文｜时代周报

11月15日，我国资本市场“最年轻”的证券交易所——北京证券交易所（以下简称“北交所”），迎来开市三周年。

从无到有，再到如今沪、深、北三大证券交易所“三足鼎立”，北交所取得阶段性成就。北交所官网数据，截至11月15日，北交所上市企业已经达到257家，总市值6787.79亿元。据北交所方面提供的数据，上市企业中超八成为中小企业，近九成为民营企业，合格投资者超760万户。

2022年11月21日，北证50成份指数作为北交所首只宽基指数，正式上线实时行情。而在今年9月末至今的本轮行情中，北证50成了A股最“亮眼”的存在。从9月23日收盘至11月15日收盘，北证50从599.76点上涨到1344.33点，区间涨幅达到惊人的124.14%。

从诞生之初，北交所就肩负着服务好创新型中小企业的使命。彼时证监会指出，北交所始终坚守服务创新型中小企业的市场定位，尊重创新型中小企业发展规律和成长阶段，提升制度包容性和精准性；同时，北交所与沪深交易所、区域性股权市场坚持错位发展与互联互通，发挥好转板上市功能。

回望过去三年，北交所不断完善资本市场体系建设。如何总结过去的经验，在吸引更多市场目光后继续出发，将是北交所接下来的命题。

北交所上市公司累计发行融资超540亿元

2021年11月15日，北交所正式开市，81家公司为首批上市公司，其中71家由新三板精选层平移上市，有10家为首次公开发行的企业，同时证监会批准8只北交所主题公募基金运作。

彼时证监会指出，建立北交所将按照分步实施、循序渐进的原则，严格遵循证券法，总体平移“新三板”精选层各项基础制度，北交所上市企业由“新三板”创新层连续挂牌满12个月的企业产生，维持“新三板”基础层、创新层与北交所的递进层次。

根据北交所方面提供的数据，开市三年来，北交所上市公司公开发行市盈率中位数17倍，形成较为稳定的估值中枢；累计发行融资超540亿元，平均每家2亿元，规模不大但惠及面广，总体符合中小企业发展特点和资金需求，也进一步促进各类资金贯彻“普惠金融”理念，让有限的社会资源惠及更多的中小企业。

在北交所上市的企业，上市首日不设涨跌幅限制，上市次日起涨跌幅限制为30%。30%的最大跌涨幅设置，为境内资本市场中幅度最高。

在设置最高30%跌涨幅的同时，北交所也设置了较高投资门槛，其个人投资者开户条件为，开通前20个交易日证券账户和资金账户内的资产日均不低于人民币50万元，且参与证券交易需在两年（24个月）以上。

2021年9月3日，在北交所正式开市前，证监会曾召开新闻发布会。时任全国中小企业股份转让系统有限责任公司党委书记、董事长徐明曾对此进行解释。

“从融资端看，北交所主要服务创新型中小企业，有些企业在具备较强创新能力和较大发展潜力的同时，也具有业绩波动大、经营风险较高等特点，容易受到外部环境冲击；从投资端看，北交所以合格投资者为主，投资偏好和行为特征与一般散户存在较大差异，交易相对低频理性，持股期限相对较长，更加关注企业成长带来的中长期收益。”徐明说道。

无法达到开户门槛的个人投资者，也可以投资北交所的主题基金，以此来参与北交所的证券市场。

据Wind数据，“北交所”及“北证”相关的基金产品共30只（份额合并统计），截至2024年11月14日收盘净值结算后，仅有1只基金成立来益告负，其余29只北交所相关基金均斩获正收益，尤其今年年内成立的相关基金收益更为出色。

在市场不断变化之时，北交所也不断推陈出新，完善资本市场制度。

在北交所开市运营1年9个月后，2023年8月31日，证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》（简称为“深改19条”），改革发行底价、优化“挂牌满 12 个月”执行标准、修订转板指引、债券市场开市等，多项改革举措相继落地。其中，还提到两个主要目标。

其一，争取经过3到5年的努力，北交所市场规模、效率、功能、活跃度、稳定性等均有显著提升；其二，再用5到10年时间，将北交所打造成，以成熟投资者为主体、基础制度完备、品种体系丰富、服务功能充分发挥、市场监管透明高效、具有品牌吸引力和市场影响力的交易所，带动新三板成为创新型中小企业蓬勃发展的孵化地、示范地、集聚地。

从600点到1400点，北证50的逆袭之路

北交所开市一年后，2022年11月21日，北证50成份指数正式上线实时行情。这是北交所首只宽基指数，按照市值规模和流动性选取排名靠前的50只证券编制而成。往后，北证50也成为投资者了解北交所整体市场情况的重要指标，类似于上交所的上证50、以及深交所的深证50。

北证50今年以来走势图。截图来源：Wind

实时行情正式上线首日，北证50报收1028.72点，日涨幅2.55%。经过一年时间的市场验证后，2023年11月27日，北证50来到1101.79点，日涨幅11.41%；单日成交额达到303.27亿元，为北证50上线以来截至当日最高峰值。2023年末，北证50出现回调。

2024年上半年行情持续震荡。自今年4月至本轮行情出现之前，北证50日均成交额多数在50亿元以内。直至本轮行情出现，北证50一扫“阴霾”，急速攀升。截至9月23日收盘时，北证50还仅有599.76点。仅6个交易日，北证50就重新站上1000点。截至10月8日收盘，北证50报收1098.43点。

往后，北证50一路猛冲。11月6日当天，北证50更是创下单日617.41亿元成交额的纪录，为去年11月27日单日成交额303.27亿元的两倍多。次日，截至11月7日收盘，北证50收报1408.9点，为指数正式上线以来的最高收盘点。

新秀突起，资本市场的目光都聚焦在这个年轻的证券交易所。

“北交所上市公司很多是新上市，流通盘不是很大，客观上给股票上涨创造了机会”，11月15日，工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林向时代周报记者表示，北交所还属于市场成立初期，很多上市公司还在成长期，随着时间推移，成长期的企业经营会日趋稳健，逐步被市场认可是正常现象。

在市场情绪高涨之余，亦有券商和业内人士提醒投资风险。11月15日，东吴证券在发布的北交所专题报告中提到，多项重磅政策同时推出，带动市场交投情绪高涨，北交所估值水平显著提高，北证 50 指数PE（TTM）/PB（LF）分别为 59.45x/4.90x，历史分位均来到99%的高位水平，警惕追高可能带来的震荡风险。