界面新闻记者|戈振伟

深铁集团日前发布的2024年半年报显示，公司上半年营收92.99亿元，同比增长50.95%，对联营企业和合营企业的投资收益为-26.34亿元，净利润亏损37.85亿元，上年同期净利润为40.62亿元。

深铁集团是万科的第一大股东，目前持股27.18%。今年上半年，万科净亏损98.5亿元，从而导致深铁集团乃至整个深圳国资今年上半年净利剧降。

2017年，深铁集团从华润、恒大等10家企业手中收购了万科29.38%的股权，花费约664亿元。当时中国房地产市场还是一片乐观，万科的股价也处于历史高位。而随着楼市进入下行周期，如今万科的市值仅剩800多亿，不足高峰期的五分之一。深铁集团已然被万科“套住”。

深铁集团成立于1998年，是深圳市国资委直管的国有独资大型企业。深圳市国资委一再重申：万科是深圳国资体系的重要成员，必要时通过一切可能手段支持万科！

事实也如此，深铁集团不断掏出真金白银给万科“输血”。

今年4月30日，万科旗下中金印力消费REITs在深交所上市，发行规模32.6亿元，其中深铁集团作为初始战略投资人，认购份额近30%，金额约10亿元，是迄今为止国内国资体系对消费类REITs认购金额最大的一笔投资。

5月27日晚间，万科发布公告称，以挂牌方式成功转让深圳湾超级总部基地T208-0053宗地的使用权、地上建筑物及附着物，成交价为22.35亿元，竞得人是由深圳百硕投资与深铁集团组成的联合竞买方。

毕竟，深铁集团曾经被称为中国最赚钱的地铁公司，其2019年净利润甚至超百亿，营收更是常年处于各大地铁公司榜榜首。

截至2024年6月底，深铁集团总资产达到7425亿元，净资产3225亿元。

深铁集团的收入几乎都来源于地铁运营及管理设计（该业务板块自负盈亏）和站城一体化开发（房地产业务），二者的收入占比合计能达到98%左右。

不过，地铁虽然造价高，但为了满足公共交通属性，票价却相对较低，所以客运收入很难覆盖运营成本，地铁运营业务并不赚钱。

以今年上半年为例，深圳地铁的日均客运量达803.75万人次，客流强度稳居全国第一，集团地铁运营业务实现营收47.8亿元，同比增长7.44%，但该业务成本达60亿元，明显入不敷出。

所以，越来越多的地铁公司借鉴港铁“轨道+物业”的模式，在轨道交通站点上方开发房地产和物业，即站城一体化开发，这为地铁公司带去了可观的收入，进而反哺轨道交通建设运营。深铁集团在这方面表现尤为突出。

比如2021年、2022年及2023年，深铁集团的站城一体化开发收入分别为95.71亿元、160.48亿元和147.23亿元，毛利率分别为69.67%、54.62%和37.40%。

今年上半年，深铁集团的站城一体化开发业务营收约44.2亿元，同比增长 170.14%，毛利率36.19%，主要系站城开发项目集中交付。

值得注意的是，2021年至2023年，深铁集团站城一体化开发营收占比分别为58.37%、66.94%和58.53%，今年上半年则仅有47.53%，不足一半，且毛利率在不断下降。

截至今年上半年，深铁集团已建及在建TOD项目共31个，代建项目15个，总开发规模达到1783万平方米，项目涵盖人居示范社区、高端商务场地和民生保障设施。

深铁集团在建项目资金主要来源于自有资金作为资本金投入，并通过银行贷款筹措剩余建设资金。大额资本支出需求较大，若未来深铁集团经营情况下降，未能及时筹措投资资金，将对深铁集团的经营能力及偿债能力产生一定不利影响。

今年以来，深铁集团成功发行多期债券。其中，8月成功发行两期15年期超长期中期票据和一期超短期融资券，规模合计60亿元，利率为同期较低水平。

深铁集团承担着深圳市轨道交通建设的任务，未来3-5年的在建及拟建项目总投资规模超过1500亿元，其中40%-50%由深圳市政府财政资金出资，仍面临较大的资本支出压力。