界面新闻记者 | 袁颖琪

界面新闻编辑 | 陈菲遐

好想你（002582.SZ）的巅峰时刻还停留在2020年2月。彼时，好想你宣布与全球食品饮料巨头百事公司达成最终协议，以7.05亿美元的价格出售旗下杭州郝姆斯食品有限公司（即“百草味”）100%的股权。一买一卖，好想你赚到近40亿元的巨额回报。

好想你拿到了巨额投资回报，但主营业务却后继乏力。虽然表示要专注红枣业务板块，但四年过去了，好想你的红枣业务依然没有起色，已连续两年亏损，甚至当年出售百草味获得的利润也快要消耗殆尽。

如今好想你又看中了量贩零食赛道，过去的投资神话是否能够重演？

31亿元投资收益打水漂？

2020年财报是好想你剥离百草味相关资产后第一年的年报。当年，虽然好想你从股权买入和卖出的角度获利39.4亿元，但由于百草味收购时产生了8亿元的商誉，所以2020年财务报告中确认的投资收益为31.21亿元。该笔投资收益最后体现为货币资金、交易性金融资产和其他非流动金融资产（银行理财），上述三项合计为37.7亿元。截止今年三季度三项余额为18.86亿元。

好想你2020年以后开始扩大长期负债规模，截止今年三季度长期负债为3.51亿元，一年内到期的非流动负债为3.41亿元。也就是说，好想你目前上述三项现金及其等价物科目中，还包含了负债来源的现金。剔除负债来源的现金后，经粗略计算当初出售百草味的资金已经减少25.76亿元。

短短四年时间，好想你花了出售百草味的大部分投资收益，这些钱用哪去了？

回购、分红挺股价，股东却一路减持

首先，过去四年中好想你完成了四次股份回购，最近股东大会又通过新一次的股份回购，目前还没有实施。已经完成的四次股份回购，共计花费9.18亿元。其中，金额最大的一次是2021年，为5.87亿元，用于市值管理。随后的两次回购，虽没有明确用于市值管理，但回购股份都已注销，理论上有支撑股价的作用。

另外，好想你过去四年间进行了五次分红，分红金额甚至远超当年净利润。2020年，好想你现金分红4.7亿元，当年净利润因百草味的投资收益为21.55亿元。2021年，好想你虽然红枣业务营收压力大增，但得益于大笔现金在手的5000余万利息收益，还是实现6163万元的归母净利润，分红4432万元，分红率达71.9%。2022年，好想你在亏损1.89亿元的情况下继续分红4432万元。2023年，好想你亏损5189万元，分红金额却高达2.65亿元。

2024年前三季度，好想你的亏损仍在继续，为-6070万元，但却破天荒的进行半年报分红，金额为1.75亿元。

好想你上述五次分红，合计10亿元。伴随公司一系列大额分红、回购支撑股价操作的是大股东一路减持和进行股权质押。

好想你的第二大股东杭州浩丞实业有限公司，是原百草味实控方，2016年好想你收购百草味时，加入了好想你的股东序列。2016年时，杭州浩丞实业有限公司持有好想你13.28%的股份，位列第二大股东。2020年时，这家公司的持股占比为8.13%。之后更是加快了减持进度，截止今年三季度，杭州浩丞实业有限公司的持股已将至2.27%。

此外，杭州浩丞实业有限公司目前还质押了所持的好想你股份879.75万股，占其总持股的85.7%。好想你的大股东、实际控制人石聚彬也质押了3700万股好想你股份，占比所持总股数的28.6%。

 

投资“零食很忙”

去年底，好想你花7亿元收购量贩零食头部企业——湖南零食很忙商业连锁有限公司（即“零食很忙”）的部分股权，为近年来提振业绩的最大手笔。交易完成后，好想你及其全资子公司合计持有零食很忙6.64%的股权。该笔投资在好想你账面形成了7亿元的长期股权投资。

随着传统商超渠道增长乏力，零食很忙等零食企业凭借品类丰富、性价比高的特点快速切分流量，成为渠道新宠。零食很忙成立于2019年，专注线下渠道的零食公司，门店数量已超过6500家，覆盖休闲食品、糖果巧克力、饮料冲调等超过1600个品类。零食很忙与好想你的主营业务在加速渠道布局、提高供应链效率、提升经营业绩等多方面具有明显协同效应。好想你希望通过投资零食很忙，进一步优化全渠道运营体系，发挥业务协同能力，提振红枣主业的销售。

有了成功投资百草味的经验后，好想你对零食很忙进行股权投资一事也更增添了几分遐想空间。按照好想你的增资价格推算，零食很忙的投后估值达到了105.4亿元。

关联交易购置住宅

另外，好想你还在2022年花1.07亿元，认购新郑市好枣园置业开发有限公司（下称“好枣园置业”）开发的位于新郑市孟庄镇双湖大道北侧、枣源路东侧浩创上河府福苑住宅160套，用于建设人才公寓。项目交房后，由好想你出资装修，并配套采购家具、家电设备，达到“拎包入住”的标准。随后，将按照制度规定，以低租金、免租金等方式，提供给符合条件的员工使用。该笔交易在好想你账面新增投资性房地产1亿元。

值得注意的是，开发该住宅的开发商好枣园置业，是好想你控股股东、实际控制人石聚彬控制的河南好想你控股集团有限公司的全资子公司。因此，上述交易构成关联交易。

梳理发现，好想你出售百草味的所得款项用途部分是为了提振股价，分红的实际利益也更多流向了大股东，真正用于实业经营，提振红枣主业的并不多。财务投资“零食很忙”或许在渠道方面有助于好想你，但更多价值恐怕是资本市场投资者对于公司新增概念的遐想。

好想你2024年前三季度营业收入11.77亿元，同比增长7.90%；归属于上市公司股东的净亏损为6070.87万元，同比下降48.66%。单季看，好想你第三季度营业收入较前两个季度下滑，归母净利润继续亏损。

好想你业绩拐点仍遥遥无期。