3月7日，伴随着深交所内传来的钟声，尚品宅配（300616.SZ）上市了。这一天，尚品宅配的涨幅高达43.99%，报收78.62元/股。这也开启了此后尚品宅配的涨停之旅。

“又涨停了！尚品宅配已经9个涨停板了！”打新成功的吴响（化名）兴奋得不可言说。

从上市到3月17日，尚品宅配走出了9个一字板。其股价也由54.35元/股的发行价，大涨到了167.78元/股。截至17日，尚品宅配市盈率为70.91倍，较其发行时22.99倍的市盈率涨了三倍。

因为较高的发行价导致中签该股的资金基数较高，这也让尚品宅配成为当时最赚钱的新股，直到3月17日，价格高达88.67元的亿联网络（300628.SZ）上市，最能赚钱的新股桂冠才落到亿联网络的身上。

股价的狂飙，带来了资本的跟风涌入。一方面，打新投资者捂盘惜售，另一方面，资金疯狂涌入，次新股的炒作难以停歇。

以尚品宅配的9个涨停板为例，5次登上龙虎榜。而买入与卖出金额的巨大差距，正是股价上涨的原因之一。

尚品宅配的5次龙虎榜记录中，买入金额都远远高出卖出的金额。

在连续上涨过程中，万联证券广州花都公益路营业部以买入1489.89万元的金额高居榜首。紧随其后的是中信证券深圳前海营业部，买入金额为796.96万元。东海证券吴江中山南路营业部、国泰君安深圳分公司、华鑫证券合肥梅山路营业部以779.43万元、487.90万元与456.80万元分列龙虎榜买入金额的3至5位。

与游资大肆扫货形成鲜明对比的是卖出数量之少。东吴证券苏州狮山路营业部以31.12万元就跻身卖出榜的榜首之位。余下上榜的机构卖出金额在27万元至21万元不等。

事实上，那些近期被爆炒的次新股，背后资金都很疯狂。

开板后连续4涨停的白银有色（601212.SH），接过和胜股份（002824.SZ）、张家港行（002839.SZ）、数据港（603881.SH）的旗帜，带领次新股上涨。

白银有色首发之前，该股就以556倍的超高发行市盈率与1.78元的发行价成为外界关注焦点。白银有色的发行，也成为了实施新规之后，首支市盈率超过23倍发行的新股。

3月14日，白银有色跳空低开，跌幅一度达到1.03%，随后，资金大举涌入，抬升其股价，使得白银有色最终以涨停结束当天的交易。这是白银有色上市后的第一个实体板。

交易所的两份龙虎榜数据指出了白银有色背后的主多游资。

龙虎榜显示，白银有色14日当天买入最多的营业部为银河证券北京阜成路营业部，买入金额7520万元。同在银河证券的杭州庆春路营业部则买入了7053万元。界面新闻记者梳理发现，这两个席位正是白银有色本轮上涨的主多席位。其中银河证券杭州庆春路为主力，银河证券北京阜成路为助攻。

从龙虎榜数据可知，银河证券杭州庆春路在3月10日至3月14日期间，总共收集了白银有色约1.13亿元的筹码，银河证券北京阜成路则收集了7801万元筹码。在往后的数个交易日中，这一部分筹码并没有松动过，而是坚定持有至3月17日盘中。

3月17日开盘后不久，白银有色涨停，这已经是它第四个有实体的涨停板，如果算上3月13日的放量T字板，这是白银有色打开涨停板后的第五个涨停板。

17日早盘，白银有色涨停封单在十万手以上。就在人们认为该股还将封死涨停至收盘时，十点半一过，该股突然出现了数笔上万手的向下成交单将涨停砸开，此后股价一路下跌接近翻绿，再也没有成功回封涨停。

从当时的分笔成交数据来看，其中一笔11.49万手的单子对应金额约为1.79亿元，金额数量之巨大导致大量下方排队的封单瞬间成交，在该笔成交之后，成交档位已经下降到15.51元。这笔交易也成为白银有色开板的“罪魁祸首”。

3月17日晚间，谜底揭晓。3月14日买入的两个银河证券席位集体出现在卖出，虽然该数据是3月15日至3月17日的累计数据，但银河证券杭州庆春路卖出的金额与上述3月17日盘中最大的一笔集中交易金额非常接近。再加上3月15日的当天龙虎榜数据中并没有银河证券两个席位的卖出踪影，因此这两个席位最有可能的卖出时间就在3月17日盘中。

从龙虎榜数据结果可知，银河证券杭州庆春路1.13亿元买入，1.70亿元卖出，净赚约5700万元，收益率约为50%；银河北京阜成路7801万元买入，9996万元卖出，净赚约2195万元，收益率约为28%。

