文｜小食代 潘娴

正冲击万店目标的麦当劳中国迎来了新投资人。

今天，中信资本控股有限公司（下称：中信资本）宣布，旗下私募股权投资业务信宸资本与中信股份签订协议，收购中信股份持有的麦当劳中国内地、香港及澳门业务(下称”麦当劳中国”)股份。交易后，中信资本联合体（包括中信资本及其旗下私募股权投资业务信宸资本）仍为麦当劳中国的控股股东。

值得注意的是，在中信资本联合体保留最大股东地位的同时，其也为麦当劳中国引进了新股东。

来自卖家中信股份今天发布的公告显示，买家为一家由信宸资本的全资附属公司作为一般合伙人的新设立基金全资持有的公司，但未透露新基金的其他合伙人身份。而在今年2月，市场曾传言有多家主权财富基金洽谈投资麦当劳中国。

在今天回复小食代查询时，麦当劳中国表示，此次交易将进一步简化其股权结构。其“更强大、更智慧、更美好”达到10000家餐厅的发展愿景不变，将在股东的支持下继续推动公司未来的发展。

此外，另据小食代刚刚看到麦当劳中国对员工就此事的沟通函，麦当劳中国董事会的主席与副主席人选均不变，又指展望未来，中信资本和麦当劳全球将继续提供坚定的支持。

简化

通过本次交易，中信系在麦当劳中国的股份，将从中信股份及中信资本同时持有，变成中信资本一家持股。

资料显示，2017年，中信股份和中信资本入股麦当劳中国，与其他股东一起积极推动麦当劳在中国内地和中国香港的业务的发展。2020年，中信股份将部分麦当劳中国股权转让给中信资本，此次交易为再度转让。

根据上述公告，此次交易标的为Fast Food Holdings Limited（下称：FFHL）19.23%股权，也就是中信股份间接持有的所有FFHL股权，相当于麦当劳中国近10%的股权。包括价值约为0.74亿美元的未偿还股东贷款在内，出售总代价为4.303亿美元（约合人民币30.56亿元）。

目前，FFHL直接持有Grand Foods Holdings Limited，即持有麦当劳中国内地和中国香港业务之公司52%之股权。出售完成后，中信股份将不再持有FFHL股权。

尽管如此，交易后，麦当劳中国的第一大股东仍为中信系企业，后者交易前拥有52%麦当劳中国股份，交易后保留控股权。一方面，这意味着，在此次收购中，麦当劳中国新投资者获得的是少数股权。

彭博今年2月曾引述“消息人士”称，穆巴达拉投资公司（Mubadala）、卡塔尔投资局和中投公司正在洽谈以少数股东的身份联合投资麦当劳中国。

中信资本方面称，因其签署了保密协议，不便透露新投资人身份。目前，麦当劳中国的董事会安排也还没确定。

另一方面，麦当劳中国未来仍能得到中信系的能力加持。

中信资本指出，未来，在中信资本联合体的控股下，其将与其他股东继续坚定支持麦当劳中国的发展战略。麦当劳中国将继续得到中信集团在金融、地产等多个领域的协同资源支持，加速在市场拓展门店布局优化以及运营效率提升等方面的进程。就资源共享和业务合作而言，中信集团与麦当劳中国之间仍有广阔的合作空间。

“过去几年，我们与中信股份密切配合，共同助力麦当劳中国的快速发展,在业务拓展和可持续发展等各方面均取得了令人瞩目的成绩，赢得了投资人、消费者的广泛认可。”中信资本董事长兼首席执行官、麦当劳中国董事会主席张懿宸在一份通报中指出。

麦当劳中国回复小食代称，此次交易将进一步简化该公司股权结构。

“我们很高兴看到，基于对中国经济与消费市场增长前景以及麦当劳中国发展潜力的坚定看好，中信资本旗下私募股权投资业务信宸资本加码麦当劳中国。”麦当劳中国称。

几乎同时，小食代了解到麦当劳中国对员工就此事也发出了沟通函。沟通函指出，衷心感谢中信股份在过去7年中为其提供的资源和战略支持，“我们对中国经济与消费市场的前景坚定看好，也对麦当劳中国未来的发展潜力充满信心”。

