文 | 创业最前线 左星月

编辑 | 胡芳洁

中国移动通过定增成为启明星辰信息技术集团股份有限公司（以下简称“启明星辰”）的实际控制人后，启明星辰业绩反而双双下滑。

10月30日，启明星辰披露2024年三季报，公司前三季度实现营业收入23.26亿元，同比下滑8.19%；归母净利润-2.10亿元，同比下滑187.03%。

值得注意的是，启明星辰的创始人王佳、严立夫妇在公司首发上市股份锁定期过后，就忙着一路减持，套现十多亿元。今年，王佳、严立还把实控人的身份通过增发股票正式转让给中国移动。

中国移动入主，能否给启明星辰带来新方向、新变化，还有待时间验证。

01 前实控人上市后一路减持，累计套现十多亿

2010年6月，启明星辰正式登陆深交所主板，被誉为国内网络安全第一股。

启明星辰上市公告显示，公司的实际控制人为王佳、严立夫妇，分别持有启明星辰52.21%、10.93%的股权，合计持股比例为63.14%。

此外，王佳还通过西藏天辰间接持有启明星辰股份。

图 / 启明星辰《首次公开发行股票上市公告书》

公告显示，在深交所主板首发上市后，王佳和严立的持股比例稀释至38.99%和8.16%，合计持股比例47.15%。

图 / 启明星辰《首次公开发行股票上市公告书》

创业最前线注意到，王佳和严立夫妇度过36个月的锁定期后，就迫不及待开始了减持的动作。

2013年8月20日，启明星辰发布公告，王佳和严立合计减持330万股，占股份总数的1.59%。根据减持均价估算得知，此次减持夫妇二人合计套现8637.7万元。

图 / 启明星辰公告

从2013年8月到2021年5月26日，王佳和严立夫妇就没有停止过减持的脚步，公司累计发布王佳和严立夫妇减持公告9次。

创业最前线通过估算得知，除了二人在2020年5月6日至2021年5月26日的减持没有披露价格外，自上市至2021年5月26日，王佳和严立通过减持累计套现约12.42亿元。

从减持的事实来看，王佳、严立夫妇是否将启明星辰当作自己的钱包？这一点我们或许很难知道答案。不过，一般来说，实控人频繁地减持，会被市场解读为对公司前景预期的负面信号，可能导致投资者信心减弱，从而引发股价下跌等一系列不利影响。

对此，启明星辰向创业最前线表示，王佳、严立夫妇除启明星辰外无其他经济来源，因个人资金需要而减持。2022年，中国移动与启明星辰签订的合作协议，对王佳、严立夫妇减持有明确约束条件，他们将严格遵照减持约束。

而监管层针对实控人频繁减持的行为也出台了诸多政策。

2024年5月24日，证监会发布了《上市公司股东减持股份管理暂行办法》及相关配套规则。明确规定了大股东（上市公司持有5%以上股份的股东、实际控制人）的减持行为，包括减持方式、减持数量、减持时间等方面的限制。

可见监管层也对减持“圈钱”的行为加大管控。

02 中国移动成为实控人，股价“跌跌不休”

王佳、严立夫妇不仅不断减持启明星辰股份，甚至还放弃了公司实际控制人的身份。

2022年6月17日，启明星辰发布《2022年非公开发行A股股票预案》，约定中移资本作为特定对象以现金方式认购上市公司非公开发行股票。

据悉，中移资本是中国移动的全资子公司，认购完成后，启明星辰的实际控制人将由王佳、严立夫妇变更为中国移动。

2024年1月5日，启明星辰向特定对象发行股票新增股份上市，中国移动正式成为启明星辰实际控制人。

公告显示，此次发行后，中移资本持有启明星辰总股本的23.08%。王佳、严立夫妇的持股比例由发行前的28.25%减少至发行后的21.73%，并合计持有公司13.08%的表决权。

图 / 启明星辰公告

2024年5月6日，启明星辰召开2023年度股东大会，公司的董事长、法定代表人由王佳变更为魏冰。

早年，魏冰在中国移动研究院从事网络技术研发工作，并先后担任网络技术研究室副主任、网络所所长等职务。2010年，魏冰被提拔为中国移动集团技术部副总经理；2014年，魏冰调任中国移动政企客户分公司副总经理（即如今的政企客户事业部）。

