记者｜赵阳戈

恒鑫生活计划闯关创业板，2022年5月19日受理，2023年3月21日过会，但19个月后的今天，恒鑫生活仍未提交注册。

供货瑞幸、星巴克、冰雪蜜城等

根据恒鑫生活此前披露的上会稿，公司以原纸、PLA粒子、传统塑料粒子等原材料，研发、生产和销售纸制与塑料餐饮具，主要产品包括可生物降解的PLA淋膜纸杯/碗、PLA淋膜纸餐盒，PLA杯/盖、PLA餐盒、PLA刀叉勺、PLA吸管，纸杯套等；以及PE淋膜纸杯/碗，PP/PET杯/盖、餐盒，PS杯盖等。

多年发展，恒鑫生活已成为瑞幸咖啡、史泰博、亚马逊、喜茶、星巴克、益禾堂、麦当劳、德克士、蜜雪冰城、Manner咖啡、汉堡王、Coco都可茶饮、古茗、DQ等企业的纸制与塑料餐饮具提供商。恒鑫生活有多个生产基地，包括合肥、上海、海南等地，2022年年上半年纸质餐饮具产能14.53万只，产能利用率88.87%；塑料餐饮具14.62万只，产能利用率87.45%。恒鑫生活的外销占半壁江山。

2022年，恒鑫生活营业收入10.88亿元，净利润1.63亿元，扣非净利润1.57亿元。2023年一季度，公司预计营业收入2.4至2.7亿元，净利润3000至3400万元。

值得注意的是，恒鑫生活的产品中，可生物降解餐饮具与不可生物降解餐饮具的收入占比相差不大。2022年1-11月，两者收入金额分别为5.06亿元和4.63亿元，占比分别为52.22%和47.78%。截至2022年11月，公司在手订单可生物降解餐饮具1.15亿元占比55.47%，不可生物降解餐饮具9200.28万元占比44.53%。而这也令市场有所担忧。

关于禁限塑政策

2008年国家首次推出“限塑令”(《国务院办公厅关于限制生产销售使用塑料购物袋的通知》)后，我国禁限塑政策处于不断发展和完善过程中。而后国家发改委、生态环境部发布的《关于进一步加强塑料污染治理的意见》；国家发改委、生态环境部、工信部等九部门发布的《关于扎实推进塑料污染治理工作的通知》，地方政府也按照要求，发布了相应的政策。

除此外，公司境外销售主要地区包括大洋洲、北美洲及欧洲，其中欧洲(主要是欧盟)、加拿大禁限塑政策较严、覆盖其内部区域较广。

也因此，在恒鑫生活上会时，上市委提的第一个问题就涉及禁限塑政策。

对此恒鑫生活称，随着境内外禁限塑政策的不断推进，公司可生物降解餐饮具收入具有较强的成长性；同时，公司近年来积极开发现磨咖啡及新式茶饮行业客户，上述行业客户在政策允许范围内使用不可生物降解餐饮具。公司可生物降解产品主要包括PLA淋膜纸杯/碗、PLA/CPLA杯盖、PLA塑料杯、PLA/CPLA吸管及PLA/CPLA刀叉勺等餐饮具。

恒鑫生活有积累PLA淋膜技术、纸杯高速成型技术、PLA淋膜纸印刷专用技术、纸杯强化卷边技术等核心技术，客户对产品有认可度。公司的生产设备也能灵活切换生产可/不可生物降解产品，仅有1台PE淋膜机、3台PP/PS片材机需要经过改造用于可生物降解产品生产，其中将PE淋膜机改造为PLA淋膜机的费用约为80万元，改造周期约30天；将3台PP/PS片材机改造为PLA片材机的费用约为150万元，改造周期约30天。

总的来说，恒鑫生活表示具备依据市场需求及行业政策变化，灵活切换可/不可生物降解产品产能的能力，产能切换成本较低、周期较短。

PLA原材料的募投

需要指出的是，在材料配方方面，作为可生物降解材料，在禁限塑政策实施前，PLA材料产业化应用研究较少。随着禁限塑政策的推进，PLA材料迎来了产业化的推广和应用，受到了越来越多餐饮具厂商的重视，但PLA粒子需要针对不同产品的性能要求进行特异化改性处理，要求生产厂商需要充分考虑后端成型工艺进行配方设计。PLA原料供应，就是一个不可忽视的问题。

根据说明书，PLA以可再生的植物资源，如玉米、木薯等为主要原材料，相关原材料的价格走势对PLA价格有较大影响，随着禁限塑政策推进，PLA的需求将增加，亦可能推动PLA价格上升。2020年PLA原料供应就是紧张的，这也是2020年恒鑫生活纸质餐饮具毛利较2019年减少的原因之一。不过，2021年的情形较2020年有所缓和，PLA粒子的平均单价22.69元/KG较2019年下降了1.56%。

此番，恒鑫生活拟募资8.28亿元，投入4个项目，其中的“年产3万吨PLA可堆肥绿色环保生物制品项目”的计划投资额5.377亿元。该项目建设期3年，项目计划生产产品包括PLA纸杯、杯盖、杯套、纸碗、刀叉勺和吸管等，通过本项目的实施建成具备生产全系列可生物降解环保餐具能力的智能工厂。

另外，恒鑫生活还打算补充流动资金1.5亿元。不过公司在2019年至2021年进行过现金分红，分别为2546万元、2520万元、1530万元。