文 | 投资界PEdaily

令人唏嘘。

本周消息传来，德国明星eVTOL公司Lilium遭遇重挫，宣布因资金短缺无法继续主要两家子公司运营，正式申请破产。

这一幕轰动全球低空产业圈。要知道，Lilium曾被视为低空领域界的“特斯拉”——2015年，胸怀“飞天梦”的创始人Daniel Wiegand联手三位校友创办。后来乘着低空东风，Lilium开启火爆融资历程，估值达33亿美元（约230亿元人民币），最终成功上市。

然而，失去政府支持、商业化迷雾、技术路线障碍，一路烧钱的Lilium走向了深渊。而世界的另一头，Lilium的故事也给国内风头正劲的低空创业公司敲响警钟。

估值230亿，一个明星独角兽宣布破产

Lilium的故事始于一位80后的飞天梦。

Daniel Wiegand，1985年出生于德国南部小镇，从小就痴迷于飞行，14岁那年他获得滑翔机执照，并独自完成滑翔机飞行。后来，Daniel如愿进入慕尼黑工业大学，攻读航空航天专业硕士学位。在这里，他认识同校的三位博士生Sebastian Born、Patrick Nathen、Matthias Meiner，为日后联手创业埋下了伏笔。

转折点出现在一个晚上：当时他看了一架垂直起降军用飞机的视频，便有了设计民用垂直起降飞行器的想法。于是2015年夏天，Daniel与三位校友一拍即合，创立Lilium。

Lilium一词大有深意，来源于滑翔机之父奥托·李林塔尔(Otto Lilienthal)。“李林塔尔希望有一天人们不再使用马车，而是乘飞机去上班。”Wiegand表示这与公司愿景相契合。

彼时，电动垂直起降(eVTOL)飞机的创业潮尚未爆发。Daniel的设想中，Lilium Jet是日常生活中使用的电动飞机，这将21世纪的终极交通工具，人们像打车一样乘坐飞机出行，速度更快、耗能更少、避免拥堵并降低基础设施成本。

凭借Lilium Jet的原型，Lilium成立当年顺利拿到Freigeist Capital的种子轮融资，并获得欧洲航天局的支持。次年，公司完成1000万欧元的A轮融资，投资方为Skype联合创始人Niklas Zennström旗下风投机构Atomico。

与此同时，eVTOL领域开始升温。2016年，风头正劲的Uber提出Uber Elevate空中出租车计划，直接引发欧美eVTOL飞行汽车浪潮。恰逢其时的Lilium也一路顺风而上，成为炙手可热的明星创业公司，吸引了全球一众风投机构。

2017年初，Lilium进行无人驾驶双座原型机的飞行测试。同年9月，公司完成9000万美元B轮融资，打破该领域融资额最高纪录，投资方包括腾讯、LGT、Atomico以及Twitter联合创始人旗下机构Obvious Ventures。

2019年，Lilium宣布生产出世界上第一架全电动喷气式五座飞机原型机，并完成首次试飞。很快，Lilium完成超2.4亿美元融资，由腾讯领投，其他现有投资者Atomico、Freigeist和LGT参与其中。随后，公司又从特斯拉股东Baillie Gifford筹集到3500万美元，估值达到10亿美元，跻身独角兽行列。

对于Lilium的未来，投资人们曾经深信不疑。“Daniel和他的团队是欧洲最令人印象深刻、最雄心勃勃的企业家之一。”投资人Zennström曾表示，Lilium是百年不遇的变革性技术，将对未来几代人的世界产生巨大的积极影响。

标志性一幕是2021年9月，Lilium在纳斯达克实现借壳上市，二级市场为Lilium融到了超过8亿美元现金，估值为33亿美元，成为继亿航和Joby后第三家在美上市的电动航空企业。

上市后，Lilium并没有停止融资步伐。2022年，公司宣布完成1.19亿美元融资，参与者包括霍尼韦尔、Aciturri、LGT、Lightrock、腾讯、B.Riley Securities以及其他机构和个人。

2023年，Lilium完成2.92亿美元融资。彼时公司透露，此次融资将使Lilium能够全速继续开发计划，涵盖实现符合型号要求的飞机首次载人飞行所需的大部分预计资金，有望在2024年下半年实现这一目标。

值得一提的是，Lilium还于今年4月进军中国，在深圳建立亚太地区总部。创始人一再表示，中国市场将会带来重要机会。

但谁也没想到，崩塌来得如此之快。

何以沦落至此？

唏嘘之余，Lilium的案例值得细细复盘。

表面上看，子公司破产最直接的原因是融资失败。今年，Lilium筹集一笔德国复兴信贷银行约1亿欧元贷款，因德国联邦政府拒绝为其提供担保而宣告失败。

“我们为这笔贷款争取了近两年的时间。一旦资金到账，我们将以此基础进行新一轮融资，外部投资者将注入相同规模的资金。”Lilium创始人Daniel无奈表示，没有贷款支持，除了申请破产别无选择。

因此，创始人将失利归因于未能得到足够多的政府支持。Daniel认为，竞争对手们正在美国、法国、中国、英国获得资助和贷款，只有德国的两家eVTOL公司——Volocopter和Lilium没有得到政府鼎力支持。

