随着三季报披露完毕，基金在三季度的投资操作以及对四季度的市场展望也随之浮出水面。“924”金融地产政策推出后，大幅扭转了市场的悲观预期，A股和港股市场由此也迎来一波快速反弹行情。在此背景下，股债混合型基金在股票资产的配置情况格外受人关注。

根据Choice统计数据，在追求稳健增值的偏债混合型基金中，超400只产品（占比约60%）选择了加仓股票，即股票投资占总资产比例较二季度末有所提升，另外也有247只（占比约35%左右）的产品，相比二季度进行了减仓操作。而从仓位高低来看，有197只产品今年以来始终保持相对较高的股票仓位，前三个季度末都保持了20%以上的权益仓位，其中超九成的产品今年以来实现正收益。

广发招享混合（A类：009121；C类：013880）就是其中一只。基金合同显示，该产品是偏债混合型基金，股票资产的投资比例为0-30%，其中投资于港股通标的股票不超过股票资产的50%。根据基金定期报告，截至三季度末，广发招享混合的股票投资占基金资产净值的比例为29.90%，相较二季度末（28.91%）提升了约1个百分点，接近仓位上限水平。

由于保持了较高的股票仓位，广发招享混合自9月24日以来较好地把握了市场的上涨行情。截至10月25日，广发招享混合今年以来回报为3.66%。拉长时间来看，基金在近两年、近三年均取得了不错的收益。银河证券统计显示，截至10月25日，广发招享混合过去两年、三年回报分别为8.48%和8.88%，分别排名同类前1/5和前1/10（基金分类按照银河证券基金三级分类，同类指普通偏债型基金（股票上限不高于30%）（A类），排名分别为43/331和20/241）。

广发招享混合由广发基金副总经理张芊担任基金经理，其从业已有23年，管理社保资金和公募基金的年限分别为17年和11年，在股债领域积累了丰富的组合管理经验。对于“固收+”基金，张芊的投资理念是追求风险调整后的最优回报，即在确信风险可控的前提下，如果预判市场出现机会，她会积极地把握市场给予的机会，尽可能为基金持有人获取超越基准的Alpha。

透过基金定期报告可以看到，今年年中，张芊对股债的基本判断是对债市谨慎，对股票乐观。她分析认为，随着利率下行至低位后，债市面临的扰动因素有所增多，结合当时市场交易拥挤度较高的情况，债市波动预计将有所加大。权益市场方面，国内行业处于磨底过程，龙头呈现出更强的韧性。

基于此，在三季度的投资中，她在债券方面不断优化持仓结构，例如降低信用债的投资比例（由中报时占债券投资市值的84.09%下调为76.96%），同时增加了可转债投资比例（从占债券投资市值的10.47%上升为16.88%）。权益方面，她选择提升股票投资仓位，适当降低高端消费持仓，并关注转型升级方向的制造业龙头和受益于中国老龄化趋势的标的。

展望四季度，张芊认为四季度债市处于高波动阶段，久期操作难度加大，但票息价值有所修复。她将以票息策略为先，久期策略适度收敛、结合赔率进行操作。权益方面，她也维持积极看好的观点，持续关注符合产业升级方向的智能制造龙头以及必选消费品龙头，给予短期业绩一定容忍度。