文 | 经济导报 段海涛

11月15日，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》（下称“市值管理指引”），其中提到，长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划，并经董事会审议后披露。

经济导报记者统计发现，截至11月15日收盘，山东A股上市公司中，仍有20多家公司股价低于2024年三季度披露的净资产价格。那么，这些公司会怎样制定并执行估值提升计划？其股价是否会迎来上涨机会？

山东20多家公司“破净”

市值管理指引第九条明确，长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划，并经董事会审议后披露。估值提升计划相关内容应当明确、具体、可执行，不得使用容易引起歧义或者误导投资者的表述。长期破净公司应当至少每年对估值提升计划的实施效果进行评估，评估后需要完善的，应经董事会审议后披露。

市净率低于所在行业平均水平的长期破净公司应当就估值提升计划执行情况在年度业绩说明会中进行专项说明。

经济导报记者通过Wind统计发现，以截至2024年9月末的净资产计算，山东A股上市公司中，有20多家企业市净率低于1，也就是说股价低于每股净资产。

具体来看，银行股仍是破净“大户”，山东上市银行也不例外。青农商行（002958.SZ）11月15日收盘价为3.10元/股，截至9月末每股净资产约为6.34元；青岛银行（002948.SZ）11月15日收盘价为3.71元每股，截至9月末每股净资产约为6.22元；齐鲁银行（601665.SH）11月15日收盘价为5.30元/股，截至9月末每股净资产约为7.66元。

经济导报记者注意到，自9月中旬最低价算起，青农商行、青岛银行、齐鲁银行股价都出现了明显的上涨，截至11月15日收盘，三家公司分别上涨了33.62%、23.25%、30.22%，也就是说，在此波大盘上涨之前，上述三家上市公司的市净率更低。

其实，不仅是银行股，山东造纸企业、纺织、港口、医疗、钢铁、基建等行业上市公司破净股也不在少数。Wind数据显示，鲁泰A（000726.SZ）11月15日收盘价为6.33元/股，截至3季度末每股净资产为11.28元；金能科技（603113.SZ）11月15日收盘价为5.90元/股，截至3季度末每股净资产约为9.91元；华泰股份（600308.SH）11月15日收盘价为3.67元/股，截至3季度末每股净资产为6.11元；蓝帆医疗（002382.SZ）11月15日收盘价为5.33元/股，截至3季度末每股净资产约为8.59元；日照港（600017.SH）11月15日收盘价3.11元/股，截至3季度末每股净资产约为4.47元；山东钢铁（600022.SH）11月15日收盘价为1.49元/股，截至3季度末每股净资产为1.83元。

以上述两个日期为节点，山东上市公司中，市净率低于1的还包括瑞茂通（600180.SH）、康欣新材（600076.SH）、山东路桥（000498.SZ）、滨化股份（601678.SH）、瑞康医药（002589.SZ）、三角轮胎（601163.SH）等。

作为沪深300成份股，南山铝业截至11月15日收盘的市净率为0.98，也在相当长的时间内处于破净状态。

有望迎来投资机遇

济南某私募基金投资经理鲁庆向经济导报记者表示，长期破净公司需要披露估值提升计划，这有助于推动这些公司的股价向其内在价值回归，也能督促公司采取具体措施改善财务状况和市场表现。

根据市值管理指引要求，上市公司可以依法依规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，促进上市公司投资价值合理反映上市公司质量。

经济导报记者注意到，银行股几乎全行业都处于长期破净状态，但从2022年11月以来，在股市不断走低的过程中，以工商银行、建设银行为代表的国有大行，却走出了不断上涨的行情，似有价值回归之意。

比如，从2022年11月低点至2024年11月15日收盘，工商银行股价涨幅达到50.87%，建设银行涨幅也超过52%，农业银行股价涨幅更是超过70%。

作为同期涨幅远远低于上述大行的山东上市银行股，青农商行、青岛银行等又该如何制定估值提升计划呢？11月18日，经济导报记者致电青农商行联系电话，工作人员表示不接受媒体采访；青岛银行方面在登记了问题后，表示会有工作人员进行回复。

华泰股份方面对经济导报记者表示，公司属于传统产业，主业是造纸和化工，目前资本市场对传统产业的关注度比较低，近年来无论公司业绩高低，公司股价始终不能反映公司应有的价值。下一步，公司将通过制定估值提升计划，经董事会审议通过后对外公开披露，争取将公司股价提升到合理价位，真实反映公司应有价值。

实际上，在市值管理指引正式出台之前，不少山东破净公司就早早行动起来，通过股份回购、增持等方式维护股价。

山东钢铁今年2月公布了回购计划，拟以2亿元至4亿元回购公司股份，用于实施公司股权激励计划；山东钢铁集团也在6月份宣布，拟通过集中竞价交易方式增持山东钢铁股份，增持金额上限10亿元、下限为5亿元。

据披露，截至10月31日，山东钢铁已回购股份9617.05万股，已支付的总金额为1.20亿元。而截至8月7日，山东钢铁集团已累计增持山东钢铁32332.72万股，累计增持金额为4.01亿元。

经济导报记者注意到，从6月份探底至1.12元/股后，山东钢铁近几个月股价不断上涨，11月7日最高涨至1.74元/股，累计涨幅达55.36%，一度逼近净资产价格。11月15日收盘，山东钢铁股价为1.49元/股，从低点算起涨幅也达到了33.04%。

华泰股份从今年3月份公布回购股份方案后，截至10月31日，已累计回购公司股份2569万股，耗资8901.38万元。11月5日，华泰股份披露，控股股东华泰集团拟增持公司股份7500万元至15000万元，并且是利用股票增持专项贷款进行，截至11月8日，华泰集团已通过集中竞价交易方式增持148万股，成交金额558.51万元。