文 | 创业最前线 吴晓薇

编辑 | 蛋总

近期，“塞外茅台”伊力特成立了酱香酒有限公司引发关注。

一家长期做浓香酒的企业为何在酱酒热退潮时成立酱酒公司？两种香型酿造工艺差异较大，若伊力特发力酱酒又该如何保障生产？

在伊力特2024年前三季度动销承压、财务状况不甚理想之时，发力酱酒能否让公司力挽狂澜？

01 发力酱酒？

天眼查显示，近日，新疆伊力特酱香酒有限公司（下称“伊力特酱香酒公司”）成立，法定代表人为李昕昊，注册资本为500万元。

股权穿透显示，该公司由伊力特旗下新疆伊力特销售有限公司，及贵州金商科技合伙企业（有限合伙）（下称“金商科技”）共同持股。

这一消息引起了投资者的注意。有投资者向伊力特提问：公司与贵州某公司一起成立酱香酒有限公司，公司是要和贵州酱香型酒厂合作开始生产酱香型酒了吗？

对此，伊力特方面表示，伊力特销售公司与贵州金商科技合伙企业成了酱酒公司，是为了探索更多的销售渠道和合作模式，目前双方正就下一步工作积极磋商中。

上世纪80年代至今，伊力特旗下的白酒产品一直以浓香型白酒为疆内特色。据公司官网，伊力特公司作为新疆白酒龙头企业和浓香型白酒的典型代表，自1983年，伊犁特曲、特制伊犁大曲荣获国家农牧渔业部优质产品称号至今。

图 / 伊力特天猫官方旗舰店

公开资料显示，在原料方面，浓香型白酒通常使用多种谷物，如高粱、小麦、玉米等，而酱香型白酒则主要使用高粱和小麦。

酿造工艺上，酱香型白酒采用复杂的“12987工艺”，即走完一个酿造周期，需要1年时间，2次投粮，9次蒸煮，8次发酵，7次取酒。相比之下，浓香型白酒的酿造工艺相对简单，发酵周期较短。

一家一直做浓香酒的酒企突然传出成立酱酒公司，将如何满足酱酒产品的生产？

这或许与伊力特酱酒公司的另一位股东有关。

天眼查显示，金商科技于2022年成立，位于贵州省贵阳市，是一家以从事科技推广和应用服务业为主的企业，企业注册资本10万元。

在金商科技对外投资信息中显示，该公司在2024年8月7日投资了贵州中赤酱香文化创意有限公司，认缴出资额225万元，持股比例为45%。

另据天眼查，贵州中赤酱香文化创意有限公司共有三位股东，分别为贵州金商科技合伙企业（有限合伙）、四川五十三度供应链管理有限公司和贵州中赤酒业销售有限公司。

这其中，贵州中赤酒业销售有限公司隶属于贵州中赤酒业股份有限公司，这家公司旗下的品牌——赤水河酒，曾因代言人梅西而名声大噪。

但2024年2月20日，随着足球明星梅西回应在中国香港未上场比赛一事冲上热搜的同时，陷入尴尬的赤水河酒也在其电商平台中下架相关产品。

伊力特成立酱酒公司会否与曾经站上风口浪尖的赤水河酒有关，创业最前线向伊力特方面发去采访函，截至发稿暂无回应。

02 动销承压

客观来看，当前白酒行业的酱酒热潮逐渐褪去，市场进入存量竞争阶段，酱酒企业之间的竞争也将进一步加剧，伊力特为何要在此时成立酱酒公司？

业绩承压或是一个重要的原因。

伊力特披露的三季报显示，公司前三季度实现营收16.53亿元，同比增长0.64%；实现净利润2.41亿元，同比增长5.27%。其中，第三季度公司实现营收3.24亿元，同比下滑23.32%；实现净利润4322.87万元，同比下滑17.75%。

分产品来看，伊力特前三季度中、高档产品虽然营收同比有所增长，但幅度较低，低档产品则出现了营收下滑。

2024年1-9月，公司高档酒、中档酒、低档酒实现销售收入分别为11.19亿元、3.99亿元、1.16亿元，分别同比增长2.18%、2.74%以及同比下滑3.53%。

聚焦第三季度，三档产品营收则均在下滑，低档产品下滑幅度最为严重。该季度，三档产品分别实现营收2.5亿元、0.57亿元、0.14亿元，同比下滑11.8%、35.1%、66.1%。

事实上，伊力特曾发布了两则产品调整信息。

一则提到自2024年1月12日起，销售区域为新疆境内的包销产品将不允许开发。而另一则提到2024年第一季度经销商打款、开票和发货将延续执行2023年政策，部分系列产品将在2024年4月1日起正式实行价格双轨制。

