文 | 周涛

10月30日，赛轮轮胎（601058.SH）公布2024年第三季度报告。据测算，2024年前三季度，赛轮轮胎实现营业收入236.28亿元，同比增长24.28%；实现归母净利润32.44亿元，同比增长60.17%；实现扣非归母净利润31.26亿元，同比增长48.96%。

与A股整车制造企业出现利润下滑现象不同，A股轮胎制造企业今年的业绩大多实现正增长。其中，作为国内轮胎制造龙头之一，赛轮轮胎各项核心经营指标在高基数基础上再创历史同期新高。

对于赛轮轮胎三季度业绩表现，包括国泰君安、华西证券、民生证券在内的多家机构予以“买入”或“维持”评级。

业绩增长

轮胎作为汽车的重要配件，与汽车工业的发展紧密相连，汽车保有量和产量决定了轮胎行业的生产规模。而赛轮轮胎主要产品包括半钢子午线轮胎、全钢子午线轮胎和非公路轮胎，广泛应用于乘用车、轻型载重汽车、大型客车、货车、特种车辆等领域，这意味着其连创新高的业绩表现离不开旺盛的消费需求。

米其林年报数据显示，2023年全球轮胎销量17.85亿条，同比增长2%，其中替换市场消费量达到13.21亿条，占比达70%；

另外，据中国汽车工业协会数据，今年1-6月，国内乘用车产销累计完成1188.6万辆和1197.9万辆，同比分别增长5.4%和6.3%；商用车产销累计完成200.5万辆和206.8万辆，同比分别增长2%和4.9%。快速增长的汽车市场为以赛轮轮胎为代表的轮胎产业提供了广阔的市场。

于是今年前三季度，赛轮轮胎全钢子午线轮胎、半钢子午线轮胎和非公路轮胎三类轮胎产品的产销量均创历史同期最好水平，轮胎产品总销量 同比增长超过30%。2024年第三季度，赛轮轮胎轮胎产量1921.63万条，同比增加17.61%，环比增加5.83%；轮胎销量1933.39万条，同比增加22.81%，环比增加7.64%。

对于公司全钢、半钢和非公路轮胎三类轮胎产品前三季度产销量均创历史同期最好水平，赛轮轮胎证券部相关负责人对界面新闻表示，公司全钢子午线轮胎、半钢子午线轮胎和非公路轮胎三类轮胎配套于包括卡车物流、基建用车、新能源汽车等多个领域，市场需求持续景气总体与经济大环境相关，同时也得益于公司产能的发挥。

“像之前的话，其实市场总的需求量在增加，而公司之前可能产能不是特别多。这几年我们新投建的工厂纷纷开始释放产能，所以正好匹配上了市场的需求，整体销量表现得都很不错。”赛轮轮胎证券部相关负责人曾在媒体采访中表示。

另外，规模效应也帮助赛轮轮胎摊薄了原料成本压力，从而提高了公司业绩。赛轮轮胎第三季度天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料总体价格同比增长15.08%，原材料价格和海运费成本均涨幅较大，但赛轮轮胎全球化布局优势及规模效应显现，平滑对盈利能力的影响。2024年第三季度毛利率27.69%，同比下降0.10%；净利率13.15%，同比下降0.62%。

海外建厂

10月30日，赛轮轮胎发布赛轮柬埔寨贡布经济特区项目可行性研究报告，计划加快海外建厂布局步伐。事实上，近年来山东轮胎制造企业热衷于“海外建厂”，而赛轮轮胎更是中国第一家“走出去”海外建厂的轮胎企业。

出海对于山东轮胎企业来说或许是无奈之举，这其中一方面是国内环保压力，另一方面是源于美国等国家的制裁。

2015年，中小轮胎制造企业由于在环保方面投入少，环保不达标产能持续出清，在国内备案的轮胎企业数量自2016年开始逐年减少。2021年初，山东省印发《全省落实“三个坚决”行动方案（2021-2022年）》的通知，涉及到轮胎业落后产能退出。2023年8月，山东省印发《关于优化轮胎铸造项目管理有关事项的通知》。政策引导下落后产能逐渐淘汰，落后的工厂逐渐退出。

为了突破环保政策和制裁所带来的桎梏，包括赛轮轮胎在内的山东大小轮胎企业纷纷加速扩大海外市场。

早在2024年半年报中，赛轮轮胎就曾提到，公司是首家在海外建厂并最早在海外两个国家拥有规模化轮胎生产基地的中国企业，这种前瞻性战略布局已成为公司应对国际贸易壁垒的重要手段。10月30日，赛轮轮胎发布公告，拟投资建设“柬埔寨贡布经济特区项目”，项目投资总额11,190万美元。该项目拟租赁约750公顷土地建设柬埔寨贡布经济特区，计划引进全球与橡胶行业相关的化工新材料、废旧橡胶回收处理等头部企业入驻，建立轮胎产业集群。项目建设期12个月，总投资收益率为4.6%，全部投资税后财务内部收益率7.0%，税后投资回收期8.2年。

对于山东轮胎企业而言，东南亚地区拥有丰富廉价的天然橡胶等轮胎原材料，因此成为了海外建厂的首选。不过近两年，东南亚已不再是山东轮胎企业的“世外桃源”。2024年9月下旬，南非启动对从中国跳转到柬埔寨、泰国和越南出口以规避反倾销税的新型充气橡胶轮胎的反规避调查。在这种情况下，山东轮胎企业需要重新在全球寻找合适的投资地。

今年5月，赛轮轮胎与墨西哥TireDirect合资的年产600万条半钢子午线轮胎项目在墨西哥奠基。

10月30日，赛轮轮胎表示，为更好地保证墨西哥年产600万条半钢子午线轮胎项目的投资建设，满足公司战略规划和经营需求，赛轮集团拟调整墨西哥控股子公司STT的注册资本及出资比例，调整后，STT注册资本由1.2亿美元变为2.4亿美元，公司出资比例由51%变为75%。