界面新闻记者 | 袁颖琪

10月23日晚间，爱美客（300896.SZ）发布2024年三季报。今年前三季度，爱美客实现营业收入约23.76亿元，同比增长9.46%；净利润约15.86亿元，同比增长11.79%。尽管爱美客实现了业绩增长，但动力却出现走弱的趋势。

爱美客第三季度单季营业收入约为7.19亿元，同比增长1.10%；净利润约为4.65亿元，同比增长2.13%。营收和净利增速均较上半年呈现逐季放缓的趋势。爱美客费用管控良好，销售费用和管理费用分别下降了3%和18.3%。研发费用的增速也较过去几年有明显下降。这样看来，爱美客业绩增长放缓的原因主要在收入端。这就涉及到了医美护肤领域的材料技术迭代。

玻尿酸和胶原蛋白都是医美行业的重要材料。玻尿酸因其广泛的应用和稳定的市场增长，在过去占市场的绝对主导地位。而胶原蛋白则因其独特的皮肤修复和抗衰老功效，近几年市场份额快速扩大，展现出强劲的市场潜力。2023年我国胶原蛋白产品市场规模达到了537亿元，预计到2026年，胶原蛋白类敷料就有望超过玻尿酸敷料的市场份额。而爱美客的主要产品是以玻尿酸为基础的，近几年受到了胶原蛋白类产品的强力挑战，所以导致收入增长放缓。事实上，不仅仅是爱美客，玻尿酸敷料龙头华熙生物的业绩也下滑严重。

对此，爱美客给出的“药方”是丰富产品矩阵，利用已有的品牌知名度，通过产品线延展来提振业绩。外延并购是爱美客惯常采用的方式。从这些收购中不难看出重点方向都是医美领域。

2022年12月，爱美客以2000万元增资的方式获得艾美创医疗科技（珠海）有限公司（下称“艾美创”）40%的股权。今年4月，爱美客继续增资艾美创2000万元，持股达到52%。艾美创成为了爱美客的控股公司，纳入合并报表。艾美创旗下拥有“嗨爆水”水光仪、一次性使用无菌注射针等产品，通过这次增资，爱美客拓展了在医美设备领域的布局，进一步丰富了产品矩阵。艾美创的水光注射仪已获得国家NMPA三类医疗器械注册证和生产许可证。

近期，爱美客并购金额最大的一笔，是2023年以3.5亿元的价格，收购了沛奇隆100%的股权，并在这次收购中形成了约2.45亿元的商誉。沛奇隆主要从事动物胶原蛋白产品的提取和应用，其旗下已上市销售的产品主要为动物源蛋白，例如生物蛋白海绵、止血愈合敷料、胶原蛋白系列产品、医用冷敷贴等。此举意味着，爱美客正式布局胶原蛋白产品品类。

但爱美客自身在胶原蛋白领域的投入相对保守，募投项目中基因重组蛋白研发生产基地建设项目募集资金1.6亿元，但截至今年上半年末投入仅31万元。爱美客在胶原蛋白领域的研发和市场推广可能还在初步阶段，距离产品上市仍有距离。

另外，值得一提的是，爱美客全资子公司北京诺博特生物科技有限公司现已收到国家药品监督管理局核准签发关于司美格鲁肽的《药物临床试验批准通知书》，将于近期开展临床Ⅲ期试验。司美格鲁肽注射液是一种GLP-1类似物，用于体重管理，特别是针对肥胖或超重并伴有至少一种体重相关合并症的成人患者。这也是爱美客在体重管理领域战略布局的体现。