文｜达摩财经

近日，厦门象屿（600057.SH）发布公告称，公司控股股东象屿集团作为忠旺集团系列企业重整的优选投资人，计划联合其他投资人投资忠旺集团铝主业资产等重整资产，公司计划作为产业投资人共同参与投资。

象屿集团计划成立新合资公司作为投资主体，该合资公司注册资本定为 43 亿元。其中，厦门象屿子公司智慧物流港出资 6.9 亿元，象屿集团全资子公司出资 36.1 亿元。

公司成立后，将与其他投资人共同出资，收购忠旺集团铝主业资产设立的新公司股权，成为新忠旺集团控股股东。

忠旺集团于1993年在辽宁成立，是行业领先的铝加工产品研发制造商，目前下设电解铝、铝挤压、铝压延、精深加工四大业务板块。忠旺集团旗下公司中国忠旺曾于2009年登陆港股，去年3月，该公司被港交所除牌退市。2020年，中国忠旺披露的最近一次年报信息显示，总资产近1300亿元，负债约910亿元，负债率约71%。

在多种因素的影响之下，忠旺集团债务危机引爆。2022年，沈阳中院裁定忠旺集团等253家企业进行实质合并重整。

需要注意的是，本次象屿集团对新忠旺集团重整计划执行完毕后，仍有一定债务风险，此前未申报债权人仍可按重整计划规定的同类债权的清偿条件向重整后的企业主张并行使权利。

象屿集团今年已亏损

象屿集团成立于1995年，由厦门市国资委100%控股，是厦门市属国有企业。集团业务涵盖大宗商品供应链、城市开发运营、综合金融服务、港口航运、创新孵化等。中国企业联合会发布的2024年中国企业500强榜单中，象屿集团排名第54位。

从业务角度上看，忠旺集团的铝产业链相对完整，除了没有铝矿，从铝锭冶炼到铝制品都齐全。象屿集团本次对新忠旺集团重整从一定程度上可以提升铝产业链的经营发展，带动集团铝产品制造业客户在供应链业务方面的合作规模。

忠旺集团原本的银行、保险、信托等金融股权资产已经被剥离，本次重整只有与铝有关的资产。新忠旺集团资产范围所涉及的标的公司仅为12家铝业相关公司，这部分资产实际经营及业绩状况未见披露，新忠旺集团的实际风险还有待观察。

同时，象屿集团自身“大而不强”，经营状况也不太乐观。财报显示，今年前三季度，象屿集团实现营业收入3325.5亿元，比去年同期下降13%；实现净亏损2.77亿元，而去年同期归母净利润为1.91亿元。

截至今年9月末，象屿集团总资产为3365.55亿元，总负债为2459.73亿元，负债率73%。

即便如此，43亿元的投资额对象屿集团来说也不算太大的问题，截至9月末，象屿集团上面上还有382.28亿元的现金储备。

厦门国资动作频频

近期，除了象屿集团对新忠旺集团的重整外，另一厦门国资建发集团也宣布将成为已步入重整的光伏企业*ST中利（002309.SZ）的产业投资人。

11月23日，*ST中利发布公告称，公司已与产业投资人、牵头财务投资人签署《预重整投资协议》。本次*ST中利重整产业投资人为光晟新能源，光晟新能源控股股东为建发股份，亦属厦门国资建发集团旗下上市公司。

作为并购的“主力军”，三家厦门国企建发集团、象屿集团与国贸控股集团均从事供应链服务，市场将其成为厦门国资“三剑客”。

Wind数据显示，截至今年9月末，A股上市公司中有11家公司由厦门国资控股，覆盖了供应链管理、房地产开发、金融服务、信息技术、医疗健康等多个行业，合计总市值超过千亿。

比起象屿集团和国贸控股集团，建发集团近两年在A股市场连续出击，去年还通过股权转让的方式将家具零售业龙头美凯龙归入建发集团麾下。2023年6月，建发股份斥资62.86亿元收购美凯龙29.95%股份，成为红星美凯龙第一大股东。但一年多以后，美凯龙却成了建发集团的包袱。

财报显示，今年前三季度，建发股份实现营业收入5021亿元，同比下滑16.13%；实现归母净利润20.58亿元，同比大幅下降83.43%。

具体来看，建发股份原本的供应链业务和房地产业务今年均表现不佳，净利润分别为23亿元和24亿元，同比分别下降9%和21%。而在去年9月份并表的美凯龙，投资性房地产的价值就亏损近19亿元，导致建发股份家居商场亏损20亿元。

截至11月26日，美凯龙的股价为3.45元/股，比去年建发股份4.82元/股的收购价下跌28.4%，按此计算，建发股份对美凯龙的投资已经亏损近18亿元。