上述沟通函进一步指出，对麦当劳中国，中信资本联合体将继续在金融服务、地产和其他业务提供支持，也会积极与中信集团的业务网络进行协同，帮助麦当劳中国在未来的市场竞争中占据优势。据介绍，张懿宸和Jo Sempels将继续担任麦当劳中国董事会的主席与副主席。

中信股份则在公告中表示，本次出售是基于该集团业务发展策略，为集团提供良好投资回报，符合集团利益。

含金量

此次转让也是有关麦当劳中国股权的再次变动。

目前，麦当劳中国由中信、麦当劳全球持股，持股比例分别为52%、48%。其中，麦当劳全球的48%股权包含了今年初从凯雷处接手的20%股份。

事实上，麦当劳中国确实在短短几年内变成了更具吸引力的资产。由于后者并未上市，其无需主动对外披露财务情况，但交易官宣前的一则公示令外界得以从侧面了解其家底。

就在上月初，北京产权交易所公示了此次交易的有关通知。该产权转让项目为《Fast Food Holdings Limited 250股股份（占总股本的19.23%）及相关债权》，转让标的所属行业为餐饮业，转让底价约29.71亿元。

上述的Fast Food Holdings Limited即中信系持股麦当劳中国的主体，持股比例为52%。根据上述公示，2023年，Fast Food Holdings Limited营业收入为418.76亿元，营业利润为21.14亿元，净利润15.04亿元。截至2024年6月30日的财务报表显示，该集团营业收入为219.07亿元，营业利润为90.05亿元，净利润6.2亿元。

公告提到，该项目转让底价为297,119.11万元，其中股权的转让底价为245,061.42万元，转让方对标的企业57444.8718万元港币债权的转让底价为52,057.69万元。

回顾2020年，约22%麦当劳中国股权的转让底价为21.72亿元。到今年，在转让底价上涨近8亿元的情况下，对应的股权比例却不到2020年的一半，意味着麦当劳中国更“值钱”了。

反映金拱门“含金量”上升的，还有中信持股平台的收入利润有了显著增长。

公开资料显示，2018年，Fast Food Holdings Limited实现营业收入247.81亿港元，净利润11.52亿港元。而到2023年，这两项数据分别为418.76亿元人民币、15.04亿元人民币。若按现时汇率粗略折算，营收、净利在短短五年内分别增长了87%、45%。

这背后离不开麦当劳中国的快速扩张。

中信资本表示，目前麦当劳中国的门店数量已经是 2017 年时的近 3倍，总收入和盈利也实现了显着增长，麦当劳也已成为“中国餐饮行业的领导品牌之一”。小食代还了解到，到今年9月，麦当劳中国门店数量为6500家。

眼下，这家餐饮巨头正朝2028年的万店目标全速前进。在去年开启第二个五年计划后，这家餐饮巨头将冲击“五年门店翻一番”的目标。平均来看，这几乎是每年新开约1000家店，相当于第一个五年计划中每年500家的“二倍速”。

小食代去年介绍过，由于每年开店数量增加，麦当劳中国在采购设备、装修时具备更大规模效益，单店开店成本已较五年前明显下降。在万店目标下，新店在高低线城市的占比各为一半。

有趣的是，当不少餐饮连锁都积极拥抱加盟时，要加快拓店的“金拱门”却不打算放开口子。目前云南、内蒙古、西藏、新疆等地的麦当劳餐厅是由当地的被特许企业运营。

“我们没有计划去增加（再特许经营商数量），还是会把现在的状态延续下去，为他们提供工具和资源，加速在当地的发展。”张家茵曾告诉小食代，麦当劳中国更看重被特许人的质量，而不追求数量。在与再特许经营商的良好合作中，双方都学习到很多宝贵经验。

谈及“更强大、更美好、更智慧” 的万店新愿景，张家茵称，“首先在关注门店数量之外，我们需要给顾客带来随时随地的超级便利，这是我们追求的‘更强大’。我们也追求通过美食和品牌为大家带来‘更美好’的美味体验和绿色生活。更智慧是指我们以数字化来驱动公司的业务决策和运营，依靠数据为消费者提供更好的服务。