近期，随着光伏、锂电等行业迎来产能大幅出清，BOPET行业基本面也有望迎来改善，预计在产能出清、供需格局持续优化的背景下，双星新材等头部企业有望凭借竞争优势率先突围，引领行业复苏。

产能释放接近尾声，多重利好共振推动行业转暖

近年来，由于产品价格大幅下降，BOPET行业步入调整期，而行业何时能走出低谷备受业内关注。从供需关系来看，产能爆发式增长、需求相对放缓等，是行业在本轮周期中持续磨底的主要原因。然而，近期行业基本面发生多个积极变化，有望推动行业转暖向好。

复盘本轮扩产周期，2020年至今，BOPET新一轮投产周期开启，尤其2022年之后，每年新增产能保持在百万吨上下。今年已是行业产能连续扩张的第四年，而据卓创资讯不完全统计，预计四季度仅有1条产线待投产，截至2024年底预估总产能至681.56万吨，较2023年底增加72.5万吨，增幅11.90%，本年度新增产能及增速已有所放缓。

同时，中国塑协BOPET专委会主任易志龙在8月的产业链座谈会上介绍并分析当前行业统计数据时表示，这一轮新产线预计今年基本可以完成释放高峰。

此外，资本支出与折旧摊销的比值在一定程度上代表了行业去产能的晴雨表。根据WIND统计数据，2024年上半年膜材料板块资本支出与折旧摊销之比为1.78，相较上年同期有所下滑，在一定程度上也体现出行业产能释放已进入尾声。

注：数据来源WIND

随着产能释放即将结束，新增产能消化也是市场关注的重点。对此，业内专业人士表示，尽管近几年市场需求增速有所放缓，但仍保持在5%以上的增长，年需求增量保持在50万吨以上，当下不断增长的全球需求依然能够消化现有的行业产能。

据悉，BOPET是新一代高性能环保材料，其下游应用涵盖包装、印刷、电子光学、电工电气、新能源等多个领域，产业规模约千亿级别，并且随着市场对新型替代材料及新应用领域需求的增长，BOPET的应用场景不断扩大。例如，在热缩材料领域，膜企业响应环保要求推出PETG新型热缩材料，目前PETG正加速替代PVC；在新能源材料领域，复合铜箔和复合铝箔等创新产品也不断涌现，展现出行业巨大的发展潜力。

（PETG热缩膜与复合铜箔示例图）

而今年以来，BOPET薄膜部分下游应用领域也呈现较好的发展态势，推动了相关膜产品销量增长，较有效地缓解了供需矛盾，促进行业转暖。以显示面板行业为例，受市场需求回暖和销量增长，面板行业景气度回升，并带动光学膜等产品销量，其中，双星新材作为光学膜行业领军企业，2024年上半年实现光学材料收入12.88亿元，同比增长13.85%，其光学膜产品持续保持高位增长。

此外，三季度尤其7月份，BOPET市场停机明显，行业开工率降至63%以下的低位，减缓了供应增加，对产品价格起到支撑。同时，近期43家膜材料企业签署行业自律倡议书，达成“反内卷”共识，促使行业走向有序竞争，有利于产品价格回归理性。并且，7月以来，BOPET膜行业主要原材料PTA价格持续下降，目前基本稳定在4,800元/吨左右较低位置，也为膜材料企业利润空间的进一步拓展提供了有利条件。

来源：中国塑协BOPET行业共享平台公众号

后续，随着新增产能放缓、老旧产能淘汰、企业停机以及行业自律等措施的实施，加上宏观政策有望支持推动终端需求持续向好，BOPET行业将逐步实现复苏，企业盈利能力有望边际改善。在此背景下，行业及个股投资机会逐渐显现。

龙头业绩持续改善，稳步拓实业务基础与布局

值得关注的是，双星新材（002585.SZ），作为BOPET行业的领军企业，凭借其规模、产品结构及客户等优势，在每轮行业产能出清与供给调整结束后，均展现出显著的盈利能力提升和业绩弹性。特别是在2021年行业景气高峰期，双星新材凭借优势实现了业绩翻倍增长，净利润达13.6亿元，创下历史新高。

而在近年行业周期的低谷阶段，双星新材已经稳步实现了业绩改善，并以此为契机，积极稳固市场地位、拓实夯实业务基础与市场布局，为下一轮发展奠定基础。

根据WIND数据统计，2024年以来，双星新材单季度净利润亏损环比持续收窄，同时公司前三季度实现营业收入43.33亿元，同比增加10.70%，位居膜材料行业首位，并且公司单季度营收连续七个季度环比增加，行业地位持续稳固。

在底部强化份额优势的同时，双星新材战略瞄准大赛道、大市场，加大研发创新力度，推动产品结构高端化升级，积极投建中高端产能打造业务增长新引擎，为企业远期发展打开更广阔的发展空间。

随着持续的深耕细作，2023年以来，双星新材的基本面已发生显著变化。凭借深厚的工艺技术积累与全产业链一体化优势，公司成功将后道涂布产品群由单一的光学膜产品拓展至包含光学膜、MLCC离型膜、偏光片离保膜、高端离保、复合铜箔等在内的多元化产品系列。

尤为值得一提的是，2023年双星新材荣获国内MLCC头部企业三环集团“优秀供应商”称号，这标志着公司成功打开MLCC离型膜市场，并有望继“光学膜”之后，再塑造出第二成长曲线，为公司高质量发展注入新动力。

来源：公司公告及公开资料

展望未来，随着双星新材中高端产能项目建设的稳步推进以及行业发展趋势逐步向好，双星新材有望进一步发挥新材料优势巩固并强化行业地位，引领下一轮成长。