文 | 每日财报 南黎

丽人丽妆老板“天价离婚”纠纷未了，阿里也提出了“分手”。11月27日，丽人丽妆发布公告，其二股东杭州灏月拟通过协议转让方式转让不超 7037.67 万股。若全部转让，杭州灏月将清仓其所持股份。

杭州灏月是淘宝（中国）软件有限公司旗下子公司，股权穿透后，阿里巴巴集团持有杭州灏月93.34%股权。

丽人丽妆不仅面临阿里清仓股份，还有公司内部风波双重挑战。其大牌“出走”，自有品牌难担重任、“天猫依赖症”难改、离婚诉讼的余波仍在持续等问题尚未解。

共历十余载阿里提出了“分手”

杭州灏月为阿里系企业，阿里不仅是丽人丽妆重要股东，还是主要合作平台。

阿里与丽人丽妆股权关系始于 2012 年，多次变动。在2012年7月和2015年12月，先后斥资0.45亿元和1.15亿元入股丽人丽妆（ 占比20%，为第二大股东 ）。15年12月，阿里网络出资1.14亿元认购丽人有限新增注册资本210.09万元，持股比例变为19.55%。

2016年3月，丽人有限变更为股份有限公司，阿里网络持有7037.67万股，持股比例为19.55%。直到2020年9月丽人丽妆上市至今，阿里网络对其持股比例一直未发生变化。

杭州灏月2023年10月24日成立，成立次月，就以7.92亿元的对价受让了阿里网络持有的丽人丽妆全部7037.67万股的股权。

尽管阿里持有丽人丽妆的这部分股份曾在其几个主体间多次“倒手”，但在很长一段时间里，阿里始终未对丽人丽妆进行减持。直到此次公告的发布，阿里决定转让这部分股份。

丽人丽妆三季报显示，公司十大流通股东发生了变化。其中，4位股东新进，4位股东退出，2位股东减持。

在新进的流通股东中，MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.本期持有191.1万股，占流通股比例0.48%，排名第五。此外，新进的傅钦龙、汪洁、王素芬等，持股占比分别为0.27%、0.24%、0.22%。

目前，董事长、总经理黄韬作为丽人丽妆最大股东，持股比例为32.46%，其股份部分被冻结。

“后院起火”，股东“接力”减持套现

此次股份被冻结主要系黄韬个人与翁淑华的离婚纠纷所致。据悉，此次新增司法冻结的股份数量为700万股，占其直接持股数量的5.39%，占公司总股本的1.75%。股票价值约超5000万元。

截至公告披露日，黄韬直接持有丽人丽妆股份约1.3亿股，占公司总股本的32.46%；黄韬累计冻结股数（含本次）为1300万股，占其直接持股数量的10%，占公司总股本的3.25%。

3年前，一位昵称为“丽人丽妆翁淑华”的用户在微博上发表“一个全职太太的被迫喊话”，控诉丽人丽妆董事长黄韬“近几年晚上从不回家”，要求黄韬尽到丈夫和父亲应尽的责任。此举立即引发了市场的强烈反应，次日，丽人丽妆的股价大幅下跌，市值瞬间蒸发超过10亿元。

可以看到，到了今年10月，离婚诉讼的影响仍在持续。

丽人丽妆的“迷之操作”不止是离婚案，背后更是大股东轮番减持。丽人丽妆股票解禁后，股东开始不断减持。2021年10月以来，丽人丽妆五大股东轮番减持，合计已套现约5.6亿元，而且其中四大股东持股比已低于5%。

5月10日，丽人丽妆又公告显示，丽仁、丽秀计划合计减持公司股份数量不超过641.12万股，占公司总股本的1.60%。

其中，丽仁拟减持股份占公司总股本的0.31%，如果其“顶格”减持，持股比例将降至5%以下。

二级市场上，丽人丽妆股价持续下滑。2020年10月，上市之时，其股价最高曾达到54.83元/股，截至今年12月3日收盘，其股价收报9.26元/股，累计跌幅超八成。

如何重拾“高光”？

实际上，作为A股美妆电商第一股，丽人丽妆也曾有过高光时刻。

这家成立于2010年的公司，前身是一家主要代理化妆品的淘宝网店，最初的合作品牌是国货品牌相宜本草。积累了一定的运营经验后，丽人丽妆通过4轮增资迅速扩张，并得益于国外大牌入驻国内电商的大潮，获得了施华蔻、兰蔻、欧莱雅等知名品牌的授权。

2020年9月，丽人丽妆在上交所主板上市，成为国内第二家美妆代运营上市公司。丽人丽妆在其中曾占据优势地位，2018年至2020年的净利润一直位列第一。

但好景不长，登陆资本市场后的丽人丽妆发展得并不顺利。

随着越来越多的品牌发力自运营业务，以及直播电商的崛起，大客户纷纷出走，丽人丽妆作为代运营商的营收空间不断被挤压，公司营收自上市后逐年下滑，净利润水平也难回“巅峰”。

与此同时，丽人丽妆的经营模式弊端开始显现。丽人丽妆核心业务采用买断销售模式，一旦降速，很容易出现库存积压的情况。

财报显示，由于公司与部分合作品牌转变运营模式、与部分品牌终止合作，丽人丽妆前三季度的营收同比减少36.44%降至12.27亿元。同期，公司还身陷亏损泥潭，前三季度录得归母净利润亏损0.28亿元。

近年来，丽人丽妆也主动调整运营模式，加大对抖音、小红书等渠道的运营占比，加大自有品牌投入力度，来缓解来自天猫红利期的消散，寻找新的业绩增长点。

但目前来看，丽人丽妆布局的自有品牌仍处于初期投入阶段，进展仍然显得有限。今年前三季度，丽人丽妆来自天猫国内和天猫国际的营收分别为9.05亿元、0.49亿元，而同期丽人丽妆来自其他合作平台的营收为2.73亿元。可见，丽人丽妆的渠道运营还是重度依赖于天猫。

多重压力之下，丽人丽妆该如何突围？《每日财报》将持续关注。