文｜涌流商业

要确保监管成本与收益一致，捕鼠器夹到的手指不能比抓到的老鼠还多。

12月4日，加密货币倡导者保罗·阿特金斯（Paul Atkins）被提名为美国证券交易委员会（SEC）主席，推动了加密货币反弹。

最大的加密货币比特币突破了10万美元。

特朗普曾经是加密货币怀疑论者，现在承诺要让美国成为“地球加密之都”，建立比特币“战略储备”。他当选以来，资金疯狂涌入加密资产，Atkins的提名则再添一把火。

Atkins是著名的证券律师，也是金融咨询公司Patomak Global Partners的创始人，曾在特朗普的第一个任期内担任政策顾问。

如果一切顺利、得到参议院的确认，Atkins将第三次加入SEC：

1990年-1994年，Atkins曾担任SEC前主席Richard Breeden和Arthur Levitt的高级幕僚。

2002年-2008年，Atkins担任SEC委员，以其亲商立场而闻名。

Atkins身上一个明显的标签是，他希望努力限制政府对市场的干预，反对从经济分析角度看不合理的规则。

离开SEC后的几年里，Atkins也一直在反对过多的市场监管。

2017年，Atkins成为代币联盟的联合主席。Atkins曾在国会作证，说明对加密货币减少监管的好处。他的咨询公司客户遍及金融和加密货币行业。

2023年，Atkins做客Matt Kibbe的播客时表示，“我认为我们正处于（向加密货币）转变的开始。如果政府和SEC更包容，更直接地与这些不同的公司打交道，在美国而不是在国外，我认为事情会好得多。”

Atkins强调，SEC的工作应该是对加密货币保持“倾听”，以便让市场繁荣，因为如果它挑战现有企业并有助于降低投资者和筹集资金的成本，“这就是我们拥有金融市场的初衷。”

Atkins对加密货币的态度，是早年在SEC所持理念的延续。

亲企派人物

Atkins在Vanderbilt University法学院获得法学博士学位后，在纽约开始了律师生涯，还曾是普华永道的合伙人。

2002年-2008年，Atkins担任SEC专员期间，倡导机构透明化、一致性和成本效益分析的应用。

比如，Atkins一直批评美国审计监管机构Public Company Accounting Oversight Board（PCAOB），该委员会负责监管会计师事务所、并受SEC监督。之前在SEC任职期间，Atkins推动削减该组织的预算，反对它对审计师施加一些规则。

2000年之后，美国国会在安然等财务欺诈事件后，为处理公司和证券监管问题颁布了《萨班斯-奥克斯利法案》Sarbanes-Oxley Act（简称《SOX法案》）。

其中第404条规定，所有上市公司必须建立财务报告的内部控制和程序，并且必须记录、测试和维护这些控制和程序，以确保其有效性。

2005年，Atkins发表演讲中建议，与公司一样，监管机构可能需要进行一些自我反省：“我们必须确定实施的措施是否达到了保护投资者的预期目的，以及付出了什么代价。我们必须特别警惕，因为SEC在实施SOX法案和最近的其他监管行动时，在某些方面已经超越了其传统的监管活动范围，与其他已建立的监管框架发生了冲突。

他对管理法规表达担忧，比如，以威慑的名义，对公司处以更重的罚款，部分原因是为了公关效果，管理层太愿意交出股东的钱，而股东是证券欺诈的真正受害者。

Atkins赞成起诉个人不法分子，认为强迫公司支付罚款会伤害股东，“个人会犯欺诈罪，公司不会……通过处以这样的罚款，我们岂不是在惩罚那些可能在股价暴跌时已经通过市场受到惩罚的人吗？”

当时，一些学者和高管批评包括《SOX法案》在内的监管过度。

Atkins曾在会议上批评审计条款，称它迫使公司“任由会计师摆布”，会计师必须使用“水晶球”来试图预测公司账簿上的缺陷。Atkins强调确保监管成本与其收益相一致，从而有效实施公司治理法案。

在2007年的一次演讲中，Atkins指责PCAOB（美国审计监管机构）为审计师制定的规则产生了完全不同的效果。

“我指的是臭名昭著的审计准则第2号AS2，这是一条300页的规则，并补充了大量额外的解释性指导……PCAOB打算建立一个更好的捕鼠器，但事后看来，这个捕鼠器可能夹到的手指比抓到的老鼠还多！SEC批准了这项规则，主要是出于对PCAOB错误的尊重。”

“我走访过从东海岸到西海岸的许多公司，听到过很多过度的故事……许多公司，尤其是会计人员有限的小公司，聘请了外部404顾问来帮助他们制作所需的大量控制矩阵、流程图和分析……这绝对是对股东资源的浪费，因为股东实际上付了两次钱——首先为是顾问的工作，然后是为审计师的工作！

“监管机构绝不能通过繁琐的法规、将投资者排除在我们的市场之外，也不能通过荒谬的授权来吞噬他们的投资成果”。

纠纷与生意

Atkins离开SEC后，成立了自己的咨询公司Patomak Global Partners。Patomak的名字来源于流经华盛顿的河流Potomac River，是它名字古老的拼法。

