2021年公司日常经营对资金需求较大，留存未分配利润用于满足公司日常经营，增强抵御风险能力等方面考虑，因此决定不进行派息。

果不其然，自2020年之后，新希望走入了一段漫长的“至暗时刻”。2021年，新希望归母净利润亏损95.91亿元；到了2022年，又亏损了14.61亿元。

2023年，新希望虽然靠出售从事白羽肉禽和食品深加工两家子公司的控股权，回笼了超40亿元的现金流，才勉强扭亏，归母净利润达到2.49亿元。不过，扣除非经常损益后的扣非归母净利润仍然亏损46.08亿元。

这3年期间，新希望的业绩明显承压，均未进行分红。

图 / wind（单位：亿元）

不仅如此，在资本市场，新希望的股价也一落千丈。截至9月10日收盘，新希望报收8.66元/股，和巅峰时期的42.20元/股相比，跌去79%。

曾经，新希望也是市值超1500亿元的企业，如今总市值仅剩394亿元，和巅峰时期相比，总市值已经蒸发上千亿。

面对股价的滑落，新希望是否已有具体举措来提振股价？对此，「创业最前线」试图向新希望方面进行了解，但截至发稿，仍未获回复。

在业绩不佳及股价下跌的背景下，新希望背后的刘永好家族财富也在明显缩水。

《胡润全球富豪榜》显示，2021年时，刘永好家族的财富达到1250亿元，正好位列全球富豪榜的第100位；2022年时，进一步上升到第93位。

图 / 《胡润全球富豪榜》截图（图片左右翻动显示）

而到了2024年时，刘永好家族的财富已经降至790亿元，短短3年时间，刘永好家族的财富缩水460亿元，排名也跌到了第183位。

如今，经历了一段超长周期的低位运行之后，猪价终于迎来了上涨。但接下来，猪价能否抬得动新希望的股价和刘永好家族的身家，还需要时间来验证。