其他如浙商绍兴解放北路、中信证券上海溧阳路、国泰君安上海江苏路等著名游资的收益率虽不及上述两锁筹营业部，但赚钱效应有目共睹。

界面新闻记者了解到，在白银有色上狂赚50%的银河证券杭州庆春路席位背后或许是江浙第一游资章建平。

章建平起家于国元证券杭州保俶路，成名于东吴证券杭州湖墅南路，席位反复变更于杭州的营业部。除了银河证券杭州庆春路之外，章建平为人熟知的席位还有东吴证券杭州文晖路——东吴证券杭州湖墅南路营业部搬迁之后，中信证券杭州四季路等。

其中中信证券杭州四季路也因为在2016年年中炒作次新股多伦科技（603528.SH）而闻名于市场。彼时多伦科技刚刚开板，中信证券杭州四季路一口气买入了3亿多，其后的龙虎榜并没有显示中信证券杭州四季路如何出货，但多伦科技从此开始了一波向上的拉升。

而近期涨停的中兴通讯（000063.SZ），龙虎榜中出现的东方证券杭州龙井路也被看成是章建平的席位。

并没有人知道目前章建平身家几何，见诸报端的零星资料显示，章建平为涨停敢死队出身，从万元炒到数十亿，中间曾经因为炒作不熟悉的香港创业板而大亏过，从此不碰自己不熟悉的领域。当前为大众熟知的失败操作是11.2亿元参与乐视网（300104.SZ）定增，以17日收盘价计算，这笔交易导致章建平已经浮亏3.18亿元，浮亏幅度达到28%。

此外，章建平在以往炒作大盘股时，都遇到过亏损，反而是次新以及概念股能让他获得较高的收益率。

游资炒作次新的路径也较为明显，并没有多神秘：市场氛围趋暖——挑选一只人气较高的次新股——扫货——锁筹等接力——出货。

白银有色在这样的助力下，巅峰时期市值最高达1090亿元，成为有色板块市值最大个股，一度逼平山东黄金与中金黄金市值之和。

这也正是目前次新股的现状。有分析人士表示，受到市场关注与资金炒作的股票往往具有以下特点：1.低估值；2.流通盘占比较小；3.行业比较集中，行情容易扩散等三种特点。

川财证券在分析中指出，投资者更青睐于那些流通盘占总股本比例小的次新股。这样就可以用相对较少的资金去撬动一个大市值股票，达到以小博大的效果。

而行情比较集中的行业，其上市的企业更容易形成垄断利润，自然就能够得到投资者的青睐。将次新股按申万三级行业进行分类，可以看到，细分行业公司数量在15到30家的次新股涨幅最高，显然公司数量适中的细分行业更易于行情扩散；当细分行业公司数量超过40家时，由于行业稀缺性不够，收益率大大下降。

同时需要注意的是，针对热门股票，交易所喜爱的小黑屋（即特停）战术，在次新股身上较少使用。“一个刚刚上市的股票，该披露的都披露完了，短期内也不会有什么资本运作的空间，交易所想找停牌的理由都找不到。”一位参与炒作次新的游资这样表示。

正如一场球赛，是否踢得流畅要看裁判的水平，一个股票能否顺利按照上述游资路径进行发展，也要看交易所是否频繁打断节奏。这种情况下，次新股成为了游资一致的选择。上市公司往往刚在IPO材料中详细披露过公司的情况，在没有传闻的情况下只要发布异动公告就可以免于被关小黑屋，游资拉升的流畅度不受影响，赚钱效应也就更为集中。

从明显是章建平染指的白银有色与多伦科技可以看出，章偏爱上交所发行的新股，这也与上交所比深交所特停尺度稍微宽松有关。

更为重要的是，IPO的加速为次新股炒作提供了多个行情发动的标的，行情点燃后又向细分区域进发，从而点燃细分区域其他股票的行情。比如张家港行点燃了次新银行板块，中原证券（601375.SH）企图复制张家港行点燃次新券商板块，早前还有来伊份（603777.SH）点燃新零售，次新股逐渐成为概念蔓延的风口。

此外，有市场人士认为，新的IPO定价制度将涨幅往二级市场上蔓延，也为次新的炒作买下了伏笔。

因此将次新股的炒作归因于某一个单独的点上都是无法解释的。某南方投行人士对界面新闻记者表示，“次新小盘低估值的现状本质上是为了保护二级市场投资者的权益，否则不限售（流通盘大）、不设涨跌停（交投活跃）、不控制发行价（发行价高），一级市场的获益者就可以轻松的在二级市场上变现。赚钱效应堆积在一级市场，大家就会想方设法的让公司IPO上市套现，又会催生各种造假，因为一级市场的信息不是公开信息，最终买单的还是二级市场的投资者。”

上述投行人士认为：“当初为了保护投资者的制度现在传导到二级市场，变成助力资金炒作的主要因素，应该是监管层始料不及的。但相对于前面说的把赚钱效应堆积在一级市场，显然二级市场的爆炒更易于管理，对投资者的伤害也更小一些。防范炒作一是提高投资者教育的强度，二是看监管层如何发挥智慧去协调这中间的利益了。”