该公司比华盛顿其他知名的咨询公司小得多，它不是一家游说公司，所以不必披露客户。已知的客户包括美国商会等政府实体，以及私募股权投资公司、会计师事务所。

Patomak在他们与监管机构的纠纷中提供帮助。

奥巴马政府加强了对私募股权公司、对冲基金等的监管。Patomak里的许多顾问都曾在SEC、商品期货交易委员会或美联储工作。有时客户是违反政府规则、需要监督以使其合规恢复正常的公司。

2016年-2017年，德意志银行接受美国司法部审查，受到六名独立监督员的监督，Atkins是其中之一。后来，德意志银行同意支付6.3亿美元以解决涉嫌协助洗钱的指控。

德意志银行是特朗普的主要债权人，从90年代后期以来，曾向特朗普的生意借款数十亿美元。

Patomak还为私募股权公司准备合规检查，为共同基金设计策略，帮助会计师事务所避免某些业务禁令。

一些外部批评者认为，Patomak是华盛顿和华尔街之间过于亲密关系的一部分。

Atkins辩解，他们为客户如何遵守法律提供建议，与其他咨询公司不同，Patomak不会代表其客户游说或出现在SEC面前。

“我们的目标是努力帮助人们了解监管机构在寻找什么，并尽可能高效地做到这一点。如果市场和政府人员之间存在巨大鸿沟，那对任何人都不是好事。它推高了成本，并最终伤害了投资者。”

近年，Patomak的客户遍及金融和加密货币行业。

FTX也曾是它的客户，这家由Sam Bankman-Fried创立的加密货币交易所，在破产文件中提及，在2022年1月与Patomak签约，聘请后者为其衍生品业务提供战略建议。

FTX已经在2022年11月倒闭，Bankman-Fried因挪用价值数十亿美元的客户资金而被判欺诈、25年监禁。

养老金与比特币

Atkins支持加密货币，自2017年以来一直担任代币联盟的联合主席，该联盟由前监管机构、行业专家和律师组成，旨在促进数字资产的主流化。

Atkins在2022年提倡允许将一部分401(k)资金投资于比特币。

“越来越多的投资者开始涉足加密货币市场。最近的一项调查发现，五分之一的美国人投资、交易或使用过加密货币。然而，美国投资者的主要渠道——401(k) 账户——此前几乎禁止加密货币投资。”

美国最大的退休计划提供商宣布这种情况即将改变，但遭到了劳工部的强烈反对。

2022年3月10日，劳工部发布了2022-01文件，文件指出，加密货币投资存在“重大欺诈、盗窃和损失风险”。

这是基于价格波动、感兴趣的投资者缺乏知识或专业知识、托管和记录保存问题、估值问题以及不断变化的监管环境。鉴于这些风险，劳工部敦促计划受托人在考虑是否将加密货币作为投资选项时“格外谨慎”。

Atkins不太认同文件，“多个行业利益相关者对该指导提出了反馈意见，包括美国商会、富达投资和一组行业协会。他们分享了一些共同的批评：

首先，劳工部不应具体说明哪些投资合适或不合适，而应坚持提供指导，说明受托人如何履行与不同类型投资相关的职责。

其次，将受托责任应用于通过经纪窗口选择的投资与现行法律不一致，而且遵守起来会很困难。

第三，劳工部不应通过最佳实践指南发布如此重大的变化，而应使用通知和评论规则制定来吸引行业参与。”

2022年4月26日，富达投资宣布推出工作场所数字资产账户，这是一项新产品。该产品将允许参与者将其账户余额的20%和每笔工资贡献的20%投资于比特币。数字资产账户还将持有短期货币市场投资以用于流动性目的，并将由富达拥有的平台托管。

另一家401(k)提供商ForUsAll于2021年6月通过与Coinbase Global合作提供加密货币投资。该产品允许员工将其缴款的5% 投资于一系列加密货币。

4月28日，劳工部一名官员向《华尔街日报》评论了富达的声明，称“我们对富达的所作所为深感担忧。”该官员接着表示，该机构的立场是“专注于这一发展阶段”，如果雇主可以提出理由将资产纳入其中以解决该机构的担忧，“那是他们的决定。”

Atkins的观点是，随着越来越多的美国人对数字资产感到满意，一些人可能会感兴趣通过401(k)计划购买这些资产。允许该选择的决定必须由雇主做出，并受其对参与者的受托责任的指导，同时理解雇主可能必须向劳工部证明决定的合理性。

现在，Atkins将接替现任SEC主席Gary Gensler，后者对加密货币的立场被许多行业参与者视为“敌对的”，尽管他在SEC掌舵期间为更广泛的公众带来了更多方式以投资加密资产。

SEC于1月份批准了一系列直接投资于加密货币的交易所交易基金，但同时，在Gensler的领导下，该机构对几家数字资产公司提起了法律诉讼。