价格双轨制，指的是同一商品由国家或生产者设定的官方价格与市场调节价格共存的价格管理体系。

可见今年伊力特从控货和保价两方面都对产品做出管理措施，但从三季报数据来看效果暂未显现。

分区域来看，前三季度伊力特在疆内实现销售收入12.27亿元，同比下滑5.54%；疆外实现销售收入4.08亿元，同比增长33.48%。

伊力特在公告中表示，报告期内，公司酒类经销商64家，较2024年半年度减少10家。其中，疆内52家，疆外12家，截止本报告期末合作经销商212家。

国金证券研报提到，疆内需求环境环比走弱背景下，伊力特各价位产品均有所下滑，且将下调伊力特2024年及2025年净利润预测。

而疆外方面，伊力特11月4日在投资者互动平台也坦言，疆外市场拓展遇到阻力，动销力较弱，公司将积极制定经销商激励政策，努力克服，迎难而上。

伊力特曾2023年年报中提出，2024年，公司力争实现营收28亿元，实现利润总额4.95亿元。按此计算，其营收增长目标为25%左右，净利润增长目标为45%左右。

而从公司前三季度业绩来看，这一目标或许又将落空。事实上，自2020年起，伊力特多次设定业绩目标，却屡次未能实现。

“受头部酒企全国化发展挤压，区域酒企业绩大幅增长难度较大。此外，白酒行业进入深度调整期，整个白酒行业都面临增长困境。在此情况下，伊力特制定的业绩目标增长比例较高，实现难度较大。”酒业独立评论人肖竹青说。

03 财务状况不理想

除了产品动销受到阻力之外，伊力特的财务状况也值得关注。

前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为2403.57万元，大幅下滑88.5%。伊力特解释称，这主要是由于报告期内经营活动收到的现金减少，同时支出的现金增加所致。

叠加投资活动及筹资活动产生的现金流量净额，伊力特在前三季度的净现金流更是达到了-1.65亿元。与此同时，公司的总负债达到11.29亿元，同比增长27.64%，资金链风险不可忽视。

值得一提的是，在伊力特“蓄水池”合同负债有所增长的同时，公司应收账款出现了更大的增长。

2024年前三季度，公司合同负债为4494.53万元，同比增长20.65%。与此同时，公司应收账款与应收票据之和为2.45亿元，同比增长30.82%。

应收账款与票据增加，一方面可能是公司采用了更宽松的信用政策或延长了账期，以吸引更多客户，从而推动了销售收入的增长。另一方面则可能带来坏账风险，即部分客户可能无法按时支付款项，导致企业损失。

同时，伊力特的应付账款则增长得更快。

2024年前三季度，公司应付账款为4.91亿元，这一数字超过了伊力特截至2023年12月31日的应付账款金额4.70亿元。与去年同期相比，公司应付账款则激增了73.38%。

应付账款是核算企业因购买材料、商品和接受劳务供应等经营活动应支付的款项，这是买卖双方在购销活动中由于取得物资与支付货款在时间上不一致而产生的负债。

这项指标的大增，一方面或可反映企业在其供应商中拥有较高的议价能力，因此能够延迟支付款项，从而获得更多的资金运作空间和时间，体现企业策略性管理负债。

而另一方面，则可反映企业资金状况的短期紧张，当企业的资金流入无法满足运营所需，为了维持正常的生产经营，企业可能会通过增加应付账款的方式来延缓支付现金。

结合伊力特目前的现金流情况来看，公司资金紧张的情形跃然纸上。

事实上，伊力特在2018年便着手引入战略投资。

据第四师·可克达拉市网站，当地财政局提到，从发行可交换公司债券开始，企业已“一对一”的接触二十余家机构、企业，其中有五粮液、泸州老窖、复星集团、中植系、华润集团等实力雄厚的央企、白酒龙头，也有公募、私募基金公司。

当地财政局还提到，近年来资本过多涌入白酒行业，严重影响了白酒行业的生态，白酒成为限制性行业，白酒上市公司权益类融资全部叫停，权益类融资的通道被全面封锁，以上投资者均被证监会2020年窗口指导意见挡在了门外，企业目前暂无法实施混改。

而近期，有投资者提问，“四年前，公司董事长谈到积极引入战略投资者，请问这么多年过去了，这个战略有没有进展？如果没有进展，是不是意味不再考虑引入战略投资者了？”

对此，伊力特方面回答：“引入战略投资者是公司的一项长期计划，目前尚未找到合适的战略投资者。”

总体来看，面临产品动销承压、公司财务状况不理想的伊力特，在白酒消费较为疲软的当下陷入了多重困境。

至于成立酱酒公司后，能否让伊力特力挽狂澜，创业最前线将持续关注。