启明星辰对中国移动加入后公司的发展十分有信心。启明星辰相关人员对创业最前线表示，启明星辰与中国移动合作后，将补充中国移动业务体系中网络安全部分，为中国移动成为新型科技公司转型提供强大的安全底色，这也将成为启明星辰的“第二增长曲线”，有助于突破启明星辰现有业绩规模。

然而，易主中国移动，魏冰上任董事长，投资者似乎并不买账。

据悉，中国移动认购启明星辰的价格是14.35元/股。2024年1月5日，中国移动正式入主时，公司当天收盘价24.76元/股。

然而启明星辰的股价在此后便一路滑坡，9月18日，启明星辰盘中最低触及12.19元，创2014年12月5日以来新低，甚至低于中国移动的认购价格。

截至11月13日，启明星辰的收盘价为19.71元/股，虽然有所增长，但是距离中国移动正式入主时的价格仍有差距。今年初至今，公司股价已下跌超25%。

不少投资者也对启明星辰的股价表示担忧。有投资者表示，2024年以来，公司股价一路下行，几乎创十年新低，比一些st股票的走势还要差。因此询问公司在经营上是否存在着某些中小投资者未知的问题与风险，以及是否考虑通过回购股票来增强投资者信心。

图 / 启明星辰投资者问答（来源：Wind）

对此，启明星辰并没有正面回答，而是表示公司将深入探索市值管理方法，并将加大研发投入、努力提高核心竞争力。

03 前三季度大额亏损，现金流连年净流出

启明星辰的主要业务涵盖网络安全产品、可信安全管理平台、专业安全服务与解决方案的提供。

值得注意的是，在魏冰上任后的首个三季报中，启明星辰并没有提交出好看的业绩。

2024年前三季度，启明星辰实现营业收入23.26亿元，同比下滑8.19%。公司在三季报中，将营收下滑的原因归咎于网络安全行业增长承压，客户预算增幅降低或项目延后所致。

同期，启明星辰归母净利润-2.10亿元，同比下滑187.03%，主要受非经常性损益项目影响。

图 / 启明星辰2024年三季报

在公司营收下滑的情况下，2024年前三季度，启明星辰与中国移动关联交易7.46亿元，同比增长80.04%。

图 / 启明星辰2024年三季报

值得一提的是，2022年9月，中国移动与启明星辰签署战略合作协议。在安全业务市场联合拓展方面，双方将相互进入对方合作短名单，市场化原则下优先合作。

在与中国移动的关联交易大幅增长的情况下，启明星辰的业绩却没有增长，公司的传统业务可能受到一定阻碍。这一点也遭到投资者的关注。

图 / 启明星辰投资者问答（来源：Wind）

创业最前线还注意到，与中国移动签署战略合作协议后，启明星辰的销售毛利率却有所下滑。

2022年-2024年前三季度，启明星辰的销售毛利率分别为62.66%、57.76%和54.78%，处在下滑状态。

图 / Wind

不仅如此，自2022年开始，启明星辰的现金流就一直在净流出。2022年和2023年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1104.61万元和-3.93亿元。

2024年前三季度，启明星辰现金流进一步“失血”至-5.9亿元。

图 / Wind（单位：万元）

可见，在中国移动成启明星辰实控人后，魏冰还要面临着不少问题。

不过，与中国移动的深度绑定，也从另一方面给启明星辰带来新活力。

据悉，启明星辰将融入中国移动“BASIC6”科创计划中重点发力AI+安全等领域。魏冰也在公开场合表示，启明星辰将持续深入探索AI落地安全应用场景。

值得注意的是，启明星辰虽抱着中国移动这条“大腿”，但公司还是需要拓展其他领域。

近日，针对鸿蒙应用在安全方面的需求，启明星辰推出鸿蒙应用安全加固系统，为鸿蒙应用提供了全方位、多层次的加固防护。因此，启明星辰今后与华为的合作也值得期待。

此外，启明星辰向创业最前线表示，公司日常经营采取“总经理负责制”，王佳仍继续担任公司总经理。

可见，王佳虽卸任董事长一职，但仍然会对启明星辰的经营产生重大影响。而魏冰担任董事长后，将会给启明星辰带来怎样的变化，公司2024年整年的业绩能否扭转，创业最前线也将持续关注。