“世界上没有一家飞机制造商会在如此境遇取得成功。创新型国家不是偶然出现的，需要公共政策来刺激创新和创造就业机会。”他甚至表示，如果重来一次，不会在德国创业。

从另一方面来说，也足见这是个烧钱的行业。成立以来，Lilium累计亏损已达14亿欧元。财报显示，截至今年6月30日，Lilium的营业亏损从去年同期的1.28亿欧元增至1.86亿欧元。

自我造血能力则充满了迷雾，尽管Lilium获得来自沙特阿拉伯等地的订单，单架飞机售价约900万美元，但尚未产生实际营业收入，显然无法长期获得足够资金。实际上，投资方撤退意味着他们认为公司无法凭借这笔资金实现下一个里程碑。

不过在业内看来，Lilium的命运早已没有悬念，甚至撑到现在已经是个奇迹。究其根本，在于选择了错误的技术路线。

简单来说，Lilium选择了倾转翼、小尺寸电涵道风扇、完全矢量控制等技术。一架五座飞机由多达36个可倾转小尺寸电涵道风扇提供升力、推力和姿态控制，完全取消了传统飞机的控制舵面，极具未来感。

然而，这一技术未被任何传统飞机采用或者验证过，存在巨大的安全、适航风险，更不用提商业化应用。

单从数据来看，Lilium jet所需电力几乎与一架巨型波音787飞机相同。多位航空航天工程师进行分析计算后得出结论，Lilium声称以300公里/小时速度在电力驱动下运送5人超过300公里，这是现阶段不可能实现的。

实际上，Lilium的试飞测试从未超过三分钟。2020年，一架原型机维修时起火，更是给公司雪上加霜。反观竞争对手Joby已使用现有型号飞行了150英里。

上市至今，Lilium股价已跌至不到50美分，下跌约95%，没能实现IPO时设定的目标：预计到2024年底实现2.4亿欧元的收入，到 2025年底实现盈利。此次子公司破产可能会导致公司从纳斯达克退市，或被暂停交易。

现在，Lilium还在努力自救，继续寻找融资，但是剩下的时间已经不多了。

今年低空赛道大爆发，敲响警钟

Lilium的困境并非个例。放眼望去，全球范围内eVTOL的洗牌已经开始。

另一家德国eVTOL独角兽公司Volocopter此前也濒临破产，导火索异曲同工——向德国州政府和联邦政府寻求贷款担保失败。巅峰时期，沃尔沃汽车、莲花汽车、英特尔和梅赛德斯-奔驰等争相向其投资。

一半海水一半火焰。本月早些时候，另一家eVTOL巨头公司Joby宣布现有投资者丰田公司注资5亿美元。迄今为止，Joby已筹集了26亿美元。

可以看出，自2021年以来欧美eVTOL投资热潮逐渐降温回归理性。那些资金充足且拥有技术实力的企业专注于型号研发与适航认证，并努力寻求资金支持。整个行业经历一场“瘦身增肌”，虽然伴随阵痛，对于新兴产业技术发展而言，却是迈向成熟的必经之路。

如此一幕，也给中国低空经济热潮留下一些启示。

2024年，被视为中国“低空经济元年”，踩上政策红利的eVTOL赛道变得越来越热闹。据不完全统计，今年以来领域内融资事件超过60起，其中eVTOL领域不乏亿元级以上融资。

以沃兰特航空为例，半年左右时间完成五轮亿元融资交割，成为今年国内获得融资轮次最多的eVTOL企业，身后站满投资人——北京机器人产业基金、京国瑞基金、首程资本、燕创集团等等。

今年8月初，峰飞航空宣布获得宁德时代独家投资数亿美元。差不多同一时期，成都重产基金宣布参与沃飞长空B轮融资；小鹏汇天宣布获1.5亿美元（约合人民币10.71亿元）B1轮融资，同时启动B2轮融资。

不难看到，国内低空赛道正在挤满了投资人，有政府基金，也有市场化资本、海外投资机构、产业链上市公司。一轮轮融资背后，同样也是城市间产业角逐竞赛。

粗略梳理下来，目前约20多个省市将低空经济写入政府工作报告，以及发布相关专项政策支持。安徽、江西、重庆、北京、广州、杭州、贵阳、武汉、苏州、南京、沈阳等十几个地区发起设立低空经济产业基金，规模从10亿元到200亿元不等。

所有人都笃定下一个万亿级产业集群正在到来——中国民航局发布的数据显示，到2025年，低空经济市场规模将达1.5万亿元，到2035年有望达3.5万亿元。

这不难理解。一位从业者对投资界表示，“这是历史上中国航空产业通过新能源换道超车最好的机会”。回顾过去，中国凭借新能源汽车打赢了汽车产业翻身战，大家希望这一幕能够在低空领域重演。

但是，我们也需要清醒认识到，这并不是一个可以快速看到收益的行业。未来几年，中国eVTOL产业同样将会面对重重挑战。技术、适航、商业化等关键门槛能否顺利度过，有赖于政策支持以及资本支撑，还需要时间来检验。

一家公司的倒下，或许充满了先驱者的壮烈和无奈，也为后来者提供了宝贵经验。中国的eVTOL要想飞得更远，那在起飞时就要保持冷静。