文 | 投资界PEdaily 岳笑笑　

投资界-解码LP获悉，云南白药日前发布公告称，拟与专业投资机构中银国际投资共同投资设立云南省中医药大健康创新基金，规模70亿元。其中，云南白药作为有限合伙人拟以自有资金认缴出资人民币50亿元。

换言之，云南白药也做起了LP，成为投资机构们的“金主”。放眼望去，更多产业巨头出现在创投圈，成为募资寒冬下不可多得的一股市场化活水。

云南白药，一举出资50亿

根据公告，云南白药拟于与中银国际投资有限责任公司（简称“中银国际投资”）正式签订《云南省中医药大健康创新基金合伙协议》对各方合作发起设立云南省中医药大健康创新基金（暂定名）进行原则性约定。

基金目标认缴出资总额为人民币70亿元，首期实缴出资额为认缴出资总额的10%。其中，云南白药作为有限合伙人拟以自有资金认缴出资人民币50亿元，占合伙企业认缴出资总额的71.43%。

同时，中银国际投资作为普通合伙人拟以自有资金认缴出资人民币20亿元，占合伙企业认缴出资总额的28.57%，并担任基金管理人。公告显示，截至2024年6月30日，中银国际投资的资产总额为9.06亿元，净资产为9.01亿元；2024年上半年，实现营业收入1120.25万元，净利润为580.84万元。

公告明确，该产业基金存续期限为8年，投资期为5年，将以“直投+子基金”的模式重点围绕中医药产业布局，重点关注云南省中医药产业链企业，并拓展覆盖全国范围内中医药大健康与生物医药领域的各类企业。未来，直投项目将主要通过上市、协议转让、股东回购及产业并购等方式进行退出。

云南白药市值超过千亿元，正手握重金寻找第二增长曲线。正如公告所说，公司此次设立基金，除了进一步聚焦主责主业，深耕“药”的产业根基，全产业链促进医药大健康业务发展，还将推动公司向内涵式与外延式并举的发展模式转型。通过设立基金闯入创投圈，公司可以更规范、高效地使用投资手段，整合、培育从中医药到整个大健康产业的产业链及相关资源。

从资金流动的角度来看，云南白药表示与专业机构共同参与投资设立基金，可充分发挥各方专业能力和资源优势，通过项目投资实现资本增值，为公司的长期战略发展目标服务，提升公司综合竞争力，为公司及股东创造更多价值。同时，基金投资领域与上市公司主营业务存在协同关系，有利于把握相关领域投资机会，提高资金使用效率和收益率，不会影响公司现金流和公司业务的正常运转，不存在损害公司及全体股东利益的情形。

至此，创投圈又迎来一位中药老字号。

一级市场募资之困

2024年即将过去，“募资难”依旧笼罩一级市场。

清科研究中心报告显示，2024年前三季度，中国股权投资市场新募集基金数量和募资规模仍保持紧缩趋势，前三季度共2777只基金完成新一轮募集，数量同比下降49.2%；募资规模为10142.25亿元人民币，同比下降26.0%。其中，人民币基金数量降幅近五成，外币基金仍维持低位，募资规模同比降幅超80%。

募资难，募市场化资金更难。

纵观眼下募资链条，大多基金国资出资占比达到40%乃至80%，面对巨大返投压力，市场化LP难以匹配，因此出资意愿较小。另一面，以政府引导基金为主的国资LP通常不愿意成为资金大头，市场化资金成为一级市场翘首以盼的对象。

这之中，产业资本尤其被寄予厚望。清科研究中心数据显示，2024年上半年中国股权投资市场新募人民币基金LP类型分布中，产业资本（含上市公司和非上市公司）披露认缴出资金额超过1200亿元人民币，占比达22.1%，仅次于政府引导基金和政府机构/出资平台，同时出资活跃度稳居前三。

这里不得不提一个背景：中国不少上市公司已进入成熟期，在主业市场中占据较大份额，扩张能力或空间受到极大限制。思考之下，它们不约而同做起LP，将资金交给专业的人打理，或借力机构围绕自身产业链实现技术储备；或跨界投身科技浪潮，通过投资建立自身增长的第二曲线。

手握大笔现金的产业巨头们成为VC/PE亟待的活水。一个典型的例子就是茅台，去年一举投资100亿，联手招商资本和金石投资参与设立两只产业发展基金，堪称“最壕”LP，目标是投向新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、大消费等领域。

今年以来，米哈游出资孚腾资本，参与设立上海元创未来私募基金合伙企业（有限合伙）；海澜之家参与投资4只产业基金，将现金交由弘章资本、霞客资本等机构管理，投向集成电路、生物医药、新能源等新兴行业；以及五粮液、海螺水泥等，纷纷大举出资或设立投资机构，以出手豪爽、诉求简单、出资稳定为特点，成为GP争抢对象。

数据显示，目前约有60%的产业资本作为LP投资基金，同时有近30%产业资本做直投。“直投与做LP并不是非此即彼的选择。”此前一位IR表示，不同的产业资本会根据自身发展阶段、战略格局、投资能力等平衡方向，做LP仍是大多数产业初步探索版图的第一选择。

乐见更多这样